来源 :网易财经2022-01-24
2022-01-24信达证券股份有限公司蒋颖,石瑜捷对美格智能进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，车载模组新锐加速成长》，本报告对美格智能给出买入评级，当前股价为38.07元。
美格智能(002881)
事件：2022 年 01 月 21 日，公司发布 2021 年业绩预告，预计实现营业收入 19.50-20.50 亿元，同比增长 73.95%-82.87%；预计实现归母净利润 1.10-1.25 亿元，同比增长 300.87%-355.54%；预计实现扣非后归母净利润 0.72-0.87 亿元，同比增长 343.42%-435.80%。
点评：
智能模组+数传模组+FWA 持续发力，盈利能力不断增强根据公司公告，预计 2021 年营业收入中值为 20.00 亿元，同比增长78.44%；预计归母净利润中值为 1.18 亿元，同比增长 328.21%；预计扣非后归母净利润中值为 0.80 亿元，同比增长 389.61%。
公司 4G/5G 无线通信模组及解决方案产品出货量大幅提升，销售收入对应增长，盈利能力不断增强。具体分业务来看： 1）智能模组：公司持续深入 4/5G 的智能模组定制化开发，其中 5G 智能模组已经在新能源智能座舱领域实现大批量商用；2）数传模组：公司积极开拓新应用场景，在智能电网领域取得突破，在云计算、笔电、高清视频等领域不断深化布局；3）FWA：抓住市场机遇实现出货量攀升。此外，公司积极投入研发，扩大研发人员，同时扩大销售团队，不断完善全球布局，未来成长动力足。
深耕智能模组领域，与高通合作紧密，保持行业领先地位
公司较早发力智能模组领域，并于行业内首家推出 5G 智能模组，目前已经形成了完整的智能模组产品序列，在智能模组领域积累丰富的研发技术及行业 Know-How。公司与高通合作时间长、合作粘性强，有利于基带芯片及 SoC 芯片的采购及备货，未来公司有望在与高通深度合作的条件下推出更高性能的智能模组产品，在物联网加速发展、智能化加速渗透的行业大背景下率先抓住发展机会，享受行业红利。
FWA 智能终端源承华为，研发实力雄厚，未来发展空间较广
公司以模组技术为基础，形成了丰富的 FWA 终端产品序列。公司与华为合作时间久，在 2014年便与华为开启合作，是华为 CPE 解决方案的提供商，积累了丰富的研发技术经验，同时在 PCBA 和 FWA 整机等业务领域也开展合作，随着华为向纯软聚焦，公司作为华为深度合作伙伴，在获取 5G CPE 市场份额方面具备天然优势，未来发展具备较强确定性。
发力车载模组及终端，车载业务打开全新增长曲线
公司积极布局车载业务线，发力车规级模组及车载终端，同时提供智能车载解决方案，深度布局智能网联汽车全产业链。公司目前已经与国内主流车厂达成合作，并积极开拓造车新势力，不断扩充车载业务客户，未来智能网联汽车业务将为公司打开全新增长曲线。
盈利预测与投资评级
公司深耕“智能模组+网联汽车+FWA”等赛道，重视研发投入，具备深厚行业 Know-How，未来有望持续受益于 5G 和物联网行业发展红利，看好长期发展空间。预计公司 2021-2023年净利润分别为 1.11 亿元、2.08 亿元、2.88 亿元，对应 PE 分别为 63.42 倍、33.77 倍、24.38 倍，维持“买入”评级。
风险因素
物联网行业发展不及预期、物联网行业竞争加剧引发价格战、新冠疫情反复蔓延
该股最近90天内共有9家机构给出评级，买入评级6家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为47.34；估值分析工具显示，美格智能（002881）好公司评级为3.5星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)