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智飞生物(300122)内幕信息消息披露
 
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HPV疫苗企业一季报集体“哑火”?智飞生物、沃森生物股价均下跌

http://www.chaguwang.cn  2024-04-25  智飞生物内幕信息

来源 :每经网2024-04-25

  智飞生物一季度业绩失速后,沃森生物(SZ300142,股价13.84元,市值222.46亿元)交出了让投资者更“傻眼”的一季报。今年一季度,沃森生物实现营业总收入6.00亿元,同比下降28.02%;归母净利润1412.75万元,同比下降91.79%。同日,沃森生物还公告终止重组新型冠状病毒疫苗(黑猩猩腺病毒载体)研发。

  沃森生物虽未在一季报中公布具体品种销售变化,但从公司2023年年报看来,二价HPV疫苗收入下滑很大程度上影响了公司业绩。另一主营二价HPV疫苗的国产企业万泰生物(SH603392,股价63.40元,市值804.04亿元)尚未公布一季报,但从年报来看,成绩恐怕不容乐观。

  受市场竞争因素影响,二价HPV疫苗盈利能力走低已经是既定事实,但代理九价疫苗的智飞生物(SZ300122,股价34.21元,市值818.92亿元)一直被认为是国内HPV疫苗“市场之王”,其业绩却也在今年一季度掉头向下。

  二价HPV疫苗企业业绩集体“哑火”

  4月24日晚间,沃森生物发布2024年一季报。今年一季度,公司实现营业总收入6.00亿元,同比下降28.02%;归母净利润1412.75万元,同比下降91.79%;扣非净利润8403.38万元,同比下降37.37%。经营活动产生的现金流量净额为﹣7559.34万元,上年同期为2.03亿元。

  沃森生物在公告中称,营收下滑主要是由于疫苗产品销售收入较上年同期减少所致。另外,公司在一季度公允价值变动亏损达到8481.79万元,原因是公司持有的圣诺医药(02257.HK,股价6.06港元,5.3亿港元)股票期末价格下跌,形成报告期内公允价值变动损失,以及公司持有的其他股权资产公允价值变动综合影响所致。

  而经营活动产生的现金流量净额大幅下滑,是由于公司疫苗产品销售回款较上年同期减少等原因所致。

  虽然沃森生物未在一季报中披露具体疫苗品种的销售变化情况。但从公司2023年年报看,去年公司业绩已经出现颓势——在营收连续6年双位数增长后,营收同比下降19.12%,归母净利润同比下滑42.44%。

  沃森生物收入的99%由自主疫苗产品构成,其中主力产品分别是13价肺炎结合疫苗和二价HPV疫苗。去年全年,沃森生物自主疫苗销售收入同比下降19.02%。公司在年报中称,受国内新生儿数量下降和市场竞争加剧等因素影响,其13价肺炎结合疫苗产品销售量较上年同期下降;同时,受九价HPV疫苗扩龄和进口数量大幅增加影响,其二价HPV销售量未达预期,综合影响致公司疫苗产品营业收入和净利润较上年同期下降。

  同期,沃森生物还对二价HPV疫苗及其他疫苗产生的存货、应收账款等相关资产计提减值准备2.5亿元,占利润总额的42%,影响了公司的净利润表现。

  因为二价HPV疫苗成绩下滑而导致业绩“哑火”的不止沃森生物一家。另一国产二价疫苗厂家万泰生物也不容乐观。2023年,公司营业收入、净利润双双下滑,其中,营业收入55.11亿元,同比下降50.73%,归母净利润12.48亿元,同比下降73.65%。据万泰生物披露,公司去年二价HPV疫苗收入同比下降约42亿元。

  万泰生物的一季报预计于4月26日公布。

  

  沃森生物二价HPV疫苗图片来源:沃森生物官网

  九价疫苗代理商日子“也不好过”

  受二价疫苗的市场竞争、九价疫苗的挤压效应影响,国产二价疫苗在上市几年间就迎来了单价的大幅下滑。

  其中,万泰生物的二价HPV疫苗“馨可宁”是首个国产二价HPV疫苗,于2019年12月获批、2020年5月上市。上市时,该疫苗定价为每针329元,9岁至14岁女性接种两针,全程费用为658元。超过14岁的女性接种三针,全程费用为987元。

  其后,沃森生物的二价疫苗“沃泽惠”也获批上市。在多次地方政府采购中,两款国产HPV疫苗不断刷新最低价。

  今年,江苏政府采购网公布了国产二价HPV疫苗公开的采购价——86元/支。成交公告显示,万泰生物成功中标此次采购,采购货物为双价人乳头瘤病毒疫苗(大肠杆菌),采购数量49.92万支。86元一支的单价也刷新了公开可查的二价HPV疫苗采购价“下限”。

  残酷的价格竞争之下,万泰生物和沃森生物显然两败俱伤。而除了降价外,两家国产企业还坦言,九价HPV疫苗扩龄对二价疫苗市场也造成了挤压。

  由默沙东原研的九价HPV疫苗不仅是目前市场上独一家,2022年,该疫苗接种人群还从16至26岁扩龄至9至45岁。数据显示,默沙东在国际市场的HPV疫苗销售额从2017年的7.4亿美元,翻升至2023年的68亿美元,其中绝大部分增长由中国贡献。扩龄之后,还有相当一部分市场空间可供想象。

  而作为目前默沙东HPV疫苗唯一的国内代理商,智飞生物一直被认为是业绩“白马”。2022年,智飞生物代理的默沙东九价HPV疫苗批签发量为1547.72万支,2023年批签发量翻倍达到3655.08万支。

  九价疫苗批签发量达到历史新高,智飞生物为何在2023年业绩还保持正向增长的基础上,在一季度为何掉头向下?实际上,智飞生物业绩失速已有征兆。首先,去年净利润仅实现个位数增长,而且去年第四季度和今年一季度,智飞生物的归母净利润均同比下滑超20%。

  规模扩大而利润下滑,其背后是“九价HPV疫苗依然好卖,只是没那么赚钱了”。智飞生物虽然是默沙东HPV疫苗的国内独家代理商,但代理产品的毛利水平远低于自主产品。以2023年为例,报告期内公司自主产品的毛利率为89.38%,代理产品的毛利率则只有25.68%。不仅如此,去年,代理产品毛利率还相较上年同期下滑了10个百分点。

  加上智飞生物去年自主产品的营收同比下滑近7成,代理产品营收同比增长超48%。智飞生物的吸金能力进一步弱化——年报显示,2023年智飞生物销售毛利率为26.92%,降至上市以来新低;销售净利率为15.25%,为7年来新低。

  

  智飞生物代理的部分产品图片来源:智飞生物

  不仅如此,近年来,智飞生物的库存还节节攀升。截至今年一季度,智飞生物的存货已高达126.07亿,占总资产的23.53%。

  对于国产二价疫苗厂家来说,尽快推动国产九价疫苗上市是最优解。今年4月,万泰生物发布公告称,公司收到了九价HPV疫苗Ⅲ期临床试验的揭盲结果,初步分析显示,主要结果符合预期。受此消息影响,万泰生物4月11日股价一字涨停。

  而默沙东虽然以扩龄尽快抢占窗口期市场,但代理商智飞生物也需尽快考虑九价疫苗增速不再后的增长点。去年10月,智飞生物与葛兰素史克签署了《独家经销和联合推广协议》,代理后者的带状疱疹疫苗,未来三年最低采购金额合计将超过206亿元。

  目前,国内仅有获批葛兰素史克和百克生物的带状疱疹疫苗获批上市。今年一季度,百克生物表现亮眼,归母净利润同比增长229.5%。

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