来源 :和讯股票2023-03-30
业绩摘要：公司实全年现营收70.85 亿元（+35.91%）；归母净利润20.07亿元（-30.19%）；扣非归母净利润15.40 亿元（+25.01%）。公司2022 年毛利率为39.64%（-3.92pcts），扣非净利率为21.73%（-1.89pcts）；销售费用率为2.12%（-0.37pcts），管理费用率为8.89%（-1.61pcts），研发费用率为3.31%（-0.75pcts），财务费用率为-2.23%（+1.92pcts）。主营业务成本增加主要由于新冠相关的多区域临床试验的直接项目成本增加。单四季度实现营收16.79 亿元（-7.65%）；归母净利润4.02 亿元（-63.23%）；扣非归母净利润3.47 亿元（-4.21%）。
收入拆分：临床试验技术服务收入41.25 亿元（+37.80%），毛利率为37.63%（-7.14pcts），受益于国内外临床实验项目增加；临床试验相关服务及实验室服务收入28.76 亿元（+31.12%），毛利率为41.76%（+0.28pcts），2022年方达控股北美实验室服务进一步拓展。
国内CRO 行业市场地位领先，海外业务不断拓展。截至22 年底在手订单为137.86 亿元（+20.9%），新签订单96.73 亿元（+0.3%）；正在进行的临床项目数由21 年末567 个增至22 年末680 个，其中I 期/II 期/III 期/IV 期阶段项目数分别达到285/134/160/34 个。22 年境外收入占比49.17%（+2.03pct），境外开展的单一区域临床实验数量由21 年末132 个增至22年末188 个，海外员工数量由21 年末1026 人增至22 年末1426 人。
盈利预测与评级：公司将持续深化全球布局和服务能力，以提高公司于复杂国际形势下的竞争力。我们预计公司2023-2025 年收入分别为89.39/116.46/148.03 亿元，同比增长26.2%/30.3%/27.1%；归母净利润分别为25.25/32.70/41.48 亿元，同比增长25.8%/29.5%/26.9%，对应35.5/27.4/21.6 倍PE。维持“买入”评级。
风险提示：国际环境不确定性加剧，海外业务拓展不及预期