来源 :华鑫研究2023-08-30
事件
2023年8月28日,新乳业发布2023年半年度报告。
投资要点
▌业绩符合预期,盈利能力持续提升
2023H1总营业收入52.98亿元(同增11%),归母净利润2.37亿元(同增25%)。上半年毛利率27.97%(同增3pct);净利率4.65%(同增1pct);销售费用率15.66%(同增1pct),系公司加大广告投入、新媒体广告投放;管理费用率4.34%(同减1pct);营业税金及附加占比0.51%(同增0.02pct);经营活动现金流净额8.92亿元(同增45%),系销售规模增长、存货和经营性应付项目带来的经营性净现金流入增加所致。其中2023Q2营收27.77亿元(同增13%),归母净利润1.76亿元(同增21%)。毛利率28.8%(同增3pct),净利率6.61%(同增1pct),销售费用率15.82%(同增2pct),管理费用率4.26%(同减1pct),营业税金及附加占比 0.51%(同增0.01pct)。
▌鲜战略优化产品结构,数字化转型全面提速
分产品看,2023H1液体乳/奶粉/其他营收为48.18/0.41/4.39亿元,同比+12%/+18%/-4%。公司坚持深入落实“鲜立方战略”,以低温高端乳制品为主的唯品乳业整体营收同增超30%,鲜奶同增超10%,市场占有率基本保持稳定。分渠道看,2023H1经销/直销模式营收为21.4/27.2亿元,同比-7%/+34%。公司线上创新营销活动,提升品牌势能,直播总曝光超4000万;2023 年“618”期间,公司全域电商销售额同比增长超过 30%。分区域看,2023H1西南/华东/西北/华北/其他区域营收分别为20.13/14.36/7.78/4.46/6.25亿元,同增7%/21%/2%/9%/15%。截至2023H1末,经销商共计3019家,净减少242家。公司全面深化数字化转型,提升运营能力“鲜活 go”商城 GMV 达1.1亿,履约达114万单,新增用户达82万。截止2023H1末,公司全域数字化用户达1600万。
▌盈利预测
我们看好公司继续坚持以“鲜立方战略”为核心方向,多维破局。根据中报,我们略调整2023-2025年EPS分别为0.60/0.80/1.04元(前值分别为0.62/0.82/1.06元),当前股价对应PE分别为23/17/13倍,维持“买入”投资评级。
研报信息
证券研究报告:《业绩符合预期,鲜战略持续发力——新乳业(002946.SZ)公司事件点评报告》
对外发布时间:2023年8月29日
发布机构:华鑫证券
本报告分析师:
孙山山 SAC编号:S1050521110005
食品饮料组简介
孙山山:经济学硕士,6年食品饮料卖方研究经验,全面覆盖食品饮料行业,聚焦饮料子板块,深度研究白酒行业等。曾就职于国信证券、新时代证券、国海证券,于2021年11月加盟华鑫证券研究所担任食品饮料首席分析师,负责食品饮料行业研究工作。获得2021年东方财富百强分析师食品饮料行业第一名、2021年第九届东方财富行业最佳分析师食品饮料组第一名和2021年金麒麟新锐分析师称号。注重研究行业和个股基本面,寻求中长期个股机会,擅长把握中短期潜力个股;勤于思考白酒板块,对苏酒有深入市场的思考和深刻见解。
何宇航:山东大学法学学士,英国华威大学硕士,取得法学、经济学双硕士学位,2年食品饮料卖方研究经验。于2022年1月加盟华鑫证券研究所,负责调味品行业研究工作。
肖燕南:湖南大学硕士,金融专业毕业,于2023年6月加入华鑫证券研究所。
证券分析师承诺
本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因,不因,也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。
证券投资评级说明