来源 :凤凰网2026-06-16
从业务转型的成效来看，科大智能交出了一份漂亮的成绩单。2025年，公司数字能源业务收入占比已达到75.6%，成为绝对的顶梁柱。在国内智能配电设备领域，它的FTU（馈线终端单元）市场份额做到了全国第一，一二次融合断路器位列全国第二。
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更引人注目的是，在2025年全球家用充电桩销量排行榜上，公司以9.3%的全球市场份额登顶，超越了所有竞争对手。这些实打实的市场地位，加上国家电网“十五五”期间4万亿投资计划中配网投资占比高达60%的政策红利，构成了公司业务“翻身”的核心逻辑。
华泰证券也认为，公司作为细分领域龙头，将持续受益于配网智能化升级的需求。
但切换到财务的视角，情况就变得复杂起来。2025年全年，公司经营现金流净额实现了2亿元，相比2024年的1.2亿元增长显著，显示出全年维度上主营业务造血能力在增强。
然而，2026年一季度的数据却敲响了警钟：经营活动现金流净流出高达2亿元，创下近年单季流出新高，公司货币资金也因此从5.9亿元骤降至3.2亿元，流动性缓冲大幅收窄。更需警惕的是，当季归母净利润虽然同比增长29.43%，但扣非净利润同比仅增长1.14%。
这意味着，利润的增量很大程度上来自非经常性损益，核心业务的盈利增长实际上非常乏力。与此同时，公司存货环比回升11%，若下游需求跟不上，库存积压将重新拉长现金循环周期，抵消掉此前公司将现金循环天数从111天优化至75天的努力。
而从公司治理层面看，实控人的行为同样传递出复杂信号。公司控股股东黄明松在2025年8至10月间减持了公司2.58%的股份，持股比例降至21.96%。与此同时，截至2026年2月，他累计质押了所持股份的61.38%，对应融资余额约3.5亿元，质押比例远超50%的警戒线。
黄明松本次减持前后持股数量及占比变化
减持与高比例质押并存，清晰地反映出控股股东个人资金链比较紧张。尽管公司公告称不存在强制平仓风险，但一旦股价大幅波动，潜在的平仓压力将直接威胁控制权的稳定性。此外，公司港股IPO刚刚递交申请，但市场对刚扭亏的公司普遍持审慎态度，未来融资效果和估值都存在不确定性。
综合这几个维度来看，科大智能的“咸鱼翻身”故事，并非简单的黑白分明。它从过去盲目并购的“坑”里爬出来，聚焦数字能源这个核心赛道，并在多个细分市场取得领先地位，业务转型确实取得了阶段性成功。但这份成功，目前还远未到可以高枕无忧的阶段。
现金流的剧烈波动和扣非利润的微增，揭示了公司内生增长动力的不足，利润的改善在一定程度上依赖非经常性损益。而实控人紧张的财务状况，更是一个悬在公司治理结构上的风险点。
所以，结论是：科大智能“走出亏损”已是事实，但“基本面真正反转”的判断为时尚早。它更像是一个正在艰难“填坑”的修复者，而非一个已经完成蜕变、健步如飞的领跑者。
未来，能否平滑现金流的季节波动、实现扣非利润的稳定增长，以及妥善化解实控人的股权风险，将是检验其是否真正实现基本面反转的关键。