4月14日，ST联创发布2025年年度报告，审计意见为标准无保留审计意见。
报告显示，公司2025年全年营业收入为9.99亿元，同比增长14.95%；归母净利润为3906.79万元，同比增长78.7%；扣非归母净利润为-2143.96万元，同比增长50.53%；基本每股收益0.0368元/股。
公司自2012年7月上市以来，已经现金分红6次，累计已实施现金分红为2.04亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对ST联创2025年年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为9.99亿元，同比增长14.95%；净利润为3539.48万元，同比增长57.86%；经营活动净现金流为1969.07万元，同比增长146.84%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?净利润为正但扣非净利润为负。报告期内，净利润为0.4亿元，扣非净利润为-0.2亿元。
项目202312312024123120251231净利润（元）1155.86万2242.15万3539.48万扣非归母利润（元）-2437.54万-4334.29万-2143.96万
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动14.95%，税金及附加同比变动-20.3%，营业收入与税金及附加变动背离。
项目202312312024123120251231营业收入（元）10.36亿8.69亿9.99亿营业收入增速-49.79%-16.11%14.95%税金及附加增速-67.58%31.14%-20.3%
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款增速高于营业收入增速。报告期内，应收账款较期初增长45.39%，营业收入同比增长14.95%，应收账款增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231营业收入增速-49.79%-16.11%14.95%应收账款较期初增速19.91%18.47%45.39%
?应收账款/营业收入比值持续增长。近三期年报，应收账款/营业收入比值分别为12.51%、17.67%、22.35%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）1.3亿1.53亿2.23亿营业收入（元）10.36亿8.69亿9.99亿应收账款/营业收入12.51%17.67%22.35%
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长33.58%，营业成本同比增长11.28%，存货增速高于营业成本增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-38.09%4.66%33.58%营业成本增速4.04%-10.95%11.28%
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长33.58%，营业收入同比增长14.95%，存货增速高于营业收入增速。
项目202312312024123120251231存货较期初增速-38.09%4.66%33.58%营业收入增速-49.79%-16.11%14.95%
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为0.556低于1，盈利质量较弱。
项目202312312024123120251231经营活动净现金流（元）2.3亿-4204.12万1969.07万净利润（元）1155.86万2242.15万3539.48万经营活动净现金流/净利润19.92-1.880.56
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为13.63%，同比增长26.41%；净利率为3.54%，同比增长37.33%；净资产收益率（加权）为2.01%，同比增长84.4%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率较为波动。近三期年报，销售毛利率分别为15.96%、10.78%、13.63%，同比变动分别为-73.16%、-32.43%、26.41%，销售毛利率异常波动。
项目202312312024123120251231销售毛利率15.96%10.78%13.63%销售毛利率增速-73.16%-32.43%26.41%
?销售毛利率增长，存货周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.78%增长至13.63%，存货周转率由去年同期5.38次下降至5.02次。
项目202312312024123120251231销售毛利率15.96%10.78%13.63%存货周转率（次）4.735.385.02
?销售毛利率增长，应收账款周转率下降。报告期内，销售毛利率由去年同期10.78%增长至13.63%，应收账款周转率由去年同期6.14次下降至5.3次。
项目202312312024123120251231销售毛利率15.96%10.78%13.63%应收账款周转率（次）8.726.145.3
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?最近三年净资产收益率平均低于7%。报告期内，加权平均净资产收益率为2.01%，最近三个会计年度加权平均净资产收益率平均低于7%。
项目202312312024123120251231净资产收益率0.65%1.09%2.01%净资产收益率增速-98.51%67.69%84.4%
?投入资本回报率低于7%。报告期内，公司投入资本回报率为2.06%，三个报告期内平均值低于7%。
项目202312312024123120251231投入资本回报率0.5%1.2%2.06%
从非常规性损益看，需要重点关注：
?非常规性收益占比较高。报告期内，非常规性收益/净利润比值为272%。（注：非常规性收益=投资净收益+公允价值变动净收益+营业外收入+非流动资产处置损失）。
项目202312312024123120251231非常规性收益（元）1235.83万3043.78万9628.02万净利润（元）1155.86万2242.15万3539.48万非常规性收益/净利润55.12%135.75%272%
从是否存在减值风险看，需要重点关注：
?资产减值损失额同比变动率超过30%。报告期内，资产减值损失为-0.2亿元，同比下降447.1%。
项目202312312024123120251231资产减值损失（元）-71.17万-368.85万-2017.99万
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为21.3%，同比增长11.98%；流动比率为2.83，速动比率为2.43；总债务为2.11亿元，其中短期债务为1.87亿元，短期债务占总债务比为89.06%。
从短期资金压力看，需要重点关注：
?长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至1.62。
项目202312312024123120251231短期债务（元）5.55亿2932.81万4245.36万长期债务（元）1977.43万3910.56万2619.11万短期债务/长期债务28.070.751.62
从资金管控角度看，需要重点关注：
?应付票据变动较大。报告期内，应付票据为1.5亿元，较期初变动率为154.65%。
项目20241231期初应付票据（元）5695.7万本期应付票据（元）1.45亿
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为5.3，同比下降13.61%；存货周转率为5.02，同比下降6.84%；总资产周转率为0.39，同比增长25.18%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款周转率持续下降。近三期年报，应收账款周转率分别为8.72，6.14，5.3，应收账款周转能力趋弱。
项目202312312024123120251231应收账款周转率（次）8.726.145.3应收账款周转率增速-39.81%-29.58%-13.61%
?应收账款/资产总额占比持续增长。近三期年报，应收账款/资产总额比值分别为4.22%、6.02%、8.55%，持续增长。
项目202312312024123120251231应收账款（元）1.3亿1.53亿2.23亿资产总额（元）30.68亿25.49亿26.09亿应收账款/资产总额4.22%6.02%8.55%
?存货/资产总额比值持续增长。近三期年报，存货/资产总额比值分别为4.58%、5.78%、7.54%，持续增长。
项目202312312024123120251231存货（元）1.41亿1.47亿1.97亿资产总额（元）30.68亿25.49亿26.09亿存货/资产总额4.58%5.78%7.54%
从长期性资产看，需要重点关注：
?固定资产变动较大。报告期内，固定资产为7亿元，较期初增长35.95%。
项目20241231期初固定资产（元）5.17亿本期固定资产（元）7.02亿
?单位固定资产收入产值逐年下降。近三期年报，营业收入/固定资产原值比值分别为2.15、1.68、1.42，持续下降。
项目202312312024123120251231营业收入（元）10.36亿8.69亿9.99亿固定资产（元）4.82亿5.17亿7.02亿营业收入/固定资产原值2.151.681.42