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今天我们一起盘下蓄电池及其他电池龙二南都电源(300068)的2023年一季报表现出的核心财务特征。
1、公司营收增长了45%，毛利增长了20%，但净利润大幅下滑了77%。
2、毛利率降低，导致核心利润率降低，经营活动亏损加剧。与此同时，南都电源经营资产周转效率有所改善，最终经营资产报酬率表现稳定。
3、股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报水平降低，南都电源ROE降低。
4、经营活动无资金缺口，现金净流入大幅度缩水。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，但无法覆盖快速降低的战略性投资，更不能支撑所有投资活动对资金的需求，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
5、经营活动与投资活动资金缺口消失。公司融资手段以债权流入为主，南都电源持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。南都电源金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。
6、资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。
下面是对南都电源2023年一季报关键特征的解读。
公司营收增长了45%，毛利增长了20%，但净利润大幅下滑了77%。2023年一季报南都电源营业总收入41.97亿元，同比增速45%，毛利润3.08亿元，同比增速20%，核心利润-0.33亿元，净利润1.05亿元，同比增速-77%。
拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
从南都电源2023一季报的现金流结构来看，期初现金4.76亿元，经营活动净流入0.71亿元，投资活动净流出757.72万元，筹资活动净流入1.15亿元，累计净流入1.82亿元，期末现金6.58亿元。经营活动的造血能力可以覆盖投资活动对资金的需求。
从南都电源2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金8.21亿元，经营活动净流入8.53亿元，投资活动净流出13.97亿元，筹资活动净流入4.01亿元，其他现金净流出0.20亿元，三年累计净流出1.63亿元，期末现金6.58亿元。拉长时间周期看，经营活动具备一定的造血能力，能够为投资活动提供一定的资金支持，但并未能完全覆盖，仍需依赖外部资金支撑发展，需要关注现金流的安全问题。
经营活动无资金缺口，现金净流入大幅度缩水。南都电源2023一季报经营活动现金净流入0.71亿元，较2023一季报减少1.09亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入8.53亿元。
自身造血能力无法覆盖快速降低的战略性投资。战略投资资金流出1.01亿元，较2022一季报减少0.70亿元，增速-40.72%，战略性投资的资金投入快速降低。南都电源2021年报到本期战略投资资金流出18.63亿元，经营活动产生现金净流入8.53亿元，经营活动的造血能力无法覆盖战略投资的资金流出。
公司融资手段以债权流入为主，南都电源持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
南都电源2023一季报筹资活动现金流入19.53亿元，绝大部分筹资流入来源于债权流入（95.21%）。较2022一季报减少1.09亿元，增速-5.27%，筹资活动现金流入有所减少。南都电源2023一季报债务净流入2.61亿元，较2022一季报增加2.28亿元，公司持续有新增贷款，且新增贷款规模快速增加。
资产规模有所扩张，资产配置聚焦业务。
2023年03月31日南都电源总资产170.50亿元，与2022年12月31日相比，南都电源资产增加10.38亿元，资产规模有所增长，资产增速6.48%。2023年03月31日南都电源资产总额170.50亿元，从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
股东权益撬动资产的能力提高，但总资产回报水平降低，南都电源ROE降低。
2023一季报南都电源ROE1.94%，较2022一季报减少7.77个百分点，股东回报水平降低。总资产报酬率0.63%，较2022一季报减少2.77个百分点，总资产回报水平降低。权益乘数3.29倍，较2022一季报提高0.65倍，股东权益撬动资产的能力提高。
资金来源上表现出“输血”支撑度增加的趋势。从2023年03月31日南都电源的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为均衡利用金融负债、经营负债、股东入资的并重驱动型。其中，经营负债是资产增长的主要推动力。与2022年03月31日相比，经营性负债占比明显增长，股东入资占比明显降低，公司在资金来源上表现出经营性负债支撑度增加的趋势。
毛利率降低，导致核心利润率降低，经营活动亏损加剧。与此同时，南都电源经营资产周转效率有所改善，最终经营资产报酬率表现稳定。
2023一季报南都电源经营资产报酬率-0.23%。较2022一季报，经营资产报酬率基本稳定。核心利润率-0.78%。与2022一季报相比，核心利润率下滑0.03个百分点，经营活动亏损加剧。经营资产周转率0.30次，较2022一季报增加0.04次，增幅为17.57%，经营资产周转效率有所改善。
南都电源2023一季报毛利率7.34%，与2022一季报相比，毛利率下滑1.51个百分点，毛利率降低。南都电源2023一季报较2022一季报核心利润率的降低主要源于毛利率的降低。
投资流出减少，主要流向了产能建设。南都电源2023一季报的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比87.90%。南都电源2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比82.51%。
产能有所收缩。 2023一季报南都电源产能投入1.01亿元，处置137.64万元，折旧摊销损耗0.00元，新增净投入1.00亿元，与期初经营性资产规模相比，扩张性资本支出比例1.84%。
经营活动与投资活动资金缺口消失。2023一季报南都电源经营活动与投资活动资金净流入0.64亿元，较2022一季报资金缺口消失。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金缺口5.44亿元。
公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。2023一季报南都电源筹资活动现金流入19.53亿元，其中股权流入0.21亿元，债权流入18.59亿元，债权净流入2.61亿元，公司的生存发展仍对贷款有一定依赖。
南都电源金融负债水平较高，偿债压力较大，需要关注相关偿债风险。2023年03月31日南都电源金融负债率34.07%，较2022年03月31日降低4.70个百分点，金融负债水平降低。
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截至2023Q1，南都电源在A股的整体排名上升至第2264位，在电力设备行业中的排名上升至第152位。截止2023年7月10日，北上资金并无特别信号。因为公司亏损，以南都电源近三年市盈率为评价指标看的估值曲线失效。
