由于行业竞争愈发激烈、市场拓展难度加大，国内各大乳企近年来纷纷开启了并购模式，就连依靠内生增长崛起的伊利、蒙牛都不例外，但有一家乳企却是依靠内生式增长+外延式发展起家的，这就是新希望乳业股份有限公司（股票简称“新乳业”）。
“新乳业上市之后的并购策略卓有成效。”在今年5月份举办的新乳业2021年年度股东大会上，新乳业董事长席刚也对自己的并购策略很是满意。
在敲开了资本市场的大门之后，新乳业外延式发展的步伐更是处于“加速度”中，先后入股了现代牧业、澳亚集团，且收购了“一只酸奶牛”，还投资了新消费品牌“一番植”，更一口气“饮下”了寰美乳业（夏进品牌）。
从2019年至今，新希望乳业不断拓展乳业版图，短短三年内就并购投资八起。新乳业2021年年报显示，截至去年底，该公司旗下已有59家控股子公司、15个主要乳品品牌、16家乳制品加工厂、13个自有牧场。
这一系列外延式操作，不仅进一步推动了新乳业的全国化布局，也保证了新乳业的收入、利润继续呈现出较快的增长势头。
但事物都有两面性。
在业绩持续较快增长、全国化布局进一步完善的同时，并购“后遗症”也开始显现出来，直观的体现在新乳业公司资产负债率也节节攀升。
事实上，乳制品作为成熟、充分市场竞争的行业，近年来一直维持着少数几家全国性龙头企业、多家深耕一个或多个省市的区域性乳制品企业、及众多限于单个省份或城市内经营的地方性乳制品企业三类市场竞争主体共存的格局。
从数据上来看，伊利、蒙牛等全国性行业龙头仍然快速增长，市场份额和龙头地位稳固；区域龙头品牌不断发展壮大，其中不乏以差异化竞争表现出相当活力的企业，比如新乳业、君乐宝、光明乳业。
但是，随着全国性行业龙头乳企不断下沉市场、深耕渠道，将不可避免地与区域龙头品牌展开“肉搏战”，由于在资本、品牌、产品、渠道等多个维度上都拥有竞争优势，全国性行业龙头乳企无疑将挤压区域龙头品牌的发展空间。
为此，区域龙头品牌选择投资、入股、合作等多种方式进行“合纵连横”，在抵住竞争压力的同时，也可以进一步拓展市场空间，业绩也呈现了良好的发展态势。
以新乳业为例，公司2021年营业收入接近89.67亿元，与2020年67.49亿元相比，增幅在33%以内；归属于上市公司股东的净利润约为3.12亿元，相较于2020年2.17亿元，增长15%左右。
而2022年第一季度，新乳业的营业收入接近23.17亿元，与2020年20.14亿元相比，增长15%左右；归属于上市公司股东的净利润约为4345万元，和2020年2922万元相比，增长48.7%左右。
即使今年第二季度存在疫情因素的影响，但新乳业董事长席刚却透露，今年第二季度也有一些挑战，但实质上，新乳业仍会保持一个比较好的成长。
也就是说，在内生式增长的同时，新乳业一直都格外重视外延式发展，这也助力其业绩保持了双位数增长势头，遥遥领先于行业平均水平。
不过，业绩报喜的同时，新乳业资产负债率的攀高也是席刚董事长必须要正视的事实。老樵注意到，新乳业的资产负债率从2020年末66.65%升至2021年69.81%，提升了3.16个百分点。
作为乳企而言，新乳业的这一负债率远远高于行业平均水平。
对比来看，截至2020年末，伊利、蒙牛、飞鹤、光明乳业、妙可蓝多、三元股份、天润乳业和燕塘乳业的资产负债率约为57.09%、53.53%、32.26%、56.1%、40.73%、55.23%、33.46%和22.68%；等到2021年末，则在52.15%、57.19%、28.84%、55.86%、26.74%、51.97%、33.7%和和26.7%左右。
对比一下就能发现，新乳业的资产负债率再创新高，即将突破70%的关口，而行业平均值为45.08%，新乳业不仅大幅超过了其他区域龙头品牌，而且还要高过伊利、蒙牛等全国性行业龙头。
除此之外，由于外延式发展力度较大，新乳业的商誉也从2020年末9.92亿元涨到了2021年11.9亿元，其中于2020年7月1日收购寰美乳业，形成的商誉金额就达到了8.31亿元。
业内人士认为，在企业商誉大幅增加后,未来新乳业是否会面临减值压力,关键要看收购企业的经营能力和资源整合能力。
著名经济学家宋清辉表示，频繁收购有利有弊，收购的背后往往是多项相关费用的大幅增长，或会拖累公司净利润并积累大额商誉值等。
但席刚似乎并不想停止并购的脚步，他在2021年股东大会上表示，接下来新乳业在并购上有三大原则，第一是符合新乳业的发展战略；其次是有一定的互补性；第三要遵从价值并购，要看并购能不能增加公司的核心竞争力。