近两年来的机队引进策略、运力采购模式等问题，让华夏航空备受关注。
来源：华夏航空官方微信公众号
疫情后修复的首年，航司业绩恢复程度不一。
根据今年上半年的成绩单，A股七大上市航司中，仅春秋航空（601021.SH）、吉祥航空（603885.SH）两家实现盈利，其余五家中国国航（601111.SH）、中国东航（600115.SH）、南方航空（600029.SH）、海航控股（600221.SH）、华夏航空（002928.SZ)均亏损。
作为唯一规模化的的支线航司，华夏航空的经营状况值得关注。盈利方面，该公司上半年净利润亏损约7.52亿元，同比减亏2.01亿元，业绩修复力度在七大航中最小。
9月12日，华夏航空相关负责人向时代财经坦言，支线市场恢复的确不如干线市场，这也直接导致了支线市场的盈利速度晚于干线市场。华夏航空上半年航班量恢复未如预期，但支线市场正在逐季复苏。
有民航专家对时代财经指出，尽管支线市场恢复尚待验证，但民航局在推进基本航空服务、增加航空人口基数以及推行“干支通、全网联”模式等，均对支线市场构成利好。
与此同时，近两年来的机队引进策略、运力采购模式等问题，也让华夏航空备受关注。
股价方面，Wind数据显示，年初至9月14日收盘，7家上市航司股价均呈下跌态势，其中吉祥航空跌幅最小，约为7.11%；春秋航空、南方航空、中国东航、海航控股均跌超10%以上；中国国航跌超20%，华夏航空则跌超40%。
恢复略低于行业平均水平
从今年上半年业绩来看，华夏航空营收同比增长77.05%至22.15亿元，同期净利润录得-7.52亿元，同比减亏2.01亿元。
同为民营航司的春秋航空、吉祥航空均已扭亏。今年上半年，春秋航空实现净利润8.38亿元，去年同期亏损12.45亿元；吉祥航空今年上半年实现净利润超6000万元，去年同期亏损18.90亿元。三大国有骨干航司均大幅减亏，其中南航减亏约95.04亿元，东航、国航减亏均在百亿元以上。
华夏航空是国内唯一一家规模化的独立支线航空公司。与干线航空市场不同，支线航空市场需求分散在大多数中小城市，存在单个航点客流较低、机场环境复杂及起降频繁、需多次签派等难点。
具体经营数据上，华夏航空今年上半年总载运人次同比增加76.64%至273.67万人次，若对比来看，约恢复至2019年同期的79%。根据2023年全国民航年中工作会议报告，2023年上半年，全行业旅客运输量已恢复至2019年同期的88.2%——华夏航空的恢复进度略低于行业平均水平。
据相关机构数据显示，与2019年同期相比，今年一季度行业支线市场恢复率为88%，二季度恢复率为98%；其中，支支市场（支线市场分为干支航线和支支航线）一季度恢复率为77%，二季度恢复率为98%。
华夏航空相关负责人对时代财经指出，“支线市场恢复的确不如干线市场，这也直接导致了支线市场的盈利速度晚于干线市场。从上半年的航线情况来看，支线市场的需求恢复晚于行业，像北京、深圳、上海这样的干线市场，恢复速度明显快于支线市场，整体业绩也好过预期，不过支线市场处于逐季渐进恢复的阶段。”
9月8日，资深民航专家綦琦在接受时代财经采访时表示，尽管国内民航市场总体上处于大规模恢复阶段，但依然呈现结构性恢复的特征。“千万级机场、网红城市的客流恢复会更快，非枢纽机场则恢复较慢。”
綦琦认为，枢纽机场上，基于历史原因，三大航占据的时刻资源更多，春秋、吉祥总部位于上海，也能享有部分干线时刻资源。华夏航空专注支线市场、多在非枢纽机场执飞，同时其总部不在北上广深，而是位于重庆，相对来说（恢复进度）处于劣势。
据时代财经获得的一份资料显示，今年3月，民航局曾发布《关于做好2023年夏秋航季航空运输市场有关工作的通知》，其中提及，因“综合保障能力不足”，金鹏航空、西藏航空、华夏航空、幸福航空4家航司未被批准按2019年日均航班量恢复。该通知生效时间为今年3月26日～4月30日。
时代财经就今年5月后是否已获批按2019年日均航班量恢复问题询问华夏航空，其相关负责人回应称，“据民航局2023年夏秋的航班换季要求，民航局对全行业是按三个阶段、分批次进行恢复，公司并非受到限制，而是根据整个行业的恢复计划分批次恢复。”
运输人次未完全恢复，飞机机队规模大增
根据半年报，截至今年6月末，华夏航空机队规模达到67架，较2019年6月末的47架增加了20架，增幅超40%。不过同时，今年上半年华夏航空运输总人次、旅客周转量与2019年同期相比均略有下降。
可用运力增加，需求却未如期恢复，一定程度上反映出公司飞机利用效率降低，或将拖累业绩。
华夏航空在2023年半年报中就业绩亏损解释称，截至6月末，公司机队规模较同期增加，因此飞机租赁及折旧成本增加；其次，二季度汇率波动加大，公司产生较大的汇兑损失。今年上半年，其财务费用中的汇兑损益为1.46亿元，上年同期为1.62亿元。
针对飞机引进策略问题，华夏航空相关负责人对时代财经表示，“近两年，公司适度调整飞机引进节奏以提升利用率。按照计划，2023年公司预计引入7架飞机，随机长数量恢复，预计2024年~2026年引进增速或升至10%以上。新引进飞机将优先匹配新疆、内蒙古、衢州、芜湖等较成熟市场的运力增长。”
