2025年刚过没几个月，华星创业的董秘张艳就递出了一纸减持计划。
在这家创业板老兵公司即将步入上市第16年之际，一连串令人侧目的财务困局、人事地震和产业转型，正悄然改变着董秘这个角色在公司内部的地位以及风险承载力。
先是高管减持，然后到实控人兄妹档，再遍观其元宇宙突围下的巨额亏损扩容，我们或许可以借这个老牌通信服务企业的故事，了解当下董秘工作中有什么需要注意的地方。
01 减持冻结齐上阵，神人来了也发愁
2025年3月21日，华星创业公告称，公司持股5%以上股东李剑和董事会秘书张艳计划合计减持不超过2.01%股份。
减持理由？
其实就是自身资金需求。
董秘张艳的减持并不多，仅4.3万股，占公司总股本的0.01%。但与她一同宣布减持的，还有公司大股东李剑——
他的减持计划高达1017.5万股，占公司总股本的2%。而在此之前，李剑部分股份已遭司法冻结，累计冻结247.97万股，占其持股比例5.08%。
这一连串操作虽然在程序上合规、解释上也说得过去，但对资本市场传递出的信号并不好：
董秘与大股东齐齐减持、资金紧张、司法冻结，容易被市场解读为内部不看好公司现金流吃紧治理结构生变的信号。
而对于董秘来说，市场怎么解读，有时比实际发生了什么更可怕。
一个简单的减持公告，可能招来的是交易所的问询函、媒体的密切关注，甚至投资者的指责——
“你身为公司高管还这样减持，算什么表率？”
类似的话，张艳大概已经不止一次听到。
不过这件事之后，我们应该更加明白，在公众公司里董秘就是资本市场上的形象担当，连一场减持，也要做好全链条的叙事规划。
02 掌舵者现在是谁？家族管理值得警惕
就在减持公告发出后不到三个月，2025年6月11日，公司董事、总经理沈力辞职。
根据公告内容，沈力辞去公司董事、总经理以及战略与投资委员会委员职务，理由是个人原因。
随后，公司由董事长朱东成兼任总经理，其胞妹朱东芝则继续担任公司董事——兄妹俩共同掌舵华星创业。
朱东成1991年出生，在2020年出任董事长前，已在旗下万芮创祥任执行董事，他与其控制的万芮创祥合计持有公司15.82%股份，为华星创业的实控人。
董秘视角下，这场人事变动背后，有三个信号值得关注：
第一，实控人家族式管理加强。从外部职业经理人到家族成员双管齐下，短期有利于稳定团队和战略，但也加剧了内部人控制的担忧，治理结构更易受到监管关注。
第二，高管稳定性存疑。总经理任期本应到2026年，但沈力选择提前离任。董秘要格外留意是否涉及深层次的公司经营分歧，或战略转型推进不力。
第三，兼任意味着权力集中。董事长兼任总经理，本质是用一个身份统一前端决策与后端执行，但这在治理层面存在不小的冲突可能，对信息披露、公平披露制度构成压力。
董秘的工作难度，从不是你做得好不好，而是你怎么在这些复杂身份里，守住基本规则。
03 连亏三年！元宇宙再好也遮不住旧伤
翻看华星创业的财报，我们可以看到一条清晰的趋势线：主业疲软、研发重投、新业务起色不大，亏损在持续放大。
2024年，公司净亏损7847.99万元；而2023年则为2549.07万元，亏损扩大逾两倍。
到了2025年一季度，公司又亏了1457.57万元，现金流净额为负2987.3万元，继续在深水区挣扎。
亏损背后，主因有三：
1.老本行不给力：主营移动通信服务，但核心客户招投标价格压缩，毛利率持续下滑；
2.三体授权摊销成负担：仅2024年就摊销了1226万元的授权费用；
3.虚拟现实业务烧钱不赚钱：研发投入大，商业化进展慢，收入尚未形成规模。
作为董秘，如果公司业务处于亏损扩大的通道，定期报告的措辞、公告的发布节奏、舆情的预判能力，都变得格外重要。
亏损本身不是原罪，但如何向市场讲清楚亏得有价值、烧钱有未来，则考验董秘是否有做市的内容生产力。
虽然主业承压，但华星创业并没有坐以待毙，而是选择在元宇宙赛道上孤注一掷。
根据公开资料，公司已形成从XR硬件设备到软件平台的全链条研发能力：
自主研发轻量化MR眼镜，仅重150g，延迟5ms内；
打造XR操作系统，支持教育、工业、文旅等场景；
与医院共建虚拟手术培训平台，与学校开发数字实训平台。
这一系列动作，在技术圈内口碑不错。但问题也很明显：元宇宙赛道热度渐退，资本趋于理性，这么烧钱很容易变成财务黑洞。
董秘在面对这类高投入、长周期项目时，往往处于常人难解的困境：
一方面要向资本市场讲好未来可期的故事，推动估值修复；
另一方面又要直面财务指标的持续恶化，回应交易所的问询；
更现实的是，还要在投资者、员工、媒体之间维系信任。
XR行业技术门槛高，商业化节奏慢，短期内很难贡献利润。华星创业如果想靠讲故事拉动股价，需要董秘团队具备讲得深、讲得稳、讲得有节制的能力，而不是无休止的元宇宙+口号堆砌。
04 结语：董秘要注重大局，也要抗住压力
华星创业的这段历程，恰好揭示了当前董秘工作正面临的两难：
一边是董监高的密集变动，资本市场的剧烈波动，媒体舆论的高压关注；
一边是公司的战略转型、业绩亏损、市场误读与现实资源的有限。
张艳的减持计划是否会影响公司声誉？朱东成兼任总经理是否触发治理红线？虚拟现实业务的叙事能否形成正向反馈？
每一个节点，都是对董秘基本功与职业判断力的实战考核。
一句话送给所有在岗位上默默承压的董秘人：
在现实与梦想之间，我们都像华星创业这般——站在两难境地之间，顶着风浪，但依然想继续向前。