同样是第三代半导体——碳化硅（SiC）的卖铲人，在2026半导体火热的行情之下，两家碳化硅（SiC）设备板块核心厂商却走出了截然不同的行情曲线。
截至6月22日，晶升股份报收85.99元/股，总市值达118.98亿元；晶盛机电报收于53.89元附近，总市值约705.71亿元。单看绝对值，晶盛机电的体量是晶升股份的近6倍，但论年内涨幅，晶升股份高达127.8%，晶盛机电仅24.2%。股价表现差距为何如此悬殊？两家同样深度布局SiC设备赛道的公司，市场给出的估值逻辑究竟差在哪里？
2025年，晶升股份实现营业收入仅1.16亿元，同比暴跌72.82%；归母净利润亏损3833.05万元，而上年同期还是盈利5374.71万元。这份“惨淡”成绩单的背后，是碳化硅衬底行业供需失衡背景下，下游衬底企业普遍减产去库存、大规模延后设备验收所致。但值得注意的是，公司最终年报营收较业绩快报调减了1.12亿元——这部分收入并非消失，而是因谨慎性原则被推迟到2026年确认。也就是说，晶升股份在2025年完成了一次“大出清”，将行业周期底部的风险集中释放。
再看晶盛机电。2025年实现营收113.57亿元，同比下降35.38%；归母净利润8.85亿元，同比下降64.75%。业绩下滑主因是光伏行业产能过剩——光伏单晶炉订单收缩、石英坩埚价格下跌。但公司集成电路与碳化硅相关设备及材料收入仍达18.50亿元，业务结构持续优化。2025年第四季度，公司营收环比增长24.65%至30.84亿元，亏损大幅收窄。
一个是深度亏损后等待反转的“困境股”，一个是体量庞大但业绩稳健承压的“蓝筹股”。市场天然更青睐前者——从亏损到盈利的巨大预期差，往往能催生超额收益。
如果说财务数据解释的是“为什么涨”，那么商业模式解释的则是“为什么涨的是它”。
晶升股份自成立以来便锚定第三代半导体晶体生长设备赛道，核心产品是6英寸、8英寸电阻式PVT碳化硅单晶炉。公司始终坚持不涉足SiC衬底材料生产，与下游衬底厂商不存在同业竞争，客户信任度更高。国内绝大多数衬底制造企业——天岳先进、三安光电、东尼电子等——均为其稳定客户。
更关键的是，晶升股份12英寸SiC长晶炉已实现小批量交付，且是大陆少数可批量向中国台湾地区出口8/12英寸长晶设备的厂商。12英寸设备单机价格更高、毛利率更优，为公司打开新的增长空间。也就是说，晶升股份是纯粹的SiC设备“卖铲人”。
截至2026年5月，公司在手订单超3.5亿元，是2025年全年营收的3倍以上，产能已排至10月。市场预期2026年营收可达4至6亿元——从1.16亿到4亿+，这才是资金追捧的核心逻辑。
相反，晶盛机电则走了一条完全不同的路。公司以光伏硅片设备为基本盘，依托晶体生长技术积累切入SiC赛道，实现了从设备制造到衬底成品的一体化布局。
设备端，公司覆盖SiC全流程装备——长晶、切片、减薄、研磨、抛光、清洗、检测，是国内唯一能完整提供衬底加工全链条装备的厂商。材料端，子公司浙江晶瑞运营碳化硅衬底产能，国内上虞、宁夏两大基地加速年产60万片8英寸SiC衬底项目投产；马来西亚槟城工厂预计2026年底通线投产，一期规划年产能24万片。客户方面，公司已成功获取部分国际客户批量订单。
截至2025年末，公司未完成集成电路及化合物半导体装备合同超37亿元。机构预测2026年净利润约11.08亿元，同比增长25%。
这是一家打通全产业链，体量庞大、业务多元、抗周期属性更强的行业巨头——但恰恰因为“大而全”，缺少了晶升股份那种从谷底反弹的“爆发力”。
2026年6月18日，晶升股份龙虎榜显示，顶级游资“作手新一”主封买入1.05亿元，全天净买入9405万元。主力资金一周净流入2.18亿元。与此同时，公司首发前股东完成询价转让，276.73万股拟转让股份合计收到860万股有效申购，认购倍数达3.11倍。
机构追捧的，正是晶升股份“业绩反转+大尺寸升级”的双重逻辑。8英寸、12英寸碳化硅长晶设备批量交付，叠加此前推迟确认的1.12亿元收入在2026年上半年集中兑现，公司有望迎来订单与利润共振改善的戴维斯双击。
反观晶盛机电，尽管半导体装备合同超37亿元、SiC衬底产能加速释放，但传统光伏业务的拖累尚未完全消除，业绩修复属于渐进式回升，缺乏“从0到1”的爆发节点。
因此，晶升股份与晶盛机电的估值分化，本质上是市场对不同商业模式、不同业绩周期的定价。但晶盛机电完整的全产业链布局、多业务抗周期属性同样具备长期配置价值，当前偏弱的股价表现是不是被低估了呢？仁者见仁智者见智，没有标准答案！