綦琦则向时代财经分析称，“能在疫情三年中坚持运力增加的航司并不多，民营航司能增加运力是看好中国民航市场的表现。但另一方面，航司可以控制运力增加，却无法控制市场需求。民航市场的恢复是有节奏的，一、二线城市率先恢复后，会慢慢传导到三、四线城市，上半年（华夏航空）恢复较慢，但不代表下半年恢复也慢。”
作为支线航司，华夏航空营收构成的一大特点即为运力购买收入。
具体来说，华夏航空在运营支线航线时与会与地方政府、支线机场签订运力购买协议，地方政府在相关合同中会明确购买航司相应航班的运力总价，在结算期采用“多退少补”的模式进行结算。
支线航空多服务于人口密度较低的城市，比如新疆、内蒙古等地区。为了带动当地经济发展，促进商贸往来，地方政府会出台相关举措吸引航司入驻、进行航线开辟等。
2015年～2017年，华夏航空机构客户运力购买业务收入占到主营业务收入比例分别为35.67%、35.68%和38.50%。
截图来源：华夏航空2018年招股书
不过近两年，该部分收入占比逐步下滑。2021年、2022年其客运机构分销收入（即地方政府运力采购收入）分别同比降低23.02%、54.86%，占营收比重也从近三成进一步下跌至不足两成。
对此，华夏航空相关负责人告诉时代财经，一是受2022年国内疫情影响，民航旅客出行需求大幅下降，部分政府运力采购收入占比高的区域间歇性实行相关防疫措施，导致相关运力采购收入下滑较多；二是疫情期间，公司选择将运力优先投放到客流情况较好的市场，该部分市场本身具有客票收入占比高、政府运力采购收入占比低的特点。
华夏航空相关负责人还表示，“公司政府收入占比降低，说明收入结构中市场化收入占比提升，收入结构更加健康。”
2022年，华夏航空发起定增。当年6月在对证监会的回函中，华夏航空提到，公司由于机构客户占比较高的业务性质，导致整体账龄长于同行业公司，从而整体预期信用损失率也高于同行业公司，报告期各期末均为同行业平均计提比率的2倍左右。
当时，华夏航空一并披露了8位长账龄应收帐款的客户情况，其中减值比例、减值金额最高的均为铜仁市人民政府。铜仁市政府当时也解释称因疫情影响财政紧张，回款资金已经纳入财政预算，将积极筹措资金回款。
来源：《关于请做好华夏航空非公开发行股票发审委会议准备工作的函相关问题的回复》公告
据铜仁市2022年国民经济和社会发展统计公报，2022年铜仁市实现财政总收入92.34亿元，一般公共预算支出为446.28亿元。
不过，上述关于定增相关事项的回函中提到，各机构客户均表示，除华夏航空以外，还有其他航企与其开展类似运力购买业务，相关业务模式、信用政策也是类似的，目前也存在部分欠款逾期情况，情况与华夏航空相类似。
增量市场在三、四线城市
尽管支线航空市场恢复较慢，但华夏航空的复苏前景已经有所显露。
今年二季度，华夏航空载运人次环比增长28%，客座率环比提升4个百分点，体现需求正在回升。
时代财经还了解到，进入三季度后，伴随7月、8月的传统暑运旺季，华夏航空恢复速度也高于行业环比恢复情况。其7月份票款座收（仅包含票款的座公里收益）环比6月份淡季提升46%，高于行业13个百分点。三季度以来，华夏航空航班量同比增加了63%，平均机票价格同比2022年上涨了22.6%，同比2019年上涨20.2%，客座率同比提升11.4个百分点，与2019年相比则提升1.9个百分点。
眼下，支线航空市场的恢复前景如何？
綦琦指出，国家目前在推进基本航空服务、增加航空人口基数以及推行“干支通、全网联”的模式，对于以华夏航空为代表的支线航司来说，是不错的机会。
“干支通、全网联”模式是近年来民航局一直在推进的项目，民航局先后发布《民航旅客中转便利化实施指南》、促进和引导航空公司与机场加强合作，丰富信息化服务手段，开展“干支通”中转衔接模式试点工作等。
中国民航局运输司副司长徐青曾表示，很多支线、通航短途运输等通达性不足，需要连接干线机场，以中转的方式拓展航线、航点。推进“干支结合”，创新“干支通、全网联”服务模式，可更好发挥支线航空运输潜力，也能有效解决中转服务产品不足、衔接效率不高、旅客体验不佳等问题。
据綦琦观察，“干支通、全网联”目前在政策层面已经打通，但政策最后转变为支线航空红利、再到市场予以兑现，会有一个阶段和过程。“国内市场一、二线城市之间的航线已基本开辟完毕，国内航空的增量市场必定在三、四线城市，这也是民航局一直推动这个模式的原因。”綦琦表示。
华夏航空以通程航班为抓手，在干支结合网络化运行方面，建立了高频次单枢纽的兴义模式、多频次多枢纽的毕节模式以及通过完善“支支”航线网络建设次枢纽机场的库尔勒模式。
华夏航空相关负责人称，“公司独飞航线占比高，具备市场化定价权。同时，公司的通程产品通过提供便捷的中转服务获得溢价，让票价得以持续提升。目前，公司每周提供超过80000个通程产品，覆盖13000余条航线。2023年上半年，公司通程出行人数同比增加37.05%至44.87万人，占总载运人数比例为16.4%。”