来源 :彩财鲸2026-04-01
核心观点
阳光电源单日暴跌超13%，核心原因是Q4业绩直接腰斩，远低于市场预期
净利润暴跌54%不是孤例，是全行业产能过剩+价格战的必然结果
主动放弃负毛利项目，看似战略清醒实则反映行业盈利底线已经击穿
光伏行业的高速增长期已过，千亿龙头的估值逻辑要彻底重写
今天的光伏圈直接炸锅了！
曾经的千亿白马、光伏逆变器一哥阳光电源，开盘直接跳水，盘中最大跌幅超过13%，最低摸到131块钱，半天就没了300多亿市值。截止中午收盘还有10.72%的跌幅，市值直接跌到2791亿。
昨天晚上还在吹全年业绩创新高的券商分析师，今天脸都被打肿了。
别吹全年增长了，Q4的业绩才是裸泳照妖镜
很多人还在洗，说全年业绩还是增长的，这就是典型的自欺欺人。
我们直接拆开看单季度数据：
2025年Q4，阳光电源营收227.82亿，同比下滑18.37%，环比几乎没涨；
归母净利润15.8亿，同比直接砍半，暴跌54.02%，环比三季度更是暴跌61.9%；
毛利率跌到22.95%，环比直接掉了12.91个百分点，净利率只剩6.93%。
前三季度还赚的盆满钵满，四季度直接亏到姥姥家，这不是业绩暴雷是什么？
暴跌的根子：全行业都在卷，没人能独善其身
我查了一圈资料，这次暴跌真不是阳光电源一家的问题，是整个光伏行业的遮羞布被扯下来了。
首先是行业内卷到无底线：全行业产能过剩，价格战已经打到负毛利了。阳光电源自己说主动放弃了很多负毛利的项目，听起来好像很理性，实际上就是告诉你，现在行业里的订单很多都是亏钱的，你不做有的是人做。
其次是国内需求直接哑火：受136号文影响，国内光伏装机预期下滑，Q4又是储能的传统淡季，国内业务直接躺平。海外的项目又因为物流、验收的问题，收入都递延到今年一季度了，说白了就是去年的业绩撑不住，把账挪到今年做。
还有存货减值、应收账款减值这些暗雷，这次一次爆出来，相当于给市场放了个大惊雷。
别抄底！光伏的逻辑已经彻底变了
肯定有人会说，跌了这么多是不是可以抄底了？我劝你别瞎动。
以前光伏是高成长赛道，给30倍、40倍PE都合理，现在呢？行业增速下来了，价格战打起来了，盈利能力腰斩，你说应该给多少倍估值？
阳光电源这次的暴雷不是个案，后面肯定还有一堆光伏公司要爆雷。现在的光伏行业，就像前两年的地产、教培，行业逻辑变了，原来的估值体系全部作废，你抄底抄在半山腰都是运气好，搞不好直接抄在十八层地狱。
还是那句话：退潮的时候，才知道谁在裸泳。现在浪刚退，后面裸泳的人会一个接一个冒出来。