来源 :新浪财经2026-03-20
在全球高端印刷电路板（PCB）需求结构性增长的背景下，鹏鼎控股（002938）于2026年初披露的2025年业绩快报显示，公司全年实现营业总收入391.47亿元，同比增长11.40%；归属于上市公司股东的净利润为37.38亿元，同比仅增长3.25%；扣除非经常性损益后的净利润为35.34亿元，同比增幅仅为0.08%。这一组数据清晰揭示了公司在规模扩张的同时，盈利能力显著承压的现实困境。
从财务表现来看，鹏鼎控股的营收增长具备一定韧性，主要受益于AI服务器等高性能计算设备对高阶PCB的强劲需求。作为全球PCB行业龙头，公司凭借在技术、客户资源及制造能力上的综合优势，成功切入主流AI服务器供应链，并维持了在核心大客户如苹果体系中的稳定份额。产品结构向高层数、高密度、高频高速方向升级，有效支撑了整体收入规模突破390亿元大关。然而，利润端的表现却远逊于收入端。归母净利润37.38亿元虽创历史新高，但其3.25%的同比增速与11.40%的营收增速形成鲜明反差，而扣非净利润几乎停滞，凸显主营业务盈利质量的下滑。
造成这一“增收不增利”格局的核心原因，在于成本端压力与资本开支周期的双重挤压。一方面，2025年PCB上游关键原材料——包括覆铜板、铜箔及特种树脂等——价格持续高位运行，叠加人民币汇率阶段性波动，对公司以美元结算为主的出口业务形成汇兑与成本双重冲击。尽管公司通过供应链优化和工艺改进部分缓解压力，但原材料成本的刚性上涨仍难以完全传导至下游客户。另一方面，为抢占AI算力基础设施建设窗口期，鹏鼎控股近年持续加大资本投入，新建高端HDI及载板产线陆续进入转固阶段。这些新产能在爬坡初期面临良率提升缓慢、固定成本分摊高企等问题，导致单位产品折旧成本显著上升。正如公司公告所指出，“短期内折旧费用的增加对盈利成长也带来了一定的压力”，这直接拖累了毛利率水平。
资产与回报指标亦反映出当前阶段的投入特征。截至2025年末，公司总资产达487.52亿元，归母净资产为341.36亿元，分别较上年增长9.45%和6.31%，显示其仍在积极扩充产能与技术储备。但加权平均净资产收益率（ROE）由2024年的11.73%微降至11.42%，表明新增资本尚未转化为有效盈利，投资回报效率处于阶段性低位。值得注意的是，报告期内公司确认约2.04亿元的非经常性收益，对归母净利润形成一定支撑，若剔除该因素，主营业务的实际盈利表现更为疲弱。
鹏鼎控股能否扭转盈利滞胀局面，关键取决于两大变量的演变趋势。其一是成本传导机制的有效性。随着AI服务器订单逐步放量，公司有望通过提升高附加值产品占比、强化与战略客户的议价协同，改善成本转嫁能力。其二是新增产能的消化进度。一旦新产线良率稳定并达到规模经济临界点，前期高额折旧将从利润拖累转为成本优势，释放显著的盈利弹性。此外，公司在汽车电子、可穿戴设备等新兴应用领域的拓展进展，也将为长期增长提供多元化支撑。
鹏鼎控股2025年的业绩快报，描绘了一家行业龙头在时代机遇面前的积极姿态与转型阵痛。“营收391.47亿（+11.40%）”证明了其在全球PCB产业高端化、AI化浪潮中的领先卡位能力和市场份额；而“扣非净利35.34亿（+0.08%）”的近乎零增长，则如实记录了其在成本压力与战略投入期的利润“蛰伏”。这是一份“量增利平”的答卷，其质量的好坏，将完全取决于公司能否在未来1-2年内，成功将当前的“资本开支压力”转化为下一阶段的“成本规模优势”，从而在AI驱动的增长轨道上，实现利润与规模的同步腾飞。对于投资者而言，当前阶段需要更多耐心，关注其高端产品占比的提升和盈利能力的触底回升信号。