《理财周刊-财事汇》吴微
近期地产行业的政策调整，在市场上引起了巨大的反响，相关产业链中的上市公司也成为市场关注的焦点，多只个股在短短十数个交易日内就出现了30%以上的涨幅。
2023年上半年业绩表现优于同行，净利润同比大幅上涨的瓷砖生产商东鹏控股（003012.SZ）无疑是近期市场上的明星股；7月4日到7月31日，短短19个交易日内，公司的股价就有50%以上的涨幅。
不过，8月2日一则股东SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和北京红杉坤德投资管理中心（有限合伙）－上海喆德投资中心（有限合伙）（下称“上海喆德”）计划通过集中竞价交易、大宗交易和协议转让等方式减持不超过公司4%股份的公告，却打断了东鹏控股股价上涨的趋势。公告发布至今，东鹏控股的股价已连续4个交易日下跌。
政策面频发利好，但公司层面重要股东公告减持；收入逆势增长的东鹏控股，还能得到投资者的青睐吗？
01
股东清仓式减持
东鹏控股是一家起源于广东佛山的瓷砖生产商，在发展的很早阶段，就吸引到了SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德投资中心（有限合伙）（下称“上海喆德”）等多家机构投资者的青睐。
据东鹏控股招股书披露，由红杉坤德代管理的上海喆德，2016年11月，以1元/注册资本的价格与控股股东一起，通过增资取得了东鹏控股8.06%的股份。据招股书披露，上海喆德在东鹏控股搭建红筹架构时就成为了公司的股东，上海喆德背后的出资人主要是歌斐资本旗下的多只基金。
此后的2017年2月，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.以3.6元/股的价格认购了东鹏控股新增的7.69%的股份，交易总对价为2.85亿元，此时公司的整体估值约为37亿元。SCC GrowthI Holdco B, Ltd.的出资人主要是境外股东SCC Fund。因此，东鹏控股披露，财务投资人SCC GrowthI Holdco B, Ltd.与红杉坤德之间并不存在关联关系。
在SCC GrowthI Holdco B, Ltd参与东鹏控股增资后的2020年10月19日，东鹏控股顺利完成了首发。上市后，东鹏控股的市值一度超过200亿元；SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德也在账面上获得了大量的浮盈。
需要指出的是，在东鹏控股完成首发后的不久，下游多家房企客户出现了流动性压力，东鹏控股与工程客户之间的销售及回款受到了影响。在此情况下，2021年5月开始，东鹏控股的股价开始震荡下行。
而2021年11月6日，在SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德持有的股份解禁不足一个月后，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德就公告拟通过集中竞价交易、大宗交易和协议转让等方式，合计减持不超过东鹏控股总股本6%的股份。
到2022年5月31日，减持期限届满，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.合计减持了东鹏控股1.74%的股份，对应交易对价约为2.38亿元；上海喆德则减持了公司1.67%的股份，对应交易对价为2.39亿元。
值得一提的是，在2022年5月31日SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德公告减持完毕的当天，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德就又公告拟合计减持不超过公司6%的股份。该减持周期到2023年7月17日，在此期间内，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德合计减持了东鹏控股2.15%的股份，以8.5元/股的减持最低价计算，对应的交易对价也有2.12亿元。
8月2日，SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德完成减持仅2周多后，就又再次公告拟合计减持不超过公司4%的股份。减持完成后不久又公告拟大额减持，难怪公告发布后，东鹏控股的股价就出现了回调。
据统计，若此次SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德能足额减持，其合计持有东鹏控股的股份将由2021年10月解禁时的13.09%下降到完成减持后的2.91%，可谓是清仓式减持。
资本市场是一个多方参与的市场，近期监管层对大股东或机构股东利用低成本、信息差等优势减持公司股份以此获得利益的情况也较为关注。
近期证监会就对大股东、董监高通过离婚、解散清算、分立等方式规避减持限制的情形进行了限制；8月4日深交所为引导创业板上市公司股东依法依规有序转让股份，还起草发布了《上市公司自律监管指引第16号——创业板上市公司股东询价转让和配售方式减持股份（征求意见稿）》。
作为被SCC GrowthI Holdco B, Ltd.和上海喆德两股东清仓式减持的东鹏控股，公司自身的业绩表现又如何呢？
02
业绩承压后增长
提到地产产业链，恒大、融创等多家下游房企出现流动性危机的事件就不得不提。受下游房企出现流动性压力事件影响，金螳螂（002081.SZ）、蒙娜丽莎（002918.SZ）等房企供应商最近几年其收入与回款均受到了不同程度的影响。
得益于公司对大客户依赖程度不高，虽然在2021-2022年两年间，东鹏控股合计对应收账款计提了超14亿元的坏账准备，使得公司2021年、2022年的净利润较2020年之前相比出现了大额的下滑；但东鹏控股却未像蒙娜丽莎、帝欧家居（002798.SZ）等可比公司一样，在2022年出现较大的亏损。
而据7月11日东鹏控股公布的业绩预告显示，虽然在2023年前5月国内筑及装潢材料零售总额同比下降6.6%的情况下，但得益于公司在中大规格高值产品的布局和新零售线上全域营销渠道的拓展，2023年上半年，东鹏控股的收入同比增长了12.39%–19.31%，归母净利润同比更是增长了202.65%–248.3%。东鹏控股发布业绩预告的次日，公司的股价也有了8.23%的上涨。
当然，在东鹏控股业绩逆势增长的同时，下游地产行业的低迷仍让公司存在一些隐忧。如公司在2022年年报中提及的重要客户碧桂园，就因公司继续亏损，从而在近期出现了股债双杀的情况。不过，碧桂园也在近期澄清了多项传闻，并提前兑付债券。
图片来源：年报
此外，虽然在2021年、2022年东鹏控股合计对应收账款计提了超14亿元的坏账准备，但截至2023年一季度东鹏控股的应收账款账面余额仍有10.89亿元；而据东鹏控股2022年年报披露，1年以内（含1年）应收账款的账面余额在当期公司应收账款账面余额中的占比约在64%左右，因此公司高账龄的应收账款占比较多。同时在东鹏控股的资产负债表中，东鹏控股还有超2亿元的投资性房地产。
图片来源：年报
日前地产行业依旧存在一定压力的情况下，如何保障自身重要资产的安全，仍是东鹏控股这类地产产业链中上下游企业不得不面对的问题。当然，随着日前地产行业扶持政策的相继出台，地产产业链已逐渐有了否极泰来的态势。此时看空国内地产行业的发展，或许并不是一个好的选择。