来源 :靠谱化工股2023-10-29
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2023年 10? 27?，回天新材发布三季报：2023年前三季度，公司实现营业收? 30.87 亿元，同?+7.07%；实现归?净利润 2.96 亿元，同?+13.62%；实现扣?归?净利润 2.80 亿元，同?+12.23%。销售?利率为 23.89%，同?增加 0.60pct；销售净利率为 9.55%，同?增加 0.54pct。
2023Q3，公司实现营业收? 10.06 亿元，同?+2.30%，环?+0.30%；实现归?净利润 0.72亿元，同?-7.33%，环?-30.10%；实现扣?归?净利润 0.69亿元，同?-4.70%，环?-28.87%。销售?利率为 20.53%，同?减少 3.81pct，环?减少 4.41pct；销售净利率为 7.16%，同?减少0.75pct，环?减少 3.12pct。
01 主要原料价格下滑较多，2023Q3业绩环?下降
2023Q3，公司实现营业收? 10.06亿元，同?+2.30%，环?+0.30%；实现归?净利润 0.72亿元，同?-7.33%，环?-30.10%。公司主要产品光伏硅胶上游原料价格下滑较多，叠加市场竞争激烈，拖累公司?利率。据百川盈孚，2023年以来，有机硅 107胶价格持续下滑，8?份价格?度达近六年来低点。2023Q3，有机硅 107 胶华东区域均价为 14305元/吨，较 2023Q2进?步下降 7.17%。尽管公司出货量持续增?，但?利润仍受到拖累，2023Q3，公司?利润为 2.06亿元，同?减少 0.34亿元，环?减少 0.44亿元。费???，Q3销售/管理/财务费?同?分别-0.08/-0.10/+0.13 亿元，环?分别-0.02/-0.04/+0.15亿元，财务费?增多主要由于系汇兑收益减少所致。
展望四季度，有机硅107胶价格有企稳回升态势，据百川盈孚，截?2023年 10? 28?，有机硅 107胶华东区域均价 15300元/吨，较 8?低点 13500 元/吨反弹 13.33%，考虑到原材料约?个?的库存周期，盈利情况或有所修复。
02 多点开花，积极扩产成?性?
公司作为国内?程胶粘剂?业的?头企业，近年来，持续保持在光伏新能源、新能源汽?、通信电?、智能家电、?铁、航空航天等?业的资源投?，在多领域积累了?批优质客户，且在重点客户份额持续提升。同时，公司储备新业务丰富，包括丁基胶、阻?胶、PUR 热熔胶、环氧底部填充胶、UV 胶、芯?绑定胶、锂电负极胶等产品，且正在逐步实现技术突破或市场上量，实现下游多点开花。
在多个下游快速发展的拉动下，公司积极扩产，保障供货能?。上半年，年产 3万吨光伏有机硅密封胶、年产 1 万吨锂电池?聚氨酯胶、年产 1.5万吨锂电池电极胶粘剂、年产 3,600万平??太阳能电池背膜陆续建成投产。公司拟建/在建项?丰富，包括?东 3.93万吨通信电?新材料项?、年产 10万吨新能源新材料项?、7.5万吨锂电新材料产业园项?及越南年产 2600万平?光伏背板建设项?等，新增产能的陆续释放，将为公司的业绩成?带来源源不断的动?。
03 盈利预测与投资评级
基于公司前三季度表现，我们调整了公司盈利预期，预计公司2023-2025年归母净利分别3.64、4.70、6.08亿元，对应的PE分别为15、12和9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示：原材料价格波动风险、产品价格大幅下跌风险、下游需求不及预期、行业竞争加剧、新产能投放不及预期。
