2022年5月9日新乳业（002946）发布公告称：天弘基金、浙商证券、信达澳银基金、前海开源基金、上海睿亿投资、华能贵诚信托、重阳投资、峰境基金、西藏隆源投资、深圳望正资产、招商基金、上海白溪私募基金、国华兴益保险、上海久期投资、中泰国际资产、浙江钱唐永利资产、太平洋保险、深圳市领骥资本、宽远资产、光大保德信基金、金历投资、摩根华鑫、幸福人寿保险、世诚投资、中金公司、嘉实基金、兴证证券、深圳天风天成资产、摩根士丹利华鑫基金、九颂山河基金、东吴基金、深圳允泰投资、泽源资产、北京汇信聚盈私募基金、Spring River Greater China Fund、CyberAtlas Fund、PinpointAsset Management、China Alpha Fund Management (HK)、Fullerton、Winnington Capital、Green Court Capital、FTLife Insurance于2022年5月5日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司低温酸奶,鲜奶,常温奶在增长情况判断?
答：低温酸奶过去两年行业表现疲软，但公司一季度低温酸奶实现正增长，全年目标也是正增长。我们对低温酸奶的未来是有信心的，我们判断低温酸奶未来的发展方向是功能化、健康化、甜品化等方向，公司也持续在做研发储备，近期公司推出了一些零糖类酸奶、气泡酸奶、冰淇淋酸奶产品等，希望通过新品推动低温酸奶品类的正增长。对于鲜奶，仍然会引领公司的增长，鲜奶的增长目标是高于整体大盘的。常温奶中，特色与高端常温奶产品目标也是高速增长。常温板块中的学生奶业务受疫情封控存在一定影响，公司会积极通过渠道迁移、渠道开拓等方式努力减少影响。
问：疫情下上海等地区受到的影响如何?
答：在疫情下，消费者对于“方便性”的需求显得尤为重要。华东地区唯品、双峰等子公司在第一时间进入了保供企业名单，快速调整销售策略，调动资源，满足新的消费需求。目前来看策略执行的效果很好，唯品与双峰增长良好，4月单月唯品收入与利润增长均超过50%。
问：公司投资回报率如何,以及工厂和牧场的投入规划?
答：目前公司ROE超过10%，公司的投资主要分为工厂与牧场。工厂投资相较标准化，牧场方面近年来我们也在转变投资思路，将自建牧场的比例控制的较为稳定，在20%+左右，其余通过其他方式进行布局，比如投资现代牧业、澳亚等，目的是获取上游优质稳定奶源供给，提高投资效率。
问：公司如何看待常温产品的发展?
答：常温的市场还是非常大的，头部企业大部分是常温产品，公司判断常温整体市场特别是中高端的市场仍有增长空间。公司自身的常温产品侧重于中高端以及地域特色产品，如澳特兰、塞上牧场、枸杞奶、云上时光、香格里拉等。总体来看增长良好。以夏进为例，其常温奶占比90%左右，去年收入有18%的增长,对于体系内部分目前以常温为主的企业，公司未来会通过类似的策略推动其业务的增长，同时会助力、赋能其低温业务，“做长长板，补齐短板”。
问：鲜奶增长的主要增长点拆分?
答：低温鲜奶是战略品类，同时也是是核心差异化以及竞争优势的所在。鲜奶的增长来源：1）新品，如今日鲜奶铺、黄金24小时、铂金24小时、唯品有机奶等，公司会持续推出新品，提升新品贡献比例，助力大盘成长；2）核心品类，如24小时系列的稳定增长；3）渠道方面，订奶上户是非常重要的渠道，去年超过40%增长，除此之外商超与连锁的增长不错，去年线上渠道增长80%。
问：电商渠道毛利率低于整体的主要原因?
答：电商业务需要高投入，物流等费用率较高，还有一些推广费用、活动等投入。但公司要求电商在不亏损的前提下去增长，不会牺牲存量业务的利润。
问：公司华东地区受疫情影响比较小,这段时间不错的增速未来能持续吗?
答：我们主要做低温产品，低温和常温不同，常温需求前置可以囤货，但低温消费快、频次高，所以在渠道受阻下，要求我们迅速反应，以快速满足新渠道和新需求，获得这部分的销售机会。后续来看，增长是有望持续的：1）唯品和双峰等品牌因疫情使更多消费者接触到，提升了品牌影响力，好的口碑有助形成复购；2）唯品有50%业务在上海，其产品品质很好，在消费者中有不错的口碑；3）我们通过社区团购和消费者建立联系，并且通过订购等方式，可以将消费者沉淀为会员粉丝，这也是非常宝贵的用户资源，后续我们会努力和消费者建立更好的互动，持续推动业务成长。唯品增长50%并非突然爆发，过去三年唯品的复合增长率也在40%左右，主要通过产品力和品牌力推动高增长。同时，公司也为唯品管理层匹配了很好的激励机制去推动成长，团队对于高增速有信心。
新乳业主营业务：奶牛养殖,乳制品及含乳饮料的研发、生产和销售。
新乳业2022一季报显示，公司主营收入23.17亿元，同比上升15.02%；归母净利润4345.45万元，同比上升48.7%；扣非净利润3477.61万元，同比上升66.97%；负债率68.7%，投资收益52.01万元，财务费用3259.42万元，毛利率24.0%。
该股最近90天内共有11家机构给出评级，买入评级5家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为14.41。
以下是详细的盈利预测信息：
证券之星估值分析工具显示，新乳业（002946）好公司评级为3.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)