来源 :智通财经2021-08-23
智通财经APP获悉，国盛证券发布研究报告称，维持同花顺(300033.SZ)“买入”评级，预计21-23年实现营业收入分别为34.12/43.62/53.78亿元，归母净利润分别为21.98/28.35/35.29亿元。
事件：公司发布2021H1财报，实现营业收入13.27亿元，同比增长33.87%，归属于上市公司股东的净利润5.77亿元，同比增长31.42%，归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润5.74亿元，同比增长33.52%，符合市场预期。
国盛证券主要观点如下：
H1业绩符合预期，资本市场Beta属性再次验证。
1)2021年上半年国内资本市场持续发展，根据Wind数据，截至2021年6月30日，两市总成交额1,038,022.7亿元，同比增长19.87%。同期，公司实现营业收入13.27亿元，同比增长33.87%，主要系国内证券市场继续保持活跃，投资者对金融信息服务、基金投资理财需求持续旺盛所致，佐证公司资本市场发展期Beta属性。另外，上年末预收款项有所上升，也部分导致报告期满足条件后确认的营业收入及利润同比有所增长。
2)公司各项业务受益于资本市场大趋势稳健发展，其中基金代销业务实现高增。分业务来看，增值电信业务实现收入7.8亿元，同比增长34.32%，主要是由于证券市场活跃，投资者对金融资讯需求有所增加所致。广告及互联网推广服务实现收入2.72亿元，同比增长82.27%，主要是由于证券市场活跃，网站及手机客户端活跃度提升所致。软件销售及维护实现收入0.9亿元，同比增长26.09%。
基金销售及其他交易手续费实现收入1.85亿元，同比下降2.73%，其中基金代销业务收入同比增长113.14%，但公司业务战略调整，其他业务代销手续费减少。截至2021年6月30日，“爱基金”平台接入基金公司及证券公司162家，代销基金产品及资管产品12586支;“期货通”平台接入期货公司48家，月活跃用户为60.2万人，较2020年12月，月活用户数增长超过50%。
销售和研发持续大力投入，技术壁垒不断构筑。
1)2021H1，公司实现销售费用1.7亿元，同比增长33.02%，主要系报告期内加大营销推广力度，销售人员薪酬增加所致。
2)报告期内公司继续坚持自主研发，提高技术水平，研发投入3.69亿元，同比增长40.24%，继续加大对机器学习、自然语言理解、语音识别、人机交互等关键技术应用的研究开发投入，进一步提高公司的技术优势。截至2021年6月30日，公司已累计获得自主研发的软件著作权325项，非专利技术136项，形成了明显的技术领先优势;同花顺AI开放平台目前可提供40余项人工智能产品及服务，应用于证券、基金、银行、保险、高校、企业、科研院所、政府部门等多个行业，公司也在多个领域探索新的盈利增长点。
多重Beta属性的互联网流量领军，受益于资本市场大发展趋势。
Beta1：资本市场高峰期，收入增速是交易量增速的两倍。
Beta2：顶级金融属性流量，AI赋能加强流量变现能力。近年同花顺APP的MAU处于5000万到7000万之间(艾瑞数据)，一直是移动端线上流量冠军。公司AI客服系统逐步成熟，有望大幅提升流量转化效率。
Beta3：基于AI、大数据技术，投资机器人软件产品加强赚钱效应。资本市场大发展趋势已现，“金融大师”、“财富先锋”等软件在选股和择时等方面让客户享受赚钱效应，有望长期受益。
风险提示：核心产品收入不达预期;金融监管加强;资本市场不景气。