百亚股份2025年报解读：营收增7.32% 净利润同比下滑27.70%

　　核心盈利指标双降，盈利承压

　　报告期内，百亚股份核心盈利指标出现明显下滑，增收不增利特征显著。

指标	2025年	2024年	同比变动
营业收入	3,492,458,201.00元	3,254,235,621.00元	7.32%
归属于上市公司股东的净利润	207,975,046.00元	287,671,463.00元	-27.70%
归属于上市公司股东的扣非净利润	195,314,197.00元	253,975,033.00元	-23.10%
基本每股收益	0.48元/股	0.67元/股	-28.36%
扣非每股收益	0.45元/股（注：由扣非净利润/总股数计算得出）	0.59元/股	-23.73%

　　从单季度数据看，盈利下滑集中在第四季度，该季度归属于上市公司股东的净利润为-36,589,455.00元，扣非净利润为-42,499,932.00元，成为全年盈利的拖累项。

　　费用高企侵蚀利润，销售投入大增

　　2025年公司费用总额增长显著，成为净利润下滑的重要因素。其中销售费用增幅远超营收增速，对盈利形成明显挤压。

费用项目	2025年金额	2024年金额	同比变动
销售费用	1,458,000,000.00元	1,225,000,000.00元	19.0%
研发费用	88,000,000.00元	-	-

　　报告期内，公司销售费用投入14.58亿元，同比增长19.0%，远超营业收入7.32%的增速，主要用于品牌建设与市场推广。研发投入0.88亿元，新增各类专利27项，持续强化产品研发能力，但研发费用的增长也一定程度上影响了短期盈利。

　　研发团队筑牢技术壁垒

　　公司拥有专业化产品研发团队，建立多部门协作的技术创新机制，2025年持续推进产品研发创新，重点推广益生菌系列、有机纯棉系列等中高端产品，带动卫生巾产品结构优化。全年新增专利27项，巩固了行业研发优势，为长期发展注入动能。

　　现金流大幅缩水，经营活力减弱

　　公司现金流状况出现明显恶化，经营活动现金流净额同比下滑近四成，资金回笼能力减弱。

现金流项目	2025年金额	2024年金额	同比变动
经营活动产生的现金流量净额	199,356,428.00元	325,216,399.00元	-38.70%

　　经营现金流的大幅下滑，反映出公司在销售回款、成本控制等方面存在一定压力，需关注其对后续运营资金周转的影响。年报中未披露投资活动与筹资活动现金流量净额相关数据。

　　多重风险需警惕

　　市场竞争加剧风险

　　国内一次性卫生用品市场竞争激烈，国际品牌占据较大市场份额，本土品牌亦在加速布局。若公司不能持续提升品牌力、产品力与渠道竞争力，市场份额可能被挤压，影响盈利能力。

　　原材料价格波动风险

　　公司生产所需原材料如无纺布、SAP、绒毛浆等价格受宏观经济、市场供需等因素影响较大，若原材料价格大幅上涨，将直接增加生产成本，压缩利润空间。

　　营销网络拓展风险

　　公司正推进全国市场拓展，尤其是外围省份市场，若新市场拓展不及预期，前期投入的渠道建设、品牌推广费用将难以收回，对业绩造成负面影响。同时电商渠道受舆情、平台策略调整等因素影响，已出现收入下滑，后续转型效果存在不确定性。

　　董监高薪酬情况

　　报告期内，公司董事长冯永林、财务总监张黎从公司获得的税前报酬总额分别为1,200,000.00元、600,000.00元；总经理、副总经理相关薪酬数据未在年报中披露。