来源 :新浪财经2025-02-12
2月8日，盘龙药业（002864）发布2024年前三季度权益分派实施公告，拟向全体股东每10股派0.5元，合计派发现金530万元。公司2024年前三季度净利润8957万元，分红额占期间净利润的比例为5.9%。此前的2022年和2023年，公司股利支付率分别为19.2%、21.2%。
盘龙药业由谢晓林成立于1997年，并于2017年11月在深交所挂牌上市，是一家中药上市公司，盘龙七片是公司核心产品，用于治疗骨骼肌肉系统风湿性疾病。2月11日收盘，公司股价27.28元，总市值29亿元，相比2018年高点蒸发57.3亿元。
在监管鼓励加大分红力度回报股东的背景下，《财中社》发现，盘龙药业派息率远低于中药同行。A股中药龙头东阿阿胶（000423）、云南白药（000538）、片仔癀（600436），2022年股利支付率分别为97.3%、90.4%、30.5%，2023年分别为99.6%、90.5%、50%，2024年前三季度分别为64%、50%、23%。
事实上，盘龙药业账面现金宽裕，并不是没有能力高分红。2024年三季度末，公司资产负债率只有28.7%，货币资金11.6亿元，扣除掉有息负债之后的净现金10.1亿元。同时，公司以往经营现金流净额均是正的，并且能够完全覆盖每年的资本支出。
因此，盘龙药业完全有底气将账上现金通过大笔分红回报股东，但其为何不这样做呢？《财中社》注意到，公司正在计划用巨资进行一场豪赌。2024年8日28日，盘龙药业公告称，公司拟在西安高新区内出资购买土地使用权并建设盘龙生命科学产业园，预计总投资不超过10.05亿元。
为什么说这笔投资对于盘龙药业而言是豪赌呢？第一，本次投资总额将耗尽盘龙药业全部的净现金。第二，盘龙药业净资产和总市值分别为16.1亿元、29亿元，本次投资总额占净资产的比例为62.4%。
同时，盘龙药业目前固定资产、在建工程、无形资产三项合计4.76亿元，本项投资完成后将使三项总额激增至14.8亿元左右。这是什么概念？片仔癀作为市值超千亿的中药龙头，营收和净利润为盘龙药业数十倍，而其前面三项科目总额也不过8.3亿元。本次投资完成后，意味着盘龙药业固定和无形资产总额，将一举超过千亿市值龙头。毫无疑问，这是一笔非常夸张的投资。
根据公告披露，10.05亿元的总投资主要用于购买工业用地、建设全球创新药研发孵化平台和院内制剂研发中心、高端制剂生产车间及公司办公大楼。那么，这笔豪赌前景如何呢？
从用途来看，购买土地和建设办公大楼都不会产生效益，反而还会增加折旧。建设全球创新药研发孵化平台和院内制剂研发中心，对于盘龙药业而言属于跨界。创新药和中药是完全不同的两个细分领域，盘龙药业在创新药领域面临的都是恒瑞医药（600276）、百济神州（688235）等众多重量级选手，没有优势。同时，盘龙药业每年的研发投入只有几千万元，而百济神州年研发投入超过百亿，盘龙药业进入创新药领域的胜算不大。
高端制剂生产车间建设，好的一面是增加产能，但也可能出现产能过剩问题。2021年之后，盘龙药业业绩从之前的双位数增长，急速滑落至仅有个位数增长，再到业绩出现下降。财报显示，2022年和2023年及2024年前三季度，公司营收同比分别增长9.8%、0.7%、0.1%，扣非净利润同比变动分别为8.1%、8.1%、-5.8%。这说明公司终端销售可能已经遇到压力，在此背景下仍扩产令人担忧。
不过，盘龙药业在公告中描绘的完全是一幅美好前景。公告称，盘龙生命科学产业园项目的建设有利于增强自主创新能力、丰富公司产品管线、提升产品技术壁垒、加强公司在骨科领域的市场影响力，符合公司战略规划及经营发展的需要。盘龙生命科学产业园项目与公司主营业务一致，不存在损害公司及全体股东利益的情形。