来源 :金融界2025-04-30
2025年4月30日，天壕能源披露接待调研公告，公司于4月29日接待淡水泉（北京）投资管理有限公司、百嘉基金管理有限公司、北京博衍私募基金管理有限公司、北京东方引擎投资管理有限公司、北京联储关天创业投资有限公司、博时基金管理有限公司等60家机构调研。
调研情况显示，天壕能源2024年整体经营不尽如人意，原因包括对河北市场判断偏差、合同谈判预估不足、互联互通难度估计乐观。神安线建成通气对公司在燃气行业地位重要。2024年公司实施两次回购并注销2151万股，主营业务经营现金流稳定。2025年将重点开展上游气源拓展、中游管道业务调整和下游市场继续拓展等工作。
董事长回答了投资者提问。关于商誉减值，赛诺膜相关商誉约3.8亿，预计未来减值压力较小。对于气量和价差，2025年更注重价差提升，目前代输气量400万方/天。关于回购分红，公司在现金流允许前提下不排除随时启动回购。去年四季度供气低于预期，今年决心改变状况。今年一季度总气量3.4亿方左右。照付不议合同要重新签确保合理价差。
未来3年天壕能源不再参与类似神安线或国家管网的重资产项目投资，主要做资源端和市场端连接线投资，总体投资额较小。
调研详情如下：
一、董事长、总经理介绍2024年及2025年一季度经营业绩
过去的2022年和2023年，公司在河北市场的收益较为理想，但2024年公司整体经营不尽如人意，主要原因在于：1）对河北市场价格和需求判断存在偏差；2）与上游供给方合作伙伴在合同执行谈判上的难度预估不足；3）神安线与国家管网互联互通的难度和不确定性被估计地过于乐观。但神安线的建成通气，对于天壕能源在燃气行业地位的确立至关重要，它连接了上游资源和下游市场，有助于公司与国家管网形成战略合作，进一步巩固公司在行业内的地位，并为未来的发展奠定基础。
此外，二级市场维护方面，我们2024年实施两次回购，累计回购并注销2151万股，且主营业务经营现金流稳定，体现了公司核心资产的安全性和健康性。
2025年，我们将重点开展以下工作：1）全面拓展上游气源，战略上完成气源多样化；2）中游管道方面，630管道管输费去年已经得到山西发改委价格的重新核定，上浮50%以上，未来也将取得更好收益；通过兴县华盛东门站上下载改造工程，实现陕京二线与神安线互通后，进一步拓展销售半径；3）继续拓展下游市场，2024年我们已经进入了山东市场，拓展了区域业务规模；控股子公司赤峰通瑞元宝山区产业园燃气供应项目预计2025年二季度实现供气。
二、董事长回答投资者提问
（1）商誉减值压力问题如何？
回复：截至2024年末，赛诺膜相关的商誉约3.8亿，由于赛诺膜公司即将量产中空纳滤膜，未来可能成为具有科创属性的优秀新材料公司，因此预计这部分商誉未来减值压力较小。
（2）对于2025年的气量和价差情况有何展望？
回复：今年公司不追求单纯的销售量增长，而是更加注重提升价差，确保整体收益的合理性。目前公司代输气量为400万方左右/天，即使在销售量有所减少的情况下，只要能确保足够的价差，代收的管输收益也能形成良好的收益。因此，公司更看重价格协同，以实现区域价格差的合理分配，而不是单纯追求销售量。
（3）今年对于回购和分红有什么规划吗？
回复：公司目前股票价格比较低迷，现金流允许的前提下，我们不排除随时启动回购预案，具体以公司后续公告为准。
（4）去年四季度和今年一季度的气量和价差情况如何？
回复：去年四季度实际供气量为2.9亿方左右，但由于上游供气未按照约定供应，导致实际完成的供气量低于预期，公司未能获得应有的收益。今年公司已决心改变这一状况，确保在淡季也能获取合理利润，与上下游签订的供应合同和销售合同，将体现对价差和补偿条款的明确要求。
（5）能否提供一下今年一季度的气量，以及价差？
答：今年一季度我们的总气量是3.4亿方左右，相比去年一季度略有下降，这个气量不含代输。
（6）照付不议的合同还是要续签吗？还是要重新签？
回复：要重新签，并确保我们有合理的价差。市场端如果价格不合适，河北市场我们就不卖了，今年可以通过陕京二线去卖到其他市场，这是必须做到的事情。
（7）介绍一下未来3年的资本开支规划。
回复：类似神安线或国家管网的重资产项目，我们将不再参与投资。未来主要做资源端的连接线和市场端连接线的投资，都具备良好的效应和投资回报，且总体投资额较小。