德赛西威机构更新：H1毛利率大降原因？全年预期？

　　德赛西威半年报业绩点评：收入高速增长好于预期，毛利率略低于预期

　　??公司公布2023半年报，2023H1收入87.2亿元，其中Q2收入47.4亿元，同比增长45.17%；2023H1归母净利润6.07亿元，其中Q2归母净利润2.77亿元，同比增长36.1%。

　　??公司2023Q2毛利率20.29%，相比23Q1的21.09%下降0.8%，相比22Q2的24%下降3.71%。其中智能座舱业务毛利率19.62%，智能驾驶业务毛利率17.01%。我们认为主要三个因素影响了公司的毛利率情况：

　　a）随着IPU04占智能驾驶业务的比例提升，其还未充分展现规模效应拉低了智驾业务毛利率；

　　b）Q2人民币汇率下跌导致公司的芯片采购成本增加，对毛利率有所影响；

　　c）客户年降影响，但Q2相比Q1保持稳定。

　　我们认为公司智能座舱业务毛利率有望维持，而随着IPU04放量的规模效应继续体现，公司全年的毛利率有望微有提升。

　　??公司2023Q2净利润率5.83%，相比23Q1的8.27%有所下降，但相比2022Q2的6.1%仅下降0.27%，大幅低于毛利率下降幅度，我们认为公司在控费降本方面效果明显，整体费用率压缩，而公司的净利润率有望随着公司收入规模扩大而提升。