2020年11月13日，道恩股份获得国家级专精特新“小巨人”称号，是第二批获得此称号的公司之一。
道恩集团始建于1991年，道恩股份于2017年在深圳证券交易所成功挂牌上市。
公司自设立以来一直从事热塑性弹性体、改性塑料和色母粒的研发、生产与销售。目前是国内热塑性弹性体TPV产量第一的生产企业、国内主要的改性塑料的生产企业、江北地区最大的色母粒生产企业。道恩股份在TPV领域居龙头地位。
通过盘点道恩股份2022三季报，我们可以清晰的看出这家“小巨人”财务质地表现出的特征：
1、公司业绩表现为增收不增利。
2、毛利率降低，导致核心利润率降低。道恩股份经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。
3、道恩股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
4、道恩股份经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，但无法覆盖快速增长的战略性投资。
5、融资手段丰富，以股权和债权流入方式为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。道恩股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。
6、资产规模快速扩张，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对道恩股份2022三季报关键特征的解读。
公司业绩表现为增收不增利。2022三季报道恩股份营业总收入33.13亿元，同比增速13%，毛利润3.07亿元，同比增速-14%，核心利润0.9亿元，同比增速-36%，净利润1.35亿元，同比增速-19%。
拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展。
从道恩股份2022三季报的现金流结构来看，期初现金3.29亿元，经营活动净流出1.10亿元，投资活动净流出5.75亿元，筹资活动净流入8.50亿元，累计净流入1.79亿元，期末现金5.09亿元。经营活动不具有造血能力。
从道恩股份2020年报到本期的现金流结构来看，期初现金2.39亿元，经营活动净流入5.86亿元，投资活动净流出10.33亿元，筹资活动净流入7.04亿元，其他现金净流入0.12亿元，三年累计净流入2.70亿元，期末现金5.09亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
道恩股份2022三季报经营活动现金净流出1.10亿元，较2022三季报增加0.19亿元，2020年报到本期经营活动累计产生净流入5.86亿元。道恩股份经营活动虽然账面盈利，却产生现金缺口。
自身造血能力无法覆盖快速增长的战略性投资。道恩股份2022三季报战略投资资金流出3.16亿元，较2021三季报增加1.31亿元，增速70.94%，战略性投资的资金投入快速增长。道恩股份2020年报到本期战略投资资金流出7.33亿元，经营活动产生现金净流入5.86亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
融资手段丰富，以股权和债权流入方式为主。公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
道恩股份2022三季报筹资活动现金流入13.25亿元，筹资流入主要来源于股权流入（58.17%）和债权流入（41.65%）。较2021三季报增加10.90亿元，增速464.22%，筹资活动现金流入快速增加。道恩股份2022三季报债务净流入1.19亿元，较2021三季报增加0.25亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模快速扩张。2022年09月30日道恩股份总资产41.93亿元，与2022年06月30日相比，道恩股份资产增加7.63亿元，资产规模快速增长，资产增速22.23%。
资产配置聚焦业务。2022年09月30日道恩股份资产总额41.93亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2022年6月30日的经营资产结构来看，商业债权占比43%，固定资产占比16%，存货占比15%。
道恩股份ROE的下滑主要来源于总资产报酬率和权益乘数的双重下滑。
2022三季报道恩股份ROE4.90%，较2021三季报减少2.73个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率3.67%，较2021三季报减少1.88个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数1.36倍，较2021三季报降低0.07倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2022年09月30日道恩股份的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用利润积累、股东入资的并重驱动型。其中，股东入资是资产增长的主要推动力。与2021年09月30日相比，股东入资占比明显增长，留存资本占比明显降低，公司在资金来源上表现出股东入资支撑度增加的趋势。
毛利率降低，导致核心利润率降低。道恩股份经营资产报酬率的下滑主要来源于核心利润率的下滑。
2022三季报道恩股份经营资产报酬率3.12%。较2021三季报，经营资产报酬率降低2.92个百分点，降幅48.38%，经营资产报酬率有所恶化。核心利润率2.73%。与2021三季报相比，核心利润率下滑2.07个百分点，降幅达43.11%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率1.14次，较2021三季报减少0.12次，降幅为9.26%，经营资产周转效率基本稳定。
道恩股份2022三季报毛利率9.25%，与2021三季报相比，毛利率下滑2.97个百分点，毛利率降低。道恩股份2022三季报较2021三季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降。
投资流出稳定，主要流向了产能建设和其他投资。道恩股份2022三季报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比50.54%，此外其他投资也占比较大。道恩股份2020年报到本期的投资活动资金流出，其他投资占比最大，占比67.08%。
产能有所扩张。 2022三季报道恩股份产能投入3.16亿元，处置134.76万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入3.14亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例34.14%。
经营活动与投资活动开始出现资金缺口。2022三季报道恩股份经营活动与投资活动资金缺口6.85亿元，较2021三季报开始出现资金缺口。2020年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口4.47亿元。
2022三季报道恩股份筹资活动现金流入13.25亿元，其中股权流入7.71亿元，债权流入5.52亿元，债权净流入1.19亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
道恩股份金融负债水平较高，长期偿债压力较大。2022年09月30日道恩股份金融负债率14.15%，较2021年09月30日降低0.01个百分点。道恩股份金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
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截至2022Q3，道恩股份在A股的整体排名下降至第2788位，在基础化工行业中的排名上升至第259位。截止2023年2月14日，北上资金并无特别信号。以近三年市盈率为评价指标看，道恩股份估值曲线处在合理区间。