来源 :证券之星2021-08-16
2021-08-16安信证券股份有限公司朱凯,邓永康,王瀚对欣旺达进行研究并发布了研究报告《多业务板块势头良好，动力电池持续放量》，本报告对欣旺达给出买入评级，认为其目标价位为50.00元，其2021-08-16收盘价为39.12元，预期上涨幅度为27.81%。
欣旺达(300207)
事件：公司发布 2021 年半年报。报告期内，公司实现营收 156.82亿元，同比增长 36.25%；实现归母净利润 6.17 亿元，同比增长10391.43%；实现扣非归母净利润 2.22 亿元，同比增长 437.55%。EPS 为 0.4 元/股，同比增长 9900%。其中， 2021Q2 单季度实现营收78.22 亿元，同比增长 23.94%；实现归母净利润 4.89 亿元，同比增长 350.33%，扣非后盈利 5923.8 万元，同比增长 47.5%。
消费类电池持续增长，盈利能力保持稳定。在全球手机市场整体出货量下滑，竞争激烈的不利局面下，公司手机数码类锂离子电池模组业务仍然持续增长，实现收入 93.95 亿元，同比去年增长 42.50%。笔记本电脑方面，公司笔记本电脑类锂电池业务快速增长， 2021 年上半年实现 21.87 亿元收入，较 2020 年上半年增长了 29.30%。未来公司笔记本电脑锂电池将逐步提升市场份额，持续拓展全球领先笔记本品牌客户，进一步提升行业的渗透率及占有率，成为公司未来 3-5 年消费类电池领域重要的业务增长点。
动力电池势头良好，覆盖优质客户群体。2021 年上半年，公司汽车及动力电池类业务实现营收 5.74 亿元，同比高增 344.27%，占总营收比重的 3.66%，其实力和发展潜力得到国内外众多知名车企的认同。在产品开发方面，动力电池产品聚焦方形铝壳电芯，覆盖了 BEV、HEV、 48V 等应用市场。除车用领域的应用外，公司磷酸铁锂产品还获得中国船级社型式认可证书，拓展了电动船舶领域的应用。在市场开拓方面， 2021 年上半年公司已相继获得东风柳汽菱智 CM5EV、东风 E70、广汽 A9E、吉利 PMA 平台、吉利 GHS2.0 平台、上汽通用五菱宏光 mini 等多家车企车型项目的定点函。已建立合作关系的车企包括雷诺、日产、易捷特、吉利、东风、广汽、上汽通用五菱、小鹏等。未来随着产品逐步量产出货，公司动力电池业务有望迎来持续上行。
储能业务快速增长，积极拓展海外客户。公司 2021 年上半年储能总装机量超 554MWh，电力储能、数据中心和通信电源、家庭储能业务均快速增长。客户拓展方面，公司在电力储能领域以国内外新能源开发商、 EPC 厂家为开拓重点，拿下了非洲地区 13.3MWh、山西大同 30MWh 等 10MWh 以上级别储能项目；家庭储能领域则紧盯欧洲、北美和日本等市场高端大客户差异化需求，产品广泛应用于美国、德国、瑞典、丹麦、荷兰、日本等国家；参考之前的报告，随着国家加快储能装机布局，我们预计 2025 年国内新型储能装机规模至少在50GW 以上，相对 2020 年末（2.38GW）增长 20 倍。公司储能业务的快速发展有望成为未来业绩新的增长点。■不断完善产业布局，持续扩张产能规模。2021 年上半年，公司持续扩张产业规模。 2 月 25 日公司发布定增预案，拟募资不超过 39.37 元，用于建设 3C 消费类锂离子电芯扩产项目、模组扩产项目、笔记本电脑类锂电池模组扩产项目，不断提升消费类电芯自供率。 3 月 16 日公司计划投资 50 亿元在成都建设欣智旺智能硬件研发生产基地项目开展 TWS（真无线蓝牙）耳机、助力单车、滑板车、智能手表等相关业务进一步完善产业布局。8 月公司与南昌经开委在南昌经开委辖区内投资建设欣旺达南昌动力电池生产基地项目并共同出资成立南昌市欣旺达新能源有限公司，总投入人民币约 200 亿元用于动力电池电芯、电池模组、电池 PACK、电池系统等产品产线制造。这将全面完善公司在新能源电池的全产业链布局，四期项目计划 2026 年全部建成后，将为公司新增共 50Gwh 电芯和 50Gwh 电池系统生产线。
投资建议：维持公司买入-A 投资评级，6 个月目标 50.00 元。我们预计公司 2021-2023 年营收分别为 375.38、456.86 和 565.73 亿元，增速分别为 26.4%、21.7%、23.8%；归母净利分别为 14.07、18.86和 25.99 亿元，增速分别为 75.5%、34.1%、37.8%。公司动力客户结构持续优化，产能扩张匹配高增需求，有望迎来价值重估；消费电芯持续高增长，贡献利润增长点，维持公司买入-A 的投资评级，6 个月目标价 50.00 元。
风险提示：下游需求不及预期，公司新建产能投放进度不及预期，公司客户进展不及预期等。