来源 :每经网2024-01-17
2024年1月17日，浙商证券发布研报点评祥鑫科技（002965）。
投资事件
公司预计2023年实现归母净利润3.98亿元至4.2亿元，同比增长55.12%至63.69%；扣非归母净利润3.78亿元至4亿元，同比增长58.15%至67.36%。
投资要点
2023年第四季度业绩表现亮眼
根据公司业绩预告计算，2023年第四季度预计实现归母净利润中枢为1.32亿元，同比增长48.31%，环比增长21.10%。我们认为这主要受益于下游需求较为景气，公司跟随客户实现放量；规模效应逐步显现，盈利能力有所增强。
2023年新增定点众多，已公告项目已超过330亿元
根据公司公告，2023年1-4月公司新增项目定点总额约为149-151亿元，周期为1-7年；5-6月公司新增项目定点总额为131-134亿元，周期1-8年的项目预计为109-111亿元、周期10-12年的项目预计为22-23亿元。2023上半年公司新接订单合计约280-285亿元。此外，公司于2023年10-12月获得客户多个项目定点，预计项目总额为49-50亿元，其中周期1-5年的项目预计为45-46亿元、周期6-10年的项目预计为4亿元。因此，第一、二和四季度新增定点已超过330亿元。
海外布局加速，有望受益海外新能源汽车市场需求
在海外，一方面公司布局墨西哥工厂，目前已为多家知名汽车座椅企业提供配套产品，间接为T客户供应相关的部件产品，未来的目标战略客户有T客户、通用汽车、奔驰、宝马、博泽等；另一方面，公司通过模具和零部件出口，积极拓展海外市场。
盈利预测与估值
下调盈利预测，维持“买入”评级。公司客户覆盖新能源汽车、光储逆变器和动力电池的主流企业，在手订单饱满，有望支撑业绩高速增长。考虑到近些年新能源行业市场需求增速下行，我们审慎下调2023-2025年公司归母净利润分别至4.17亿、6.59亿和8.47亿元（下调前分别为5.06亿、8.14亿、11.70亿元），对应EPS为2.34、3.69、4.75元/股，当前股价对应PE为16、10、8倍。维持“买入”评级。
风险提示
下游需求不及预期，订单确认节奏不及预期，市场竞争加剧。