来源 :新浪财经2025-12-25
近日，中能电气发布公告，计划以支付现金的方式收购山东达驰电气有限公司、山东达驰高压开关有限公司及水发驰翔电气（山东）有限公司各65%的股权及相应债权，三笔交易的转让底价合计高达8.57亿元。
中能电气在2024年经历了业绩滑铁卢。公司全年营业收入仅为11.48亿元，同比锐减30.85%，归母净利润亏损高达7752.64万元。
这种下滑并非没有预兆。公司在年报中解释，业绩亏损主要受新能源行业政策变化及业务结构调整的影响。
从行业对比看，中能电气的表现也不乐观。在已披露年报的同业公司中，其归母净利润排名第112位，处于行业底部。
2025年，中能电气的业绩出现一丝转机，但这种复苏显得格外脆弱。公司前三季度实现营业收入9.57亿元，仍同比下降4.30%，其中第三季度单季实现了1790.31万元的归母净利润，同比增长159.64%，正是这一季的强势表现，帮助公司在连续两个季度亏损后，前三季度累计利润勉强转为正值511.24万元。
但扭亏背后，公司经营活动产生的现金流量净额为-1.56亿元。利润表上的盈利并未转化为真金白银的流入，公司自身造血能力依然薄弱。
面对8.57亿元的收购对价，中能电气的资金状况显得捉襟见肘。截至2025年9月30日，公司账面货币资金为6.61亿元。
这意味着，即便不考虑可能的溢价成交，现有资金也难以完全覆盖这笔交易。公告明确表示，交易所需资金将全部通过自筹方式解决。
公司的负债状况同样不容乐观。截至三季度末，资产负债率已达57.88%，较去年同期上升1.94个百分点。
中能电气此次计划收购的三家公司，主营业务均为高压变压器和高压开关的研发、生产和销售。三家公司2024年合计营收为11.54亿元，与中能电气同期营收规模相当。
然而，这些标的公司的经营状况并不理想。三家目标公司中有两家在今年前10个月处于亏损状态，其中山东达驰高压开关2024年全年净利润仅为19.16万元，盈利基础极为薄弱。
这笔交易的风险远不止于收购亏损资产。根据山东产权交易中心的要求，参与摘牌需缴纳保证金1亿元。
公司特别提示，若成功摘牌但后续审批流程未能通过，将面临保证金损失的风险。这意味着一场失败的交易就可能让公司损失上亿资金。
交易结构中的债务部分也引人关注。除了股权收购，中能电气还需要承接三家公司总计2.92亿元的债权。
在高压设备领域，市场竞争日趋激烈。以山东另一家电力设备企业华明装备为例，其上半年海外收入占比已超过30%。
相比之下，中能电气此次收购的三家标的公司主要客户仍为国网及行业大客户，市场相对集中，抗风险能力有待考验。
中能电气认为，这笔收购能够填补公司在高压领域的空白，通过协同效应提升市场占有率。但两家亏损标的公司的表现让人担忧。
对于一家三季度刚刚扭亏、现金流持续为负的公司来说，押上全部现金储备去收购亏损资产，是一场寻求突破的豪赌，还是将自己推入更深的风险漩涡？