4月27日，金力泰（300225.SZ）如约披露了2022年年度报告（年报）。跟半个月前发布的2022年年度业绩快报相对比，尽管营业收入一项原封不动，但在归属于上市公司股东的净利润和扣除非经常性损益后的归属于上市公司股东的净利润两项上，年报的数据都有一定程度的“修饰”；尤其是前者，业绩快报中还给出了下滑的预测，正式报告则调为正向增长。
但这并不能掩盖金力泰连续第二个年度亏损的事实，而且亏损额均超过1亿元。相较于它本就不大还进一步压缩的营收规模，更是进一步放大了亏损的窟窿，触目惊心——2021年亏损额跟营收的比例为12.94%，2022年则扩大到16.38%。
与2022年年报同期，金力泰还披露了2023年第一季度报告（一季报），显示其一季度营收同比继续下滑，利润继续为负但亏损额大幅收窄。分季度看，这已经是金力泰连续第8个季度以亏损的面貌示人。
金力泰俨然掉入亏损的泥淖当中，难以自拔！
1.营收大幅压降
2022年，对于整个涂料行业而言都是困难的一年，身处汽车涂料产业链条上的金力泰自然也不例外。其在年报中阐述了业绩变动的主要原因，将其归咎于市场需求的下降，跟业绩快报时的解释部分重叠：
根据中国汽车工业协会《2022年12月汽车工业经济运行情况》，2022年1-12月，商用车产销分别完成318.5万辆和330万辆，同比分别下降31.9%和31.2%。商用车行业受前期环保和超载治理政策下的需求透支，叠加油价处于高位等因素影响，整体需求放缓，导致对汽车涂料的需求量有所下降。
然而在年报当中，金力泰删除了有关上海新冠疫情影响的原因描述。业绩快报这样说道：2022年第二季度公司受上海新冠疫情的严重影响，销售人员外出受到严重限制以及产品样品无法寄出、物流配送不及时等原因，导致公司客户有一定流失，因此导致下半年销售订单的签订受到严重影响。
金力泰厂区广场的雕塑，成为其近些年发展状况的最佳写照——拯救即将“落水”的金力泰
尽管汽车涂料市场需求较大放缓以及二季度新冠疫情的影响共同导致了公司产品销售情况不及以往，但是对比截止目前已披露年报的涂料/防水企业情况，营收同比降幅超过20%的情况实属罕见；而折算成2.11亿元的营收减少额，则超过了2021年第三季度以来任何一个季度的营收，相当于“丢失了一个季度”。
这种情况真的是市场需求下降及疫情影响两大原因就能够覆盖的吗？很明显说服力并不足。众所周知的是，金力泰正在遭受2011年上市以来最为混乱的局面，背后股东之间的内斗在整个2022年度蔓延和升级并持续至今，要说对于日常经营不会造成影响显然难以让人信服。而在年报当中，这一情况几乎没有提及，而是粉饰出一派太平的模样，难免有点欲盖弥彰的意味。
2.亏损开始了
在2021年之前，金力泰的经营状况虽有波动，但总体保持平稳。
一方面，《涂料经》在对金力泰2009年-2022年的年报进行整理后发现，在这12年间，除了2012年出现了营收小幅下滑之外，其他年度均保持向上增长的势头，并在2020年度录得8.85亿元的最高营收记录。
而在利润表现方面，从年度利润值来看，虽波动更多，但始终保持在盈利的状态，最低为2018年的1107.42万元，最高为2020年的9128.57万元；从季度利润值来看，《涂料经》对金力泰2017年及后披露的季度报告、半年报、年报进行拆解分析后发现，在2021年一季度及前，金力泰仅在2018年二季度出现一次亏损，亏损额为224.37万元，且并未对当半年度和当年度利润造成亏损的结果。
但转折出现在2021年的第二季度，金力泰的经营状况急剧掉头向下，尤其是利润项不断下探，当年依次录得-3980.81万元（第二季度）、-4139.20万元（第三季度）和-5150.04万元（第四季度），最终成就了上市以来首个年度亏损。
