5月8日，长城证券收盘价定格在9.02元/股，总市值364亿元。就在几天前，公司发布了一则令市场震动的公告：持股12.36%的大股东深圳新江南计划减持不超过1.09亿股，按当前股价计算，最高可套现超9亿元。
这一减持计划正值长城证券完成高管换血、周钟山正式出任总裁仅四个月之际，更叠加投行业务卷入特发信息、越博动力两起数亿财务造假案的余波。一边是股东高位套现离场，一边是28年老将临危受命，长城证券正站在信任与发展的十字路口，其未来走向引发市场关注。
高管换血，28年老将接棒，内部提拔背后的隐忧
今年1月17日，长城证券董事会正式聘任周钟山为公司总裁、财务负责人，同时聘任阮惠仙为董事会秘书。
这场人事调整结束了自2025年7月原总裁李翔辞职后长达半年的"代总裁"过渡状态，也标志着长城证券开启了"70后掌舵、80后辅助"的新管理格局。
周钟山，1974年出生，1998年2月加入长城证券，从南昌营业部总经理做起，历任江西分公司总经理、经纪业务总部总经理、规划发展部总经理、战略执行总监等职，在公司深耕28年，是名副其实的"元老级"员工。
阮惠仙则是1982年出生，2003年参加工作即加入长城证券，常年主持财务管理工作，此番获任董秘后，形成了清一色内部提拔的核心管理团队。
这场人事变动的导火索是原总裁李翔的突然离职。2025年7月，任职长城证券30年、担任总裁6年的李翔以"个人原因"辞职，引发市场广泛猜测。李翔任期（2017-2025）恰好覆盖特发信息财务造假核心期和越博动力造假期，其离职被认为是"提前避险、切割责任"。
值得注意的是，2025年长城证券14位董事高管合计领取报酬779.6万元，其中首席信息官徐楠以132.04万元居首，董事长王军薪酬99.17万元，同比下降17.36%。
股东欲减持套现超9亿
4月30日，长城证券发布公告称，持股5%以上股东深圳新江南计划在公告披露之日起15个交易日后的3个月内，通过集中竞价或大宗交易方式减持不超过1.09亿股，占公司总股本比例不超过2.7%。
若以5月8日9.02元/股的收盘价计算，本次减持最高可套现超9亿元。
深圳新江南作为长城证券第二大股东，持股比例高达12.36%，此次减持幅度接近其持股的五分之一。在周钟山刚上任、公司正试图修复投行业务声誉的关键时期，大股东的大规模减持行为，被市场解读为对公司未来发展信心不足的信号。
投行业务卷入造假，两起大案暴露风控漏洞
长城证券2025年业绩亮眼：全年实现营业总收入51.96亿元，同比增长29.24%；归母净利润23.52亿元，同比增长48.86%；扣非净利润23.55亿元，同比增长49.28%。
但股东减持与业绩增长的矛盾背后，或是市场对长城证券投行业务风险的担忧。在注册制背景下，投行业务是券商核心竞争力之一，而长城证券投行业务的造假丑闻，不仅使其面临监管处罚，更可能影响公司未来项目承揽能力。
长城证券投行业务的信任危机，源于两起震惊市场的财务造假案：特发信息连续五年财务造假案和越博动力IPO造假退市案。
2015-2019年，特发信息通过虚构业务、伪造合同等方式连续五年财务造假，累计虚增利润近2亿元。而长城证券自2013年起担任特发信息非公开发行保荐机构，直至2023年4月仍在为其出具专项核查意见，声称其募集资金使用"符合监管要求"。
在长达十年的保荐服务中，长城证券未能发现如此大规模的财务造假，"看门人"职责彻底失守。2025-2026年，监管部门对特发信息及相关高管实施重罚，相关责任人被处以最长10年的市场禁入措施。
2018年，长城证券作为越博动力IPO保荐机构，收取2300万元保荐费用，却在保荐过程中存在重大违规。
2018-2022年，越博动力系统性财务造假，虚增营收利润、隐瞒关联交易，最终于2025年被强制退市。
周钟山的上任，被视为长城证券稳定发展的信号，但股东的大规模减持和投行业务的造假阴影，为其未来蒙上了一层阴影，这些问题，都将考验周钟山的管理能力，也将决定长城证券未来的发展轨迹。