来源 :光大证券研究2023-08-22
报告摘要
事件：
公司发布2023年半年报，2023H1实现营业收入5.38亿元，同比增长8.89%，实现归母净利润1.00亿元，同比增长5.26%；2023Q2实现归母净利润0.59亿元，同比下降8.25%，环比增长40.22%。
23H1各项业务增速较缓，未来有望充分受益于新型电力系统加速建设
2023H1分业务来看，在企业微电网相关产品方面，公司电力监控及变电站综合监控产品及系统/能效管理产品及系统/消防及用电安全产品及系统/企业微电网-其他分别实现营业收入2.32/1.68/0.51/0.26亿元，同比+8.03%/+13.28%/+6.28%/-6.41%；电量传感器实现营业收入0.55亿元，同比+13.80%。在新型电力系统建设持续推进的背景下，作为电力灵活性调节资源的微电网重要性持续提升，公司作为我国企业微电网能效管理龙头服务商，未来有望实现快速成长。
EMS能效管理系统产品持续升级，带动公司毛利率有所提升
公司产品具备三个升级阶段：（1）从硬件（含嵌入式软件）发展到EMS 1.0阶段，具备自动化、数字化特征；（2）从EMS 1.0发展到EMS 2.0阶段，实现了平台化，具有打破信息孤岛、互联互通的特征；（3）从EMS 2.0发展到EMS 3.0阶段，在EMS 2.0平台的基础上并入光储充平台，真正实现源网荷储充一体化柔性控制，同时通过能源数据与AI大模型算法的结合，能够实现EMS 3.0的能源智能化。公司在2022年下半年推出EMS 2.0，2023年上半年开始主推。相较于以往的EMS 1.0，升级后的EMS 2.0带动公司盈利能力进一步提升，23H1公司毛利率同比上升2.16个pct至48.29%，未来EMS 3.0有望成为公司发展亮点。
发布定增预案，加快核心产品更新迭代
2023年7月20日，公司发布定增预案，拟募集资金总额不超过8亿元，扣除发行费用后的募集资金净额拟用于投资于研发总部及企业微电网系统升级项目、企业微电网产品技术改造项目及补充流动资金。以上项目有助于促进公司EMS 3.0加速落地应用，从而带动整体盈利能力提升；同时能够完善公司战略布局，进一步提高智能制造生产能力，有利于巩固公司的市场竞争优势以及行业地位。
风险提示：电改进度不及预期风险、微电网市场释放不及预期风险、公司渠道扩展不及预期风险、市场竞争加剧风险。