2021年的第二季度金力泰发生了什么？在《金力泰“另类”巨亏：真正原因是什么？》一文曾作出详细分析，认为市场环境的变化（包括需求的减少和原材料价格的上涨）只是一个表面原因，被刻意隐瞒的事实在于金力泰的内斗在那个时间节点开始升级——
2021年，这场内斗大有愈演愈烈之势——金力泰开始“清洗”来自海南大禾的势力，从而导致了高级管理人员及董事会成员的动荡，原本已经淡出视线的创始人吴国政重新露面，疑似这一场“肃清运动”的幕后之手。
金力泰创始人吴国政
而延绵不断的内斗必然对金力泰的日常经营带来或多或少的影响，尤其是涉及到关键岗位人员的变动与更替；在空前困难的行业背景下，这样的非正常变动必然放大不利因素的影响。
3.“亏损泥淖”形成
2022年，金力泰“内斗”尚未见停火的迹象，外部经济环境变得更加严峻，疫情延续抑制消费，例如乘用汽车这样的大额消费品，市场的需求愈加低迷；尤其是第二季度发生在上海（金力泰总部及工厂所在地）的长时间疫情封控政策，更让金力泰的经营情况雪上加霜。体现在分季度业绩上，该季度录得了2022年最低的营收表现和最大额的亏损（亏损额接近3000万）。
但萦绕在金力泰身上的“霉运”并未见结束的意思。2021年6月，时任董事兼总裁袁翔（现董事长兼总裁）及时任控股子公司上海金杜新材料科技有限公司董事兼总经理罗甸（现金力泰执行总裁）披露增持公告，计划在6个月内增持公司股份分别不低于1.5亿元。随后该增持计划两次延长履行期限至2022年9月。然而随着增持计划届满，袁、罗二人未能增持一分钱，赫然爽约。
金力泰董事长兼总裁袁翔因增持爽约成为投资人起诉的对象之一
这如同打开了“潘多拉的盒子”——2022年10月，上海证监局对袁、罗两人分别出具的警示函；2022年12月，深圳证券交易所对袁、罗两人给予公开谴责处分；2023年初，中国证券监督管理委员会（证监会）决定对金力泰涉嫌信息披露违法违规立案。由此，个人投资者有权向金力泰起诉索赔投资损失，袁、罗两人及金力泰又很快陷入索赔诉讼的缠斗当中。
在此背景下，无论是公司高管还是投资者纷纷选择“逃离”。《涂料经》梳理发现，从袁、罗二人做出增持承诺之前一个月算起，金力泰拉开了“高管大清洗”的大幕：
2021年5月28日，景总法辞去总裁职务，仍担任董事长；袁翔接任总裁。
2021年7月13日，副总裁张岚辞职。
2021年8月9日，葛乐凡（外籍）、罗甸出任副总裁；严家华不再担任财务总监，保留董事、副总裁职务。
2021年12月2日，景总法辞去董事长职务，仅保留董事职务；袁翔接任董事长。
2021年12月10日，监事江昌雄、独立董事孙敏杰辞职。
2022年3月15日，独立董事吴益兵辞职。
2022年3月22日，葛乐凡辞任副总裁回国；严家华辞任董事，仅保留副总裁一职；王薇辞任监事会主席。
2022年3月23日，非独立董事刘金梅、独立董事王澜辞职。
2022年6月9日，严家华辞任副总裁，不再担任任何职务。
2022年9月30日，副总裁陈松颜辞职。
在这种情况下，哪怕抛开严峻的行业环境不谈，此时的金力泰军心不稳，麻烦缠身，正常经营必然大受影响。持续的营收弱势和亏损便是最好的见证——2022年第三季度，营收和利润虽同比略有增长，距离正常状态还有很大差距；第四季度，营收同比下滑，亏损状况无起色，将整个2022年度业绩拖入深渊。
走向深渊还是顽强自救？身陷泥淖当中的金力泰前途不明
进入2023年，无论是内部还是外部对于金力泰的信心进一步下降。非独立董事王超和董事景总法相继辞职，就连身为创始人、一度在内斗中出面“拨乱反正”的吴国政，也披露了清仓式减持股份的公告——对于外界而言，这释放出来一个并不友好的信号。
因此，尽管金力泰所披露的2023年一季报呈现出亏损缩窄的势头，然而并不足以让人对其重新树立信心。随着后疫情时代的到来，以及因此展现出来的市场机遇与挑战，仍处于内斗发展期的金力泰能否抓住机遇、迎接挑战、走出泥淖，并不能凭借一份数据略有转好的季度报就作出判断，我们依然需要持续的跟踪与观察。