「储能与电力市场」获悉，4月28日晚，南都电源（股票代码：300068）发布2025年年度报告以及2026年第一季度报告。
而4月29日，因信永中和会计师事务所对其2025年财务报告内部控制出具了保留意见的审计报告，根据深圳证券交易所相关规定，公司股票被实施其他风险警示，简称变更为“ST南都”，并于2026年4月29日（周三）开市起停牌一天。
过去的2025年，受益于AI数据中心带来的锂电设备需求以及独立储能项目需求，南都电源不断发布其中标海外储能项目的信息，但显然来自于储能领域的收入增长并没有扭转其连续亏损的不利局面。
回收板块业务亏损加大，阶段性资金压力影响，南都电源产品交付进度未达预期，华铂再生资源大额资产减值及坏账计提增加等因素共同导致其2025年收入和利润双降，其中归母净利润更是大幅下降76.51%，归母净利润-26.42亿元。
2025年末2026年初，南都曾两度尝试通过资本运作，剥离亏损的再生铅业务（华铂再生资源），推动“弃铅转锂”的战略转型。但第一次，2025年12月11日披露开始，仅历时一周，12月18日终止；第二次，2026年3月12日初次公告，12天后（3月24日）宣布终止。南都电源面临的财务与转型双重压力可见一斑。
南都电源交出的2025年答卷，以及2026年一季度报，财务数据均不乐观。
2025年
营收74.71亿元，同比下降6.43%。
归属上市公司股东的净利润-26.42亿元，同比下降76.51%。
归属于上市公司股东的扣非净利润-26.85亿元，同比下降54.86%。
锂离子电池销售量7.03GWh，同比增长149.82%；生产量6.55GWh，同比增长65.82%；库存量2.11GWh，同比下降18.22%。
现有锂电电芯产能10GWh，产能利用率65.5%。锂电电芯在建产能4GWh（华拓二期）。
新型电力储能集成产能10GWh。同时，正有序推进扬州10GWh集成产线建设工作。
铅蓄电池产能4GWh，产量1.92GW，产能利用率48%。
完成314Ah半固态单储能电芯开发以及液冷储能系统开发。完成搭载392Ah/588Ah电芯的20尺6.25MWh液冷储能系统开发。发布了783Ah超大容量固态电池。
南都电源相继中标粤港澳大湾区2.8GWh半固态独立储能项目、印度1.4GWh储能项目、英国230MWh储能项目、希腊130MWh独立储能项目、玉门800MWh独立共享储能电站项目等重大项目。
2026年
营收9.71亿元，同比下降14.78%。
归属上市公司股东的净利润-3.05亿元，同比下降14.36%。
归属于上市公司股东的扣非净利润-3.11亿元，同比下降15.88%。
图：主要会计数据和财务指标
图源：南都电源2025年年报
分行业看
电力储能实现营收18.53亿元，同比增长7.36%，毛利率12.86%，同比增长5.59%；
通信储能实现营收37.42亿元，同比增长70.79%，毛利率9.94%，同比增长17.28%；
资源再生实现营收18.75亿元，同比下降53.88%，毛利率-8.86%，同比下降7.14%。
分产品看
锂离子电池产品实现营收42.63亿元，同比增长81.34%，毛利率10.76%。同比增长18.88%；
铅蓄电池产品实现营收13.32亿元，同比下降14.94%，毛利率11.41%。同比增长1.46%；
锂电池材料实现营收7.43亿元，同比增长7.8%，毛利率-2.16%。同比下降7.24%；
再生铅产品实现营收11.33亿元，同比下降66.47%，毛利率-13.26%。同比下降10.15%。
分地区业看
国内电池产品实现营收37.5亿元，同比增长27.6%，毛利率5.32%，同比增长11.28%；
国内再生资源产品实现营收18.75亿元，同比下降53.88%，毛利率-8.86%，同比下降7.14%；
国外电池产品实现营收18.45亿元，同比增长88.65%，毛利率22.28%，同比增长7.96%。
图：营业收入整体情况
图源：南都电源2025年年报
锂电池产能利用率65.5%
库存2.11GWh，同比下降18.22%
2025年，南都电源锂离子电池产能10GWh，在建产能4GWh，产量6.55GWh，产能利用率65.5%。锂离子电池销售量7.03GWh，同比增长149.82%；库存量2.11GWh，同比下降18.22%。另外，其铅蓄电池产能4GWh，产量1.92GW，产能利用率48%。
相较于2025年大部分锂电电芯企业几乎满产的情况，南都电源的锂电池产能利用率显然处于较低水平。
图：不同产品销售、生产、库存量情况
图源：南都电源2025年年报
除电芯产能外，南都电源现还有新型电力储能集成产能10GWh。同时，公司表示将有序推进华拓二期4GWh锂电池电芯产能、扬州10GWh集成产线建设工作。
图：不同产品或业务的产销情况
图源：南都电源2025年年报
发布783Ah超大容量固态电池
完成20尺6.25MWh液冷储能系统开发
报告期内，南都电源完成314Ah半固态单储能电芯开发以及液冷储能系统开发。完成全新一代搭载392Ah/588Ah电芯的20尺6.25MWh液冷储能系统的开发。
2025年4月，南都电源发布了783Ah超大容量固态电池，通过多项核心技术的突破，循环寿命不低于10000次，单体能量超过2.5kWh，能量效率超95%，体积能量密度大于430Wh/L。314Ah半固态储能完成量产导入，斩获2.8GWh的半固态独立储能项目订单。
工商业储能领域，针对海外市场，成功推出261kWh工商储一体机。
图：锂离子电池产业链各环节主要产品或业务相关的关键技术或性能指标
图源：南都电源2025年年报
报告期内，南都电源相继中标万国数据1.2GW高压锂电数据中心框采项目、美国数据中心8.38亿元高压锂电项目、粤港澳大湾区2.8GWh半固态独立储能项目、印度1.4GWh储能项目、英国230MWh储能项目、希腊130MWh独立储能项目、玉门800MWh独立共享储能电站项目等重大项目。
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2025年，南都电源主要研发项目涉及：
超大容量储能电池：314/320Ah电芯产品及半固态储能专用314Ah电芯已实现量产，392/587Ah电芯产品已经发布，推进落地中；
交直流一体液冷储能系统：5MWh产品实现量产；6MWh+产品样机测试验证中；
储能变流器PCS开发项目：1500V大功率储能变流器PCS已完成设计开发并进行小试；
固态电池：314Ah半固态储能电池产品已实现量产，斩获订单；783Ah超大容量半固态储能电池已发布，推进落地中。
图：研发投入
图源：南都电源2025年年报
报告期内正在进行的重大的非股权投资覆盖界首工厂锂电池建设项目、酒泉工厂锂电池及系统集成建设项目、扬州工厂储能系统集成项目、界首工厂锂电综合回收二期项目。
图：报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
图源：南都电源2025年年报
原文如下：
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责任编辑：尹思琦
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