来源 :百家号2022-05-09
2022-05-09天风证券股份有限公司孙潇雅对汇川技术进行研究并发布了研究报告《业绩符合预期，新能源业务增速亮眼》，本报告对汇川技术给出买入评级，当前股价为54.66元。
汇川技术(300124)
年报点评
财务摘要：公司21年实现营收179.43亿元，YOY+55.87%；归母净利润35.73亿元，YOY+70.15%；扣非净利润29.18亿元，YOY+52.55%；经营活动现金净额17.66亿元，YOY+20.35%。毛利率35.82%，YOY-3.14pct；净利率20.51%，YOY+1.56pct。
公司22Q1实现营收47.78亿元，YOY+40.01%；归母净利润7.17亿元，YOY+11%；扣非净利润6.98亿元，YOY+11.62%；经营活动现金净额-0.78亿元，YOY-128.21%。毛利率34.57%，YOY-4.77pct；净利率15.07%，YOY-5.0pct。
通用自动化：21年实现营收89.82亿元，YOY+65.16%。其中通用控制层7.06亿元，YOY+67.08%；通用驱动层55.86亿元，YOY+61.32%；通用执行层21.30亿元，YOY+99.17%；通用传感层15.69亿元，YOY+39.51%；其他40.24亿元，YOY+8.53%。
电梯：21年实现营收49.67亿元，YOY+14.35%。
新能源汽车&轨道交通：21年实现营收35.18亿元，YOY+141.94%。
工业机器人：21年实现营收3.62亿元，YOY+110.53%。
其他：21年实现营收1.14亿元，YOY+10.78%。
研发情况：公司持续加大研发投入，突破核心技术，21年研发投入金额16.85亿元，同比增加64.71%。公司目前有六关节工业机器人、新一代地铁牵引平台控制器、大功率单传项目等项目已发布，小功率无机房电梯控制柜、ARD平台项目、新二代乘用车混动汽车电机控制器等项目已量产，且公司在研小功率多传变频器、中压IGCT变频器、高压变频器等项目，有望进一步提升市占率，缩小与国际主流品牌厂商之间的差距。
投资建议
虽然经济形势、疫情对工控行业需求造成一定影响，但公司积极调整经营策略，提升技术、产品解决方案能力，保持较强竞争力。我们将2022、2023年归母净利40、51亿元调整至41、52亿元，对应PE36、28x。维持“买入”评级。
风险提示：大宗材料价格上涨不及预期、疫情反复的不确定性风险、电梯行业需求下滑不及预期、新能源汽车市场竞争加剧
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券杨敬梅研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.3%，其预测2022年度归属净利润为盈利41.96亿，根据现价换算的预测PE为35.1。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级15家，增持评级3家，中性评级1家；过去90天内机构目标均价为72.65。证券之星估值分析工具显示，汇川技术（300124）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)