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盐津铺子(002847)内幕信息消息披露
 
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盐津铺子:高基数下四季度继续保持快速增长,继续看好未来成长性(海通证券研报)

http://www.chaguwang.cn  2024-01-08  盐津铺子内幕信息

来源 :每经网2024-01-08

  每经AI快讯,2024年1月8日,海通证券发布研报点评盐津铺子(002847)。

  事件:公司披露2023年业绩预告,预计23年实现营收41.00-42.00亿元(YOY= 41.70%-45.15%),实现归母净利润5.0-5.1亿元(YOY = 65.84%-69.16%),实现扣非净利润4.70-4.80亿元(YOY = 70.49%-74.12%)。

  高基数+春节较晚背景下,单四季度继续维持快速成长。根据业绩预告,23Q4单独拆分来看,23Q4实现营收10.95-11.95亿元(YOY=18.58%-29.40%,增长中位数为23.99%),23Q4实现归母净利润1.04-1.14亿元( YOY=25.67%-37.73%,增长中位数为31.70%)。此外以业绩预告营收/归母净利润区间平均值测算,23Q4归母净利润率为9.53%(同比22Q4提升0.56pct)。

  我们认为:(1)由于春节较晚,因此23Q4公司面临备货节奏后置影响;(2)22Q4营收同比增长41.31%,同期基数较高。而在此背景下,公司23Q4营收继续保持23.99%的增长中位数表现,更加体现出较为强劲的增长势能。此外21Q4-23Q4公司营收两年CAGR=32.37%,也反映出继续的较高成长性。

  聚焦七大核心品类,看好产品+渠道双轮驱动未来持续较快成长。公司经历2021年转型升级之后,2022年第二季度起转型升级效果逐步显现,公司产品从【高成本下的高品质+高性价比】逐渐升级成为【低成本之上的高品质+高性价比】,由渠道驱动增长升级为【产品+渠道】双轮驱动增长。

  (1)产品端做减法(聚焦核心品类),公司聚焦辣卤零食、深海零食、休闲烘焙、薯类零食、蛋类零食、蒟蒻果冻、果干坚果等七大核心品类,全力打磨供应链,精进升级产品力。此外除优势散装外,公司发展定量装、小商品以及量贩装产品,满足消费者各种场景的零食需求。其中受益于全渠道合力,公司鹌鹑蛋、休闲魔芋等大单品高速发展。

  (2)渠道端做加法(拓展全渠道),公司推动全渠道覆盖:在保持原有KA、AB类超市优势外,重点发展电商、CVS、零食专卖店、校园店等,与当下热门零食量贩品牌零食很忙、零食有鸣、赵一鸣等深度合作,在抖音平台与主播种草引流,持续打造新的爆品。

  2023年5月公司推出限制性股票激励计划,考核目标为相比于2022年,23/24/25年营收增长率和净利润增长率分别不低于25%/56%/95%,以及50%/95%/154%,对应24-25年营收CAGR=25%,净利润CAGR=30%。看好公司受益于产品+渠道双轮驱动,未来继续保持稳健较快成长。

  风险提示。(1)市场需求下滑,(2)渠道拓展不及预期,(3)新品推出不及预期,(4)食品安全问题。

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