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英维克(002837)内幕信息消息披露
 
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英维克-002837-22年经营业绩亮眼,算力及储能散热高速增长

http://www.chaguwang.cn  2023-04-11  英维克内幕信息

来源 :国信证券2023-04-11

  22年公司业绩表现亮眼,营收及净利润快速增长。2022年公司实现营收29.23亿元(同比+31%),归母净利润2.8亿(同比+37%),22年四季度:营收14.38亿元(同比+98%),归母净利润1.63(同比+205%)(本期计提股权激励费用0.4亿元,商誉减值损失0.16亿元,信用资产减值损失0.36亿元)。

  数据中心机房及算力设备液冷产品收入较同期增长4倍,储能较同期收入约为同期2.5倍。分产品结构看,报告期内机房温控节能营业收入同比温和增长,机房温控营收14.4亿元(同比+20%)(主要受益于三大运营商、互联网及第三方需求);机柜温控11亿元(同比+66%),其中储能8.5亿(同期2.5倍),在国内外市场开拓均取得显著成效;客车空调营收0.68亿元(同比-20%),轨交温控1.4亿元(同比-23%)。

  受益于大宗商品价格回落,22年整体毛利率水平小幅改善。22年公司精密温控节能产品整体实现毛利率29.81%(较同期增长0.46pct),分产品来看,机房温控节能产品毛利率25.5%(同比提升2.13pct),主要受益于大宗商品价格的回落。机柜温控产品毛利率32.3%(同比-0.92pct),主要受益于收入地区结构的变化以及综合考虑价格策略等。

  热力密度增加趋势下,液冷等散热技术升级空间广阔,持续看好公司液冷全产业链布局能力。随着各种电子设备的性能密度和功率密度的提高,对设备散热的要求不断提高,要求散热提供商提出更高的技术要求和持续的研发创新能力,散热系统更为复杂,用于散热的成本比重也可能增加。

  公司基于过去几年构建的端到端液冷技术平台、高效电子散热/导热平台,在多场景拥有较为成熟的技术解决方案,看好行业技术升级下公司长期竞争优势。

  风险提示:行业竞争加剧;新增储能装机量不及预期;贸易摩擦风险;原材料短缺风险;疫情不确定性。

  投资建议:上调盈利预测,维持“增持”评级。

  考虑到AI加速发展下,液冷相关的渗透率有望提速,储能市场仍然保持较高的景气度,公司作为行业龙头有望持续受益。我们上调原有盈利预测,原预计2022-24年营收为29.3/39.5/53.9亿元(同比+31%/35%/37%)归母净利润2.6/3.5/4.8亿元(+26%/36%/35%),调整后预计23-24年营收分别为41.6/55.2亿元(同比+42%/33%),净利润3.6/4.9(同比+29%/36%)对应PE为41/30倍,看好公司竞争能力与业绩弹性,维持“增持”评级。

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