2021年，元宇宙概念股中青宝股价大涨，从9月的8元/股一路升至11月的42元/股，两个月累计涨幅超过4倍。但2022年以来，在业绩预亏、股东减持、被责令整改等因素的影响下，中青宝股价又从40元/股高位跌至23元/股，不足一个月内跌超40%。
一边是发展势头向好的元宇宙行业，厂商们在硬件、技术等方面的加速投入和产出，一边是虚火后稍显理性的市场和资本，从讲故事就能被选中转向更注重产品和业绩。2022年，只有概念、缺乏产品和业绩支撑的中青宝恐怕难以趁着东风继续高飞。
业绩连续亏损
1月28日，中青宝发布的业绩预告显示，2021年，公司预计亏损2000万元-4000万元，上年同期亏损1.35亿元。
导致亏损的主要原因有：一是控股孙公司娱游时代因涉嫌参与柳州当地赌博案被立案侦查，导致银行账户1200万元被冻结。二是多款移动游戏尚在研发中，投入较大研发费用未产生经济效益；三是科技文旅业务受疫情影响，北京八达岭水关长城“龙腾九州”项目无法对外营业；四是计提了部分商誉减值；五是非经常性损益对净利润影响约为-900万元。
而2021年半年报显示，上半年，公司营收1.6亿元，其中，网络游戏营收7932.7万元，占比49.58%，云服务业务营收7851.1万元，占比49.07%。
网络游戏业务，前五款游戏总营收5961万元，占网络游戏营收的75.13%，除了营收排名第二的网易《阴阳师》，其他四个都是中青宝自主运营的游戏，排名第一、第三、第四的游戏均是麻将类手游，排名第五的是端游。
逐一来看，《阴阳师》于2019年正式上线，已进入衰退时期，用户数从高峰期的30多万降至约11万，营收也逐步下滑，贡献从第一位降至第二位。麻将类手游产品设计、付费模式等同质化严重，端游更是没落，未来难言有增长空间。
云服务业务，来源于收购的宝腾互联，但该项业务却面临着毛利率不断下滑的风险。数据显示，2018年至-2021年上半年，中青宝云服务业务毛利率分别为55%、40%、41.96%、30%。
元宇宙成色持疑
1月18日，中青宝发布公告称，收到了深圳证监局对公司采取责令整改措施的决定，对董事长李瑞杰、总经理李逸伦、董秘高国舟采取出具警示函措施的决定，对独董李军、郑飞、陈盼莅采取监管谈话措施的决定。
主要源于上市公司存在信息披露不完整、不准确的问题。在全资子公司股权收购暨关联交易的公告中称，拟向实控人收购其持有的保尔利德元宇宙数字平台有限公司，后者希望成为游戏UGC 平台的先驱者，通过游戏相连全世界，为用户、内容创作者以及项目方提供一个可以想象、创造并且实践的空间。
但事实上，该公司无主营业务收入和利润，无相关的研发投入和核心技术，也没有相关产品落地，所谓的“游戏UGC 平台的先驱者”为初步构想，无任何具体落地计划。
除了这个“三无”标的，中青宝的元宇宙标签还靠一款叫做《酿酒大师》的游戏。这款所谓的元宇宙社交游戏强调了“线上酿酒、线下提酒”“经营酒厂”“VR版本适配国内外主流VR眼镜”等特点。
但在深交所的多次关注和提问下，会发现甚至连VR游戏都算不上。据中青宝介绍，《酿酒大师》的规划分梯次分别为H5、2D、3D、VR 及海外几大版本，对H5版本的研发投入是500万-1500万元，预计于2022年3月完成，并向公众正式开放，后续的2D、3D、VR及海外版本的总预算1亿元左右。
众所周知，元宇宙指的是数字世界的虚拟空间，意在通过5G、VR、AR、脑机接口、区块链、人工智能等多个前沿科技，让个人摆脱地理位置和物理空间的束缚，实现生活的数字化，关键和核心在于沉浸式体验和线上线下交互。
因此，首当其冲的难题仍然是硬件与技术。研究报告显示，分拆元宇宙方向框架研究的六大组件，首先是提供元宇宙体验的硬件入口(VR/AR/MR/脑机接口）及操作系统，其次是支持元宇宙平稳运行的后端基建（5G/算力与算法/云计算/边缘计算）与底层架构（引擎/开发工具/数字孪生/区块链），再次是元宇宙中的核心生产要素（人工智能），最终呈现为百花齐放的内容与场景，以及元宇宙生态繁荣过程中涌现的大量提供技术与服务的协同方。
如科技巨头Facebook 近30?亿美元全资收购VR 公司Oculus；字节跳动斥巨资收购移动移动VR一体机厂商Pico；腾讯收购黑鲨科技转向VR设备等，或都是希望以设备切入抢占人们通往元宇宙的入口。
元宇宙内容与场景则多在项目计划当中，至于市场上已经出现的元宇宙游戏，如中青宝推出的《酿酒大师》，更多是概念层面，连VR游戏都算不上，百度旗下的《希壤》号称首款国产元宇宙产品，互动社交全无，建模备受吐槽，自嘲称是“-6.0版本”。世纪华通旗下的《Live Topia 》号称“国内最好的元宇宙游戏”，与一般的经营类游戏别无二致。
当然，这都不影响股东落袋为安。就在发布全资子公司拟收购保尔利德元宇宙数字平台有限公司公告的当天，中青宝还发布公告称，控股股东宝德投资、宝德科技及实控人李瑞杰拟减持不超过786.04万股，占公司总股本比例不超过3%。