来源 :新浪财经2026-02-06
曾经的“疫苗一哥”，正面临上市以来最严峻的经营危机。近日，智飞生物发布2025年业绩预告，预计全年实现归属于上市公司股东的净利润约为亏损106.98～137.26亿元，比上年同期下降630%～780%；扣除非经常性损益后净利润约为亏损105.54～135.41亿元，比上年同期下降630%～780%。
事实上，自2024年三季度起，智飞生物已连续六个季度陷入经营性亏损，核心原因在于疫苗行业需求调整导致主营产品销售不及预期，叠加国产HPV疫苗崛起引发的市场竞争冲击。与默沙东续签，被认为锁定未来业绩保障的合作协议，如今却成了巨额库存压力。危局之下，智飞生物日前发公告称，公司拟申请102亿元银团贷款补充资金，动用公司及大股东家族核心资产提供担保融资“过冬”。
日前，随着2025年度A股上市公司业绩预告披露正式收官，数据显示，在预计归母净利润亏损的前十的“亏损王”中，智飞生物赫然在列。
值得注意的是，目前公司资金链压力显著。智飞生物应收账款128.14亿元，其中1年以上账龄占比从年初24%升至45%，下游回款能力急剧下降。公司需根据账龄对应收账款计提信用减值损失，应收账款减值让智飞生物业绩雪上加霜。短期借款103.18亿元，而货币资金仅24.98亿元，资金缺口超78亿元。
对于业绩大幅亏损的原因，智飞生物在公告中作出说明。一方面，受民众接种意愿下降、疫苗犹豫加剧等因素影响，疫苗行业进入深度调整阶段，公司主要产品销售不及预期，业绩同比承压。另一方面，基于谨慎性原则，为真实反映公司财务状况，公司针对市场需求变化以及近效期、到效期产品，对可变现净值低于存货账面价值的存货计提减值准备；同时根据应收账款账龄情况，对应收账款预期信用损失进行评估并计提信用减值损失。
曾几何时，极度依赖疫苗代理业务的智飞生物曾凭借独家代理默沙东四价、九价HPV疫苗实现爆发式增长，是名副其实的“疫苗一哥”。
企查查显示，智飞生物成立于2002年，于2010年9月28日在深交所上市，是一家集疫苗、生物制品研发、生产、销售、配送及进出口为一体的生物制药企业。自2017年成功代理并推广默沙东四价HPV疫苗后，智飞生物迅速打开中国市场。紧接着2018年又拿下九价HPV疫苗代理权，从此踏上了赚钱快车道。凭借多款明星产品的持续放量，智飞生物营收从2017年的13.43亿元增至2023年的529.2亿元；归母净利润从4.32亿元增长至80.7亿元。
然而，随着九价HPV疫苗接种高峰过去、国产疫苗获批上市，代理红利迅速消退，公司缺乏自主核心产品的短板凸显。数据显示，从2024年三季度开始，智飞生物就陷入经营亏损。2024年三、四季度，公司实现的营业收入分别为45.28亿元、32.83亿元，同比下降69.46%、75.94%；归母净利润分别亏损0.84亿元、1.32亿元，直接拖累全年经营业绩。
为了自救，智飞生物去年在重庆、福州、西安等地推出了“买两针送一针”的惠民活动。但库存清理仍未达预期，截至2025年三季度末，智飞生物存货高达202.46亿元，占总资产的比例超40%。
在应收账款高企、短期偿债压力加剧背景下，智飞生物拟申请102亿元银团贷款补充资金，动用公司及大股东家族核心资产提供担保融资“过冬”。
业内人士表示，智飞生物申请的102亿元中长期贷款，虽是现金流濒临断裂的无奈之举，但本质是“拆东墙补西墙”，用于置换存量融资和补充营运资金，反映出公司现金流已难以维持正常经营。这种大规模借贷虽能解燃眉之急，但会进一步增加财务费用，加重未来盈利负担，恐会陷入“亏损—借贷—亏损”的恶性循环。
针对当前经营挑战，智飞生物表示，已采取多项举措优化经营策略、控制相关风险。公司与合作方协商调整采购计划，缓解上游来货压力；根据市场需求优化产品推广策略，促进存货周转效率提升；加快自研产品上市节奏与科研攻关力度，进一步优化营收结构；调整债务结构，推动完成存量债务置换。