来源 :安信证券韶关分公司2022-06-14
事件：公司发布2021年年度报告，报告期实现营收75.81亿元（同比+27.81%）；实现归母净利润10.91亿元（同比+70.24%）。
产业链延伸不断，各项研发持续落地：公司持续进行新业务研发及拓展，报告期公司功能性聚合物、磺化等新技术平台不断完善，已完成多个新产品的开发，高端减水剂母液完成工艺开发并顺利投产，高效染料分散剂和高端阳离子聚合物完成实验室小试开发并顺利产业化，此外还新建了高端润滑油基础油产品开发技术平台和高端皮革加脂剂与不饱和高碳醇酯产品开发技术平台、生物工程平台以及材料的生物降解性评价平台。未来公司在聚焦主业的同时将继续布局新能源材料和生物可降解材料领域，新能源材料方面，报告期公司投资新建“10万吨/年锂电材料-碳酸酯联合装置项目”及通过全资子公司联泓化学投资建设“2万吨/年超高分子量聚乙烯和9万吨/年醋酸乙烯联合装置项目”，实现在聚乙烯高端纤维料、锂电池隔膜料领域、锂电溶剂等行业的布局，同时在生物材料及可降解材料领域方面，技术储备端已与中国科学院长春应用化学研究所签署生物可降解材料PPC技术合作协议，并合作开发基于第四代催化剂的PPC超临界聚合工业化技术，此外在2021年6月及9月分别通过增资及股权收购成为科院生物的控股股东，科院生物规划建设“年产20万吨乳酸及13万吨聚乳酸项目”，目前一期项目建设已启动，未来随着在建产能的逐步落地以及科院生物经营的持续推进，公司盈利能力有望进一步提升。
投资建议：我们预计公司2022年-2024年的净利润分别为13.93亿元、17.85亿元、22.39亿元，维持买入-A投资评级。
风险提示：研发不及预期；募投项目落地不及预期；宏观环境不及预期。