来源 :证券之星2021-11-12
2021年11月10日通裕重工（300185）发布公告称：中信建投万炜、君和资本王瑞思、东方嘉富(宁波)资产管理有限公司陈晓禾于2021年11月10日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司可转债募投项目“高端装备核心部件节能节材工艺及装备提升项目”(以下简称“本项目”)建设的必要性,投产时间及效益展望?
答：锻件类产品是公司最重要的产品之一，经过多年专注深耕，公司在锻件产品细分领域成为行业领先企业之一。本项目利用公司现有锻造及热处理厂房，在南侧建设模锻车间，新建大型模锻挤压机并配套建设相应辅助设备及公用设施，实现企业生产系统的技术工艺升级，由自由锻工艺提升为模锻的“净近成形”，从而达到提效节能节材的目的。比如风电主轴产品的制造过程中，原材料成本占生产成本的比例高，但因制造流程长，材料利用率仅为50％至70％，因此节省材料成本是降低整个生产成本的重要途径。模锻技术是精密的“净近成形”技术，能够大幅降低产品的毛净比，减少锻造余量，材料利用率大幅提高，而且减少后续的机加工时间，提高生产效率。同时采用模锻成形工艺后，锻件金属流线可保持全纤维流线，产品强度、韧性、塑性、淬透性、疲劳强度都会大幅提高，可以提高产品质量。本项目建设期预计2年。经测算，本项目新增投资所得税后内部收益率16.21%。所得税后投资回收期7.77年。因此本项目的实施有利于提升公司的生产技术水平、降低生产成本、提升公司产品的市场综合竞争力，保持行业优势地位。
问：上游原材料涨价对公司毛利率影响如何?
答：公司主要从事大型高端成套设备关键零部件的研发、生产、销售与服务业务，主要产品包含风电主轴、管模、其他大型锻件、铸件及硬质合金产品等。公司使用的主要原材料包括生铁、废钢和钼铁、铬铁、锰铁等铁合金，原材料在公司主营业务成本占有较大比重，其价格波动将影响公司的毛利率水平。今年以来，受全球主要经济体货币宽松政策的影响，生铁、废钢等原材料价格快速上涨，受原材料价格大幅上涨等因素叠加影响，今年上半年公司的综合毛利率从2020年的23.78%下降至19.42%。但是10月份以来，大宗商品价格有所回调，公司将择机做好原材料必要储备。
问：公司对我国风电行业发展的预期及公司在风电领域未来布局情况?
答：风力发电具有蕴藏量大、可再生、分布广、无污染、技术成熟、良好的经济性等特点，是最成熟的清洁能源利用形式之一。支持可再生能源发展、提高清洁能源在国家能源结构中的比例，已经是全社会的共识与我国政府的政策导向，尤其是2020年以来，我国陆续出台了一系列风电相关发展政策和产业规划，大力支持风电产业健康快速发展。根据全球风能协会（GWEC）的数据，截至2020年，我国陆上风电累计装机278.3GW，约占全球陆上风电总装机量的39.4%，是第一大陆上风电装机国家。从新增装机来看，2020年我国陆上风电新增装机52.0GW，也是第一大新增装机国家。无论是累计还是新增装机容量，我国都已成为全球规模最大的陆上风电市场。2020年我国实现海上风电新增并网装机容量3.06GW，同比增幅达22.74%，新增装机容量占2020年全球海上风电新增装机容量50.43%，排名全球第一；截至2020年，我国累计海上风电并网容量约10.0GW，排名全球第二，成为仅次于英国的第二大海上风电国家。因此，我们认为我国风电行业发展前景十分广阔。鉴于此，公司将继续提升风电业务的协同发展优势：一是要继续提升风电主轴生产能力，并加快推进新工艺研发创新，夯实行业领先地位；二是风电铸件加快适应产品大型化的升级提升，狠抓产品质量，继续抢占市场份额；三是风电结构件要高标准、高水平做好生产体系的优化和扩建，实现高起点发展；四是要利用好珠海港集团协同发展资源，与兄弟公司在风电新产品研发、客户资源开发、项目资源拓展等方面加强合作。
问：公司风电主轴产品前三季度销售情况如何?2022年订单情况如何?
答：今年以来，受到风电行业“抢装潮”退坡的影响，前三季度公司风电主轴产品订单同比下降。同时，陆上风电的平价上网也使得风电整机制造商的降成本压力向上游零部件制造商传导，此外，今年以来由于全球主要经济体货币宽松政策导致生铁、废钢等原材料价格快速上涨，造成公司生产成本的增加，以上种种不利因素叠加导致公司今年前三季度的风电主轴订单和毛利率同比下降。同时公司加强了管模和其他锻件等产品的市场开发和销售力度，保障了前三季度营业收入同比增长。今年是陆上风电平价政策实施的第一年，风电整机制造商降成本压力迅速向上游传导，风电市场整体处于调整阶段。随着国家支持风电行业发展的相关政策落地实施，预计明年整体装机规模有望进一步增长。目前部分风电客户招标工作已经结束，总体情况比较满意，后续我们将继续加强与风电整机供应商的沟通，争取更多订单。
通裕重工主营业务：从事大型自由锻件产品的研发、生产和销售,形成了集大型锻件坯料制备、铸锻造、热处理、大型成套设备设计制造于一体的完整产业链。
通裕重工2021三季报显示，公司主营收入42.86亿元，同比上升6.77%；归母净利润2.62亿元，同比下降19.76%；扣非净利润2.43亿元，同比下降24.43%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入14.13亿元，同比下降6.97%；单季度归母净利润6001.58万元，同比下降58.13%；单季度扣非净利润5876.03万元，同比下降58.66%；负债率48.37%，投资收益167.73万元，财务费用1.43亿元，毛利率18.35%。
该股最近90天内共有1家机构给出评级，增持评级1家；证券之星估值分析工具显示，通裕重工（300185）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。