6月16日，泰禾智能（603656.SH）发布公告称，拟以4580万元现金收购控股股东阳光新能源旗下全资子公司安徽阳光优储新能源有限公司100%股权。本次交易构成关联交易。
此举标志着泰禾智能在新能源领域的战略布局再进一步，亦引发市场对其“智能装备+新能源”双轮驱动模式的关注。
此次交易的核心标的公司为安徽阳光优储新能源有限公司，成立于2023年2月，主要从事工商业用户侧储能项目的投资、开发和运营。其业务模式是在工厂、写字楼等用电侧配置储能系统，通过峰谷电价差充放电实现收益。
财务数据显示，2024年全年，阳光优储实现营业收入1977.61万元，净亏损613.21万元。进入2025年，公司亏损幅度急剧恶化，仅一季度就净亏损2265.66万元，单季亏损额已超过去年全年三倍。
亏损扩大的原因主要来自资产减值。2025年1-3月，阳光优储储能电芯等固定资产计提2657.75万元减值损失，直接导致当季亏损加剧。截至2025年3月末，公司资产总额为3.43亿元，负债总额高达2.997亿元，资产负债率攀升至87.41%，财务结构堪忧。
意欲借壳上市？
值得关注的是，这场交易的关联方背景复杂且耐人寻味。交易对手阳光新能源不仅是阳光优储的全资股东，更是泰禾智能的控股股东。
股权穿透显示，阳光新能源由A股光伏逆变器龙头阳光电源79.4%持股，实际控制人为阳光电源董事长曹仁贤。
控股关系的变化是一条关键时间线。2024年10月18日，泰禾智能原控股股东及相关股东与阳光新能源签署股权转让协议。同年11月25日完成股权过户登记，12月18日泰禾智能完成董事会改组，阳光新能源正式成为其控股股东，曹仁贤成为公司实际控制人。
值得注意的是，阳光电源曾计划将阳光新能源分拆并在A股上市。但在获取泰禾智能控制权后，这一计划似乎有了新的路径。
市场观察人士指出，此次将亏损储能资产注入上市公司，可能是阳光新能源“借壳上市”战略的第一步。
跨界经营风险陡增
泰禾智能在公告中罕见坦承风险：公司自身从未从事工商业用户侧储能业务，没有相关的技术人员储备，存在较大的跨界经营风险。这一坦诚表述反而加剧了投资者疑虑。
作为一家基于AI视觉识别的成套智能化装备和服务提供商，泰禾智能的主营业务聚焦于智能检测分选装备、工业机器人及自动化成套装备的研发生产。其产品主要应用于农副食品、果蔬、煤炭及矿石、再生资源等多个工业领域。
公司技术实力不容小觑。作为高新技术企业，泰禾智能拥有专业研发人员占比超20%，其中博士、硕士达60余人。公司先后建立省博士后科研工作站、省工程技术研究中心，承担多项国家级科技项目，拥有专利、软件著作权200余项。
业绩对赌承诺
面对市场质疑，交易方设置了业绩保障条款。根据6月17日披露的补充公告，阳光新能源承诺：2025年7月至2028年净利润累计不低于1800万元。
但这一承诺面临行业现实挑战。泰禾智能在公告中提示风险称，工商业用户侧储能行业受电价分时价差影响，其风险主要在于电力市场价格波动的不确定性。公司指出，如下游工商业用户用电时间变化、电力供需改变、分时电价政策调整等因素，都可能削弱储能项目的经济性。
盈利复苏仍然脆弱
泰禾智能自身业绩刚走出低谷。2024年年报显示，公司实现营业收入5.64亿元，同比增长10.68%；实现归属净利润2146.96万元，同比大幅增长89.89%，结束了上市后净利润连年下滑的态势。
2025年一季度，公司延续增长势头，实现营业收入1.05亿元，同比增长10.19%；归属净利润208.97万元，同比增幅高达716.41%。但这一盈利水平与阳光优储当季2265.66万元的亏损额形成强烈反差，这也意味着上市公司的合并报表将承受巨大压力。
虽然阳光新能源作出了业绩承诺，但电力市场价格波动如同悬顶之剑，一旦峰谷电价差缩小，储能项目的经济性将大打折扣。
总之，这宗被业内称为“小马拖大车”的跨界并购，最终会成为曹仁贤资本棋局的妙手，还是拖垮上市公司的负担，时间将给出答案。