来源 :新浪财经2022-07-12
业绩预览
公司预测上半年归母净利润同比下降172-208%
超图软件发布业绩预告，受疫情影响公司收入下滑，利润较同期转亏。公司预计2022年上半年营收4-4.8亿元，较去年同期下降35.89%-23.07%，去年同期收入6.24亿元；公司预计2022年上半年归母净亏损4,000万-6,000万，较去年同期下降172.14-208.12%，去年同期归母净利润5,545万元。
关注要点
子公司经营、母公司市场开拓受疫情影响。公司公告显示，上海、南京子公司办公受到疫情较大影响：上海疫情、南京疫情分别导致上海子公司、南京子公司办公、出差活动受限。母公司及北京子公司市场开拓也受到北京疫情拖累。此外，公司主要业务区域华东、华南均有疫情反复。
实施推迟、政府采购进度延迟，研发、人员支出增长导致业绩下滑。上半年公司收入同比大幅下滑，一方面，由于公司部分项目无法入场实施，实施进度及验收进度大幅延迟；另一方面，则源于公司用户的政府采购进度因疫情影响有所延迟。成本端，公司公告显示，上半年公司人员数量略有上升，导致能够研发支出、人员支出增长，考虑到国内局部地区疫情反复，我们预计公司短期业绩或承压。
长期实景三维、国产替代促进订单获取，实施效率有望提升。公司5月通过回购议案，用于实施员工持股计划或股权激励，回购不低于6,000万元且不超过1亿元，截至6月30日，公司回购公司股份100万股，占公司总股本的0.2043%，我们认为公司推动股权回购、员工激励展现长期发展信心。长期来看，实景三维建设、国产替代政策有望加速公司订单获取，7月超图SuperMapGIS信创全栈解决方案入围“2021年度信息技术应用创新典型解决方案”，体现公司技术实力；此外，公司6月正式发布超图GIS应用框架(SuperMapGISApplicationFramework)最新版本V3.0，产品提供了空间数据管理、分析、可视化等GIS通用功能和流程引擎、权限控制等业务支撑功能，我们认为公司对产品化重视程度提升，实施效率有望提高。
盈利预测与估值
考虑到疫情对公司华南地区子公司以及母公司业务开展的影响，我们下调2022/2023收入预测3.0%/3.4%至20.38亿元/25.26亿元；下调2022/2023净利润预测8.9%/5.0%至3.04亿元/4.13亿元。当前股价对应2022/2023年29.2倍和21.5倍市盈率。考虑到国产替代的长期趋势不变，维持当前目标价21.00元，对应2022/2023年33.8倍和24.9倍市盈率，较当前股价具有15.7%的上行空间。维持跑赢行业评级。
风险
疫情对公司经营影响超预期；国产替代政策落地不及预期。