来源 :电新前线2023-07-24
中科电气
负极盈利迎来拐点，快充产品超50%
事件：中科电气今日下午上涨较多，主要系C公司快充市场关注度较高，而快充一直是公司主要产品占比超50%；此外，公司高价库存Q2消耗完毕，Q3盈利迎来拐点。
#负极预计Q2见底，Q3盈利有望恢复。
公司Q1、Q2分别出货2.5、3.5万吨。价格端，受行业价格战影响，公司产品降价较多，去年单吨均价4.5万左右，Q1下降至3.7万，Q2进一步下降到3.4左右。成本端，受高价石墨化库存影响，公司Q1、Q2成本较高，Q1影响较大，Q2高位库存预计消化完毕，Q3单吨净利有望回升到2-3k。
#Q3石墨化自供产能逐步体现，降本成效即将体现。
公司Q1石墨化自供率已达到60%，但由于前期高价外协较多，上半年实际石墨化自供率仅20%-30%，降本措施并未完全体现。Q2高价外协已消耗完毕，预计Q3石墨化自供率可以达到60%。公司自供石墨化成本7000多，叠加高价库存消耗完毕、外协厢式炉含税价下滑至9000多，整体来看，公司Q3成本有望显著下降。
#快充成为负极新战场，公司快充产品有望受益。
快充产品一直是公司的主要产品，目前占比超过50%。公司的快充产品克容量≥355mAh/g，充电倍率≥3C，循环寿命≥4000周，良好的性能得到了市场的较好回馈。未来随着快充的渗透率提升，公司的快充产品有望贡献新的增量。
公司负极业务正在逐步恢复，Q3盈利有望恢复正常，主要的快充产品有望贡献新的增量，我们预计公司23年实现归母净利润1.6亿，对应PE 56倍，建议关注。