营业收入：同比小幅下滑，业务结构分化明显
2025年楚天龙实现营业收入9.98亿元，同比下降4.82%。从业务结构来看，传统核心业务嵌入式安全产品收入7.25亿元，同比下滑9.82%，成为营收下滑的主要拖累；智能硬件业务表现亮眼，收入1.30亿元，同比大幅增长29.32%；软件及服务收入0.75亿元，同比下降21.96%；其他业务收入0.68亿元，同比增长41.41%。
分地区来看，境内收入9.78亿元，同比下降5.48%；境外收入0.21亿元，同比大增42.26%，境外业务成为新的增长亮点，但整体规模仍较小。
| 业务板块 | 2025年收入（亿元） | 2024年收入（亿元） | 同比变动 |
|---|
| 嵌入式安全产品 | 7.25 | 8.04 | -9.82% |
| 智能硬件 | 1.30 | 1.01 | 29.32% |
| 软件及服务 | 0.75 | 0.96 | -21.96% |
| 其他业务 | 0.68 | 0.48 | 41.41% |
净利润：盈利大幅缩水，扣非后近乎亏损
2025年公司归属于上市公司股东的净利润为715.09万元，同比大幅下降66.82%；扣除非经常性损益后的净利润仅为45.96万元，同比暴跌97.46%，近乎亏损。非经常性损益合计669.14万元，其中政府补助430.10万元、金融资产处置及公允价值变动收益454.57万元，成为支撑净利润为正的关键因素。
| 指标 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 归母净利润 | 715.09 | 2155.50 | -66.82% |
| 扣非归母净利润 | 45.96 | 1812.04 | -97.46% |
| 非经常性损益合计 | 669.14 | 343.45 | 94.83% |
每股收益：盈利指标同步下滑
基本每股收益为0.02元/股，同比下降60.00%；扣非每股收益仅0.001元/股，同比下滑98%，与净利润的大幅缩水趋势一致，反映出公司每股盈利能力的显著下降。
费用：总费用微降，财务费用逆势大增
2025年公司总费用合计29039.95万元，同比下降9.57%。其中销售费用、管理费用、研发费用均有不同程度下降，唯独财务费用逆势增长。
销售费用：规模收缩，费用率略有提升
销售费用为12867.78万元，同比下降12.15%，主要源于市场推广费、业务招待费、差旅交通费等项目的缩减。但由于营业收入下滑幅度更大，销售费用率从2024年的13.97%提升至2025年的12.89%，实际费用率略有上升。
管理费用：小幅下降，管控效果有限
管理费用为8103.77万元，同比下降3.53%，下降幅度较小，主要通过办公费、租赁及装修费等项目的压缩实现，整体管控效果有限。
财务费用：由负转正，增幅显著
财务费用为-287.17万元，较2024年的-622.37万元大幅增长53.86%，主要系银行存款利率下降导致利息收入减少，使得财务费用的亏损幅度收窄，实际财务成本有所上升。
研发费用：投入缩减，占比下降
研发费用为8355.57万元，同比下降15.79%，研发投入占营业收入的比例从2024年的9.46%降至8.37%。从研发项目来看，公司仍在推进eSIM、数字人民币、AI+RPA数字员工等项目，但投入力度有所减弱。
| 费用项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 销售费用 | 12867.78 | 14646.64 | -12.15% |
| 管理费用 | 8103.77 | 8400.17 | -3.53% |
| 财务费用 | -287.17 | -622.37 | 53.86% |
| 研发费用 | 8355.57 | 9921.97 | -15.79% |
研发人员情况：人员规模缩减，结构有所调整
2025年公司研发人员数量为286人，同比减少12.27%，研发人员占比从19.14%降至17.92%。从学历结构来看，大专及以下研发人员减少35.44%，本科和硕士研发人员也有小幅下降；从年龄结构来看，30岁以下研发人员大幅减少33.64%，40岁以上研发人员增加13.46%，研发团队呈现年轻化程度降低的趋势。
| 研发人员结构 | 2025年 | 2024年 | 同比变动 |
|---|
| 总人数（人） | 286 | 326 | -12.27% |
| 本科（人） | 212 | 220 | -3.64% |
| 硕士（人） | 23 | 27 | -14.81% |
| 大专及以下（人） | 51 | 79 | -35.44% |
| 30岁以下（人） | 73 | 110 | -33.64% |
| 30-40岁（人） | 154 | 164 | -6.10% |
| 40岁以上（人） | 59 | 52 | 13.46% |
现金流：经营现金流下滑，筹资现金流由负转正
2025年公司现金及现金等价物净增加额为1477.79万元，较2024年的-8755.99万元实现大幅改善。
经营活动现金流：净额大幅下滑
经营活动产生的现金流量净额为15292.21万元，同比下降31.63%，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。不过公司应收账款从2024年末的56992.01万元降至43008.61万元，减少13983.40万元，应收账款回收力度加大，一定程度上缓解了经营现金流的压力。
投资活动现金流：净流出收窄
投资活动产生的现金流量净额为-16271.43万元，较2024年的-23219.04万元净流出减少29.92%，主要源于投资支付现金规模下降。
筹资活动现金流：由负转正
筹资活动产生的现金流量净额为2482.07万元，较2024年的-7933.98万元实现由负转正，主要系本期新增项目贷款4731.83万元，同时分配的现金股利较上年同期减少。
| 现金流项目 | 2025年（万元） | 2024年（万元） | 同比变动 |
|---|
| 经营活动现金流净额 | 15292.21 | 22367.91 | -31.63% |
| 投资活动现金流净额 | -16271.43 | -23219.04 | 29.92% |
| 筹资活动现金流净额 | 2482.07 | -7933.98 | 131.28% |
| 现金及现金等价物净增加额 | 1477.79 | -8755.99 | 116.88% |
可能面对的风险及提示
行业竞争加剧风险
传统智能卡及终端设备市场竞争日趋激烈，产品价格下行压力持续，公司嵌入式安全产品收入已出现下滑，若不能持续推进产品升级和差异化竞争，市场份额可能进一步下降，盈利能力将受到更大冲击。
原材料价格波动风险
芯片、PVC料等原材料价格受全球供应链及大宗商品价格影响波动较大，公司无法完全将成本压力向下游传导，可能导致利润率进一步被挤压。
新技术研发及商业应用不达预期风险
公司在eSIM、数字人民币、AI+RPA等领域的研发项目存在技术突破难度，且市场应用场景仍存在不确定性，若研发失败或商业应用效果不佳，前期投入将面临损失，同时影响公司未来业务布局。
人工成本上升风险
技术人才人工成本持续上涨，公司虽通过优化流程等方式降低成本，但仍面临盈利能力承压的风险，若人才激励机制不到位，还可能影响核心团队稳定性。
投资者需密切关注公司业务转型进展、成本管控效果及研发项目落地情况，警惕行业竞争及市场环境变化带来的业绩波动风险。
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