当1.6T光模块需求指引看到2028年，这只千亿龙头的每一次回调都在考验信仰
一、历史高点“急刹车”，单日跌超70元
6月23日，A股科技板块迎来剧烈分化。此前持续走强的光模块龙头中际旭创，当日遭遇大幅回调，收盘报1310.01元，下跌5.23%，盘中最低触及1300元，振幅接近7%。而在前一个交易日（6月22日），该股收盘价还在1382.33元，短短一天时间，股价跌去了超过70元。
与此同时，美股科技股同样承压，纳斯达克指数大幅下挫，AI算力相关概念股普跌。全球AI产业链“估值过高”的讨论再度升温。在多重因素共振下，刚刚站上1400元关口的中际旭创，迎来了一场典型的“高位震荡”。
二、业绩“炸裂”但估值“高悬”：57亿利润意味着什么？
先看公司的基本面成色。2026年一季度，中际旭创实现营业收入194.96亿元，同比增长192.12%；归母净利润57.35亿元，同比增长262.28%。单季度利润规模已超过2024年全年。毛利率达到46.06%，同比提升9.36个百分点，净利率32.40%。
驱动业绩爆发的核心引擎，是800G和1.6T高速光模块的放量。公司高管在投资者交流会上表示，客户已经给出2026-2027年的需求指引，部分重点客户正在规划2028年的需求。
但问题在于，即便以2026年一季度利润年化计算（57.35亿×4≈229亿），以6月23日1310元、总市值约4000亿元（约3.05亿股）测算，动态市盈率也高达约17-18倍。考虑到一季度业绩包含较强的季节性因素以及后续季度环比增速可能放缓，实际全年PE可能更高。市场已经把2026年全年甚至2027年部分增长预期，提前“折现”到了当前股价里。
三、机构分歧巨大：美银看1650元，摩通只给430元
中际旭创目前是A股分歧最大的标的之一，没有“共识”。
极度乐观的一派是美银证券。6月12日，美银将中际旭创目标价从1100元大幅上调至1650元，上调幅度达50%，核心判断是1.6T可插拔光模块的需求正在变得比预期更强，而且会持续到2028年。美银预计2026年净利润达392亿元，同比增长超263%。
极度保守的一派是摩根大通。同样在6月，摩通将中际旭创列入中国AI生态系统首选股名单，但目标价仅为430元，评级“增持”。430元和1650元之间，相差近4倍——这在A股优质标的中几乎绝无仅有。
这种巨大分歧的核心在于：用2026年还是2028年的利润来定价？用哪个阶段的估值倍数来衡量这家公司的价值？美银用的是2027-2028年的盈利预测，而摩通显然用了更保守的框架。
四、大跌的三个“幕后推手”
第一，短期获利盘集中兑现。从6月15日到6月22日，中际旭创股价从约1190元一路上涨至1382元，短短6个交易日涨幅超过16%。6月23日的回调，是典型的高位获利了结。
第二，全球科技股情绪共振下行。 6月23日前后，美股AI概念股同步承压，市场对“AI算力投资是否过热”的讨论升温。作为深度外向型企业（境外收入占比超90%），中际旭创对全球资本开支预期高度敏感。
第三，技术路线隐忧再次被提及。 CPO（光电共封装）是悬在所有光模块厂商头顶的“达摩克利斯之剑”。工业富联等公司已开始尝试出货CPO交换机。虽然公司在多种技术路线均有布局，但每当股价处于高位，市场对远期技术替代的担忧就会被放大。
五、还敢买吗？三个维度的思考
短期来看，5%的单日跌幅后，获利盘压力有所释放，但换手率依然不低。美股的AI概念股走势仍是影响短期情绪的关键外部变量。如果海外科技股继续调整，中际旭创可能仍有震荡空间。
中期来看，有几个关键观察点：
第一，二季度业绩能否延续一季度的爆发节奏。公司预付款项从年初的1.3亿元猛增至14.9亿元，说明正在大规模锁定上游原材料——这是一个强烈的订单信号，但也意味着供应链压力在加大。
第二，1.6T光模块的放量节奏。机构普遍认为2027年1.6T将成为收入主力，但2026年下半年能否看到明显的环比加速，是验证“预期”还是“兑现”的分水岭。
第三，汇率和应收账款的边际变化。一季度汇兑损失大幅增加，应收账款达95亿元。这两个变量如果持续恶化，会侵蚀利润质量。
中长期来看，中际旭创的核心投资逻辑依然成立——它是全球光模块龙头，是AI算力基础设施的“卖铲人”，下游需求确定性较高。但美银和摩通之间巨大的目标价差距，恰恰说明：当前股价已经处于一个“看谁更乐观”的博弈区间，而不是“看谁更理性”的估值区间。
写在最后
中际旭创有一个鲜明的标签——它是A股AI硬件板块里“业绩最硬、分歧也最大”的龙头之一。
一季度赚57亿、毛利率46%、客户需求指引看到2028年，这些数字确实够硬。但430元到1650元的目标价差距、90%以上的境外收入依赖、CPO技术路线的远期威胁，也是客观存在的风险。
有句话可以记住：在风口上，猪都能飞起来；但风停下来的时候，只有真正长出翅膀的才能继续飞。中际旭创的“翅膀”够不够硬，取决于它能否在1.6T时代继续保持龙头地位、能否在CPO时代完成技术迭代、能否在地缘政治夹缝中找到稳定的供应链路径。
对于已经持有的人，可以关注二季度的订单交付节奏和汇率的边际变化；对于还没上车的人来说，与其在1300元的历史高位附近博弈，不如等更清晰的业绩验证信号出现后再做判断。