A股市值最大旅游景点供应商宋城演艺复苏之路再次被打断。
新年后两周奥密克戎病毒扩大了在全球范围内传播，两个月时间已有128个国家出现和地区出现奥密克戎毒株。
即便中国对疫情严格管控，仍有14个省份报告了奥密克戎病例，除西安、郑州、天津疫情持续发展，广东珠海、中山、上海也相继出现病例。
对于国内A股的影响还在加剧，特别是以宋城演艺为代表的旅游业公司，复苏时间可能要一推再推。
这家国内最为成功的景区运营商刚刚开业两年的新景区西安千古情和上海宋城已暂停营业，杭州宋城本部和上海宋城在现实与虚拟融合文旅探索可能因疫情放缓，最大一笔投资珠海演艺谷也可能因此延迟开业时间。
疫情反复对公司经营有多大影响，宋城未来还有多大增长空间？
主营业务和实际控制人？
宋城演艺创始人、实际控制人黄巧灵及一致行动人刘萍、黄巧龙、黄巧燕持股44.06%，董事长张娴、总裁商玲霞各持股0.08%和0.03%。
这家国内旅游演艺界首家上市公司市值394亿元，列中国A股上市公司402位。主要业务是现场演艺和旅游休闲，旗下开业杭州宋城、三亚千古情、丽江千古情、九寨千古情、桂林千古情、张家界千古情、西安千古情、上海宋城8个景区。
它的另一项业务是旅游服务，为千古情项目轻资产输出及网络票务销售，轻资产项目已开业运营《炭河千古情》、《明月千古情》和《黄帝千古情》，新签约《延安千古情》。
收入怎么样、赚钱吗？
宋城演艺被股民戏称“演艺茅”，因为独特商业模式造就销售毛利率高达70%，销售净利率高达50%。
公司说，“主题公园+文化演艺”商业模式一定程度上解决了一般演艺企业没有自有载体、演出成本高、引流成本高、观众更换频率低的难题，克服了传统旅游企业核心竞争力不明显、可复制性差、过度依赖大型游乐设备、边际效应低下、服务差异化不突出、盈利能力较弱的缺点。
疫情之前的4年，宋城演艺保持了良好经营纪录。2019年营收较2016年相当，26亿元左右，但净利润却持续增长，2016年净利润9.16亿元，2019年净利润13.65亿元，增长48%，年复合增长率14.2%。
2020年全年疫情中，营收只有9.03亿元，下降65.4%，录得历史最大亏损17.56亿元。因为公司75%收入来自现场演艺，25%收入来自休闲服务。
管理水平和回报水平高吗？
宋城演艺上市发行市值66.79亿元到当前市值394亿元，增长近6倍。2016年总资产29.7亿元至2021年三季度99.1亿元，增长3.34倍；2010年上市来，分红11次13.64亿元，分红率26.13%。
未来成长性在哪里？
宋城演艺发展战略设定旅游+演艺差异化发展、集中布局在一线旅游目的地和与演艺相关领域，从“一台剧目、一个公园”千古情模式向“多剧院、多剧目、多活动、多门票”演艺王国模式转型升级。
公司的新业务是尝试城市演艺的演艺4.0，项目选址从热门旅游景点向长三角、珠三角核心经济圈延伸。宋城演艺未来成长性来自新开项目西安宋城、上海宋城及即在建项目佛山千古情、西塘演艺谷、珠海演艺谷。
如何给它估值？
宋城演艺当前市值对应2019年净利润33倍市盈率，历史估值中枢下方。2020年股东人数3.96万户，2021年第三季度7.01万户，增长77%；机构从414家下降到37家，机构持股从31.7%下降到24.1%，最核心机构“兴业全球基金”，旗下三只基金占流通股4.24%。
宋城演艺最大的优势在于现金充沛债务水平较低，2021年三季度有息负债共3亿元，手头货币资金14亿元，另加银行理财3亿元，足以应付负债和日常运营。此外，第一大股东宋城集团股权质押比例12.84%，出现股价下跌平仓可能性较小。
但疫情反复确实对公司业绩带来新的不确定性。2021年前三季度营收10.16亿元，恢复至2019年46%，净利润4.29亿元，恢复至2019年33%。
另外，两个对标杭州宋城的项目西安千古情和上海宋城近期难以看到盈利。
对后疫情时期的宋城演艺，杭州宋城、丽江千古情、三亚千古情3个核心景区之外再造一个宋城的目标仍然值得期待。
目前，这三个景区依然是公司收入主要来源，收入占比31.78%、14.08%及15.13%。