来源 :新浪财经2026-05-22
5月19日晚，金利华电（300069.SZ）公告重组预案，宣布以发行股份及支付现金的方式收购卫星制造公司中科西光82.50%股权，同时募集配套资金。重组完成后，上市公司业务将从电力设备延伸至商业航天领域。
5月20日公司股票复牌后，已连续两天收获20cm一字涨停。
值得注意的是，金利华电股价在停牌前就已大幅拉升——停牌前20个交易日涨幅高达40.69%，剔除大盘因素、同行业板块因素后的涨幅分别为27.46%、36.59%。
因此，公司在预案中提示，虽然上市公司已尽可能避免内幕信息的泄漏、传播，但难以排除因内幕交易等因素带来的风险。
01
—
标的公司资产规模激增
标的公司中科西光由核心管理团队与中科院西安光机所旗下的西光产业公司发起设立，目前具备“从核心载荷到整星研制、从星座组网到数据应用”研制和服务能力，是国内少数同时具备卫星星座建设+卫星产线建设双核准的商业航天企业。
但在商业航天的高科技属性下，中科西光业绩表现却并不耀眼。未经审计数据显示，2024年营收仅为889万元，利润亏损2950万元；2025年扭亏为盈，实现营收4916万元，净利润838万元，体量很小，但增速很快。
另外，中科西光资产规模大幅增长也很迅猛。2024年末净资产才1.47亿元，到2025年末已增至6.68亿元，增加了5.21亿元。在利润微薄的情况下，增加的资产大概率来自外部融资。
企查查显示，2025年底中泰空天、汇投空天两只基金通过增资成为中科西光的新进股东，合计持有标的公司20.32%股权。
由于重组处在预案阶段，标的资产的审计评估尚未完成，因此估值和最终财务数据还没有公布。但透过前述增资，我们可以大致匡算一下：假设增资金额为5亿元，那么中科西光最后一轮融资估值已超过25亿元。
如果对标蓝箭航天，这样的估值其实也不算离谱。根据蓝箭航天招股书中披露的数据测算，该公司2025年增资估值已超过200亿元，而其2024年营收也仅有428万元。
02
—
股价较发行价已溢价1倍多
重组预案介绍，根据相关数据初步测算，本次交易预计构成上市公司重大资产重组。从中科西光财务指标占上市公司比重来看，总资产占比109%，净资产占比245%。
此外，交易对方之一智泽星辰是由上市公司实控人韩泽帅控制，为上市公司关联方，因此构成关联交易。此外，经初步测算，本次交易完成后，部分交易对方及其一致行动人合计持有公司股份比例预计将超过5%。
收购前，中科西光创始人秦静通过达科讯飞和龙华天启间接控制标的公司34.53%的股权，交易后，其持有上市公司股份比例最有可能仅次于实控人。
如果中科西光按照前文分析的25亿左右估值装入上市公司，股份和现金对价全部按照50：50比例，那么交易后秦静控制的上市公司股份比例将超过10%，实控人控制的股权比例则会低于20%。再考虑配套募资由控股股东全额认购，实控人控制的表决权将重新回到20%以上，那么上市公司控制权仍会保持稳定。
当然，以上只是基于现有数据进行的大致推测，可能与最终方案存在出入，实际结果有待重组草案的进一步披露。
与交易估值的悬念相比，发行股份购买资产发行价格已经确定为16.8元/股，配套募资也采取锁价发行，发行价为19.06元/股。截至5月21日收盘，金利华电最新股价为44.06元，较上述发行价分别溢价162%、131%。