8月18日，振东制药发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为26.47亿元，同比增长34.03%；归母净利润为2.21亿元，同比增长87.44%；扣非归母净利润为1.7亿元，同比增长91.95%；基本每股收益0.2148元/股。
公司自2010年12月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为4.96亿元。公告显示，公司拟向全体股东每10股派发现金股利1元（含税）。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对振东制药2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为26.47亿元，同比增长34.03%；净利润为2.13亿元，同比增长95.23%；经营活动净现金流为-3595.34万元，同比下降124.86%。
结合现金流质量看，需要重点关注：
营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长34.03%，经营活动净现金流同比下降124.86%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
19.73亿 |
19.75亿 |
26.47亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.9亿 |
1.45亿 |
-3595.34万 |
| 营业收入增速 |
21.75% |
0.11% |
34.03% |
| 经营活动净现金流增速 |
335.64% |
-23.94% |
-124.86% |
经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为1.9亿元、1.4亿元、-0.4亿元，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.9亿 |
1.45亿 |
-3595.34万 |
净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为2.1亿元、经营活动净现金流为-0.4亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.9亿 |
1.45亿 |
-3595.34万 |
| 净利润（元） |
9879.73万 |
1.09亿 |
2.13亿 |
经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-0.17低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.9亿 |
1.45亿 |
-3595.34万 |
| 净利润（元） |
9879.73万 |
1.09亿 |
2.13亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.92 |
1.33 |
-0.17 |
经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为1.92、1.33、-0.17，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.9亿 |
1.45亿 |
-3595.34万 |
| 净利润（元） |
9879.73万 |
1.09亿 |
2.13亿 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
1.92 |
1.33 |
-0.17 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为63.04%，同比增长1.27%；净利率为8.03%，同比增长45.66%；净资产收益率（加权）为3.84%，同比增长79.44%。
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为23.7%，同比下降2.57%；流动比率为2.22，速动比率为1.64；总债务为4.04亿元，其中短期债务为4.04亿元，短期债务占总债务比为100%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为2.31，2.28，2.22，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 流动比率（倍） |
2.31 |
2.28 |
2.22 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.64、0.62、0.57，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.64 |
0.62 |
0.57 |
经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.13、0.1、-0.02，持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.54亿 |
1.86亿 |
2.22亿 |
| 流动负债（元） |
14.4亿 |
10.85亿 |
17.08亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.11 |
0.17 |
0.13 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为2.95、2.85、2.25，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币资金（元） |
11.32亿 |
11.1亿 |
9.07亿 |
| 总债务（元） |
3.84亿 |
3.89亿 |
4.04亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
2.95 |
2.85 |
2.25 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
预付账款变动较大。报告期内，预付账款为4.1亿元，较期初变动率为46.12%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初预付账款（元） |
2.78亿 |
| 本期预付账款（元） |
4.06亿 |
预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为5.85%、8.26%、11.42%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 预付账款（元） |
1.92亿 |
2.77亿 |
4.06亿 |
| 流动资产（元） |
32.86亿 |
33.52亿 |
35.56亿 |
| 预付账款/流动资产 |
5.85% |
8.26% |
11.42% |
预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长46.12%，营业成本同比增长31.22%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 预付账款较期初增速 |
43.54% |
90.5% |
46.12% |
| 营业成本增速 |
19.86% |
6.33% |
31.22% |
其他应收款变动较大。报告期内，其他应收款为1.3亿元，较期初变动率为31.53%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初其他应收款（元） |
9762.2万 |
| 本期其他应收款（元） |
1.28亿 |
从资金协调性看，需要重点关注：
经营活动无法满足资本性支出资金需求，融资渠道趋紧。报告期内，经营活动净现金流与投资活动净现金流之和为-0.9亿元，筹资活动净现金流为-1.8亿元，经营活动无法覆盖投资资金需求，融资渠道趋紧。
| 项目 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-3595.34万 |
| 投资活动净现金流（元） |
-5502.82万 |
| 筹资活动净现金流（元） |
-1.81亿 |
CFO、CFI、CFF均为负。报告期内，经营活动净现金流、投资活动净现金流、筹资活动净现金流三者均为负，分别为-0.4亿元、-0.6亿元、-1.8亿元，需关注资金链风险。
| 项目 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-3595.34万 |
| 投资活动净现金流（元） |
-5502.82万 |
| 筹资活动净现金流（元） |
-1.81亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为2.29，同比增长24.32%；存货周转率为1.11，同比下降3.83%；总资产周转率为0.35，同比增长25.38%。
从经营性资产看，需要重点关注：
存货周转率持续下降。近三期半年报，存货周转率分别为1.19，1.16，1.11，存货周转能力趋弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 存货周转率（次） |
1.19 |
1.16 |
1.11 |
| 存货周转率增速 |
4.9% |
-3.03% |
-3.83% |
存货/资产总额比值持续增长。近三期半年报，存货/资产总额比值分别为8.24%、9.55%、12.34%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 存货（元） |
6.02亿 |
6.94亿 |
9.32亿 |
| 资产总额（元） |
73.05亿 |
72.66亿 |
75.56亿 |
| 存货/资产总额 |
8.24% |
9.55% |
12.34% |
从长期性资产看，需要重点关注：
在建工程变动较大。报告期内，在建工程为0.3亿元，较期初增长244.37%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初在建工程（元） |
956.1万 |
| 本期在建工程（元） |
3292.56万 |
无形资产变动较大。报告期内，无形资产为2.6亿元，较期初增长32.41%。
| 项目 |
20201231 |
| 期初无形资产（元） |
1.99亿 |
| 本期无形资产（元） |
2.64亿 |
从三费维度看，需要重点关注：
管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.6亿元，同比增长31.59%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 管理费用（元） |
1.26亿 |
1.21亿 |
1.6亿 |
| 管理费用增速 |
5.81% |
-3.72% |
31.59% |