来源 :君实财经2024-01-24
钧达股份交流纪要0120
公司介绍：
光伏产业链成本下行，光伏发电经济性显著提升，海外增速也较快。22年海外需求一般，23年海外组件品牌纷纷购买电池，以前是通过中国组件企业出海，现在经济性变好以及海外本地化要求，组建投资少、技术要求低，所以土耳其、欧洲、南美、欧美都和我们合作。客户也提出要求，希望我们在海外建设高效n型电池厂，海外也在p转n过程中，缺乏电池厂能，所以我们准备今年启动海外电池工厂建设计划。
港股融资原因：现在我们不缺资金，自有资金40-50亿，国内不缺。但是为了在海外长期发展，所以，要有海外资本市场平台，以前可以发GDR，现在走不通，我们选择在港股在合适时点建立融资平台。港股走完程序要半年时间，在今年下半年如果港股有更好的价格，市场好转，我们会在港股上市融资，主要还是希望港股成为未来持续的融资平台。港股上市目的也是和海外客户深入合作。港股发行预计10%股本。
全球展望：光伏发展情况看，未来基数变大，增速会下行为20-30%，未来海外增速高于中国增速。随着光伏发电成为每个国家最重要的能源后，各国会更重视产业链，所以会有对我们来说光伏产业链全球布局的需求。
P型资产处理：我们认为2024p向n切换会非常快，在我们产能中n型40+GW，p型9GW，整体结构好、包袱轻。我们后续也会考虑对p型资产做减值、也为了提高后续业绩弹性。
Q A：
Q：2023年海外销售进展，以及后续海外营销规划
A：今年是因为我们看到了23年，我们一直在海外有销售营销布局。因为产能限制，在海外没有大力开发，23年开始发力。23年海外销售比例5%左右。目前我们海外客户也对我们有海外建设产能的诉求。产能合作方目前在接洽过程中。
Q：全球光伏市场竞争形势判断？
A：我们预计24年海外占比15%。24年上半年需求还是以p型为主，在24年下半年海外需求开始转n型。捷泰n型产能确实也有限制。但是整体n型替代趋势比我们预想的更激进。
Q：组建全球化趋势以及公司的战略定位？
A：原来光伏海外国家都是以做组件贸易为主，但是现在经济性提升，以光伏作为能源转型具备更强实施性。所以，现在海外公司不会以过去纯做贸易的形式来进口组件，会倾向自建产能。电池环节投资重，技术迭代快，硅料硅片投资也重。所以，海外目前本土化基本都是从组件入手，推动本国光伏产业链形成。海外企业解决不了电池环节人才和技术壁垒，所以也给了我们专业电池厂出海的机会。
Q：海外产能位置，上下游合作配套？
A：欧洲、美国、中东、亚洲其他地区整体组件产能释放快，但是大家现在都遇到电池问题所以我们开始布局。我们上游合作伙伴主要是硅片、硅料、硅棒环节，现在他们也在海外布局，我们也与之接洽，后续确定了会及时公布。
Q：募集资金应用，如何保持作为专业化电池厂商的技术优势？
A：应用主要在于1）扩产；2）建设全球研发中心。目前光伏电池技术最好的肯定在中国。但是光伏新技术过去往往是从海外实验室诞生，我们建立实验室也是为了更好和海外院校合作，毕竟海外对中国仍然有部分技术封锁。
Q：H股融资平台搭建的必要性和可行性，目前准备情况；H股发行是否已经寻找到了潜在战投，对发行及估值是否有预期或目标？
A：从准备情况看，今年下半年手续才准备完毕，我们预计下半年美国利率下行，港股资本市场好转，届时会是更好时点。目前我们也与不少基石投资人构建合作，从目前沟通情况看，券商和律所都认为我们如果在港股上市会是光伏电池技术的稀缺标的，目前海外没有专业的电池厂商，会有较好的发行结果。
Q：目前行业各家TOPCon入库效率和非硅成本差异很大，未来会持续这样么，后入者的难点在哪？
A：目前行业TOPCON入库效率和非硅成本差异很大。捷泰入库效率在25%以上，一些厂家仍在24.5%，另外在行业成本上，做的差的2毛以上，做到好的在1.7毛内，差异较大。后续提效降本仍是主体。我们后续入库效率做到25.5%～25.8%都是可能的，空间较大。成本端主要差别在银浆耗量上，后续这块技术提升空间依然比较大