来源 :21经济网2025-08-26
爱尔眼科(300015.SZ) 8月26日晚间公告称，上半年营业收入115.07亿元，同比增长9.12%；归属于上市公司股东的净利润20.51亿元，同比增长0.05%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润20.40亿元，同比增长14.30%。公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本。报告期内，公司实现门诊量924.83万人次，同比增长16.47%；手术量87.9万例，同比增长7.63%。
投资快报记者留意到，公司营收增速已连续多年下滑。2024 年营业收入同比仅增长 3.02%，较 2023 年进一步放缓，而 2025 年上半年 9.12%的增速虽有回升，但归母净利润增速仅为0.05%，远远低于营收增速。分析认为，爱尔眼科作为眼科医疗服务领域的龙头企业，2025 年上半年财报显示出营收与利润增长失衡的现象。
从业务结构来看，爱尔眼科三大主营业务在2025年上半年出现回暖，屈光项目、视光服务项目、白内障业务分别同比增长11.14%、14.73%、2.64%；眼前段项目和眼后段项目也分别增长13.06%、9.02%。作为公司营收贡献最大的屈光项目，2024 年营收增速曾从 2023 年的 17.27%骤降至 2.31%。
爱尔眼科的扩张步伐从未停歇。截至 2024 年末，公司纳入合并范围的子公司已增至 621 家，较上一年度新增 149 家，其中超过 90 家是通过收购实现合并。这种激进的扩张策略导致公司商誉账面价值飙升至 84.48 亿元，占净资产比例高达 40.8%，仅 2024 年商誉就增加了 21.45 亿元。截至2025年上半年末，公司商誉账面价值进一步升至 87.22亿元。分析认为，如此高的商誉占比不仅加大了未来减值风险，更反映出公司对外部并购的过度依赖。
二级市场上，截至8月26日收盘，爱尔眼科报收13.83元/股，对应 2025 年动态 PE 为 30 倍。这一估值处于近五年 20%分位，表明其估值相对较低，也反映出市场对公司短期增长压力的担忧。