北京北信源软件股份有限公司（股票简称：北信源）是中国信息安全领域龙头企业，创立于1996年，2012年在创业板上市，是首批信息安全领域的A股上市企业之一，是中国终端安全领域的市场领导者，信创安全领军企业。
北信源总部位于北京，拥有5大研发中心（北京、南京、西安、武汉、青岛），是国家规划布局内的重点软件企业，是国家关键信息基础设施安全保护核心承担单位之一，并受邀入驻国家等级保护2.0与可信计算3.0攻关示范基地。
北信源的产品业务涵盖信息安全及信创、移动办公及安全通信应用、智慧社区及健康医疗三大核心领域。累计15年实现国内终端安全管理市场占有率第一，主要为党政军、金融、能源、运营商、医疗、公检法、交通、教育及企业等行业客户，提供高品质安全产品与场景化安全解决方案。
上面是他们官网的简介，我还进行了适当的精简。给我的感觉是，他们还是相当能吹的，用到了“龙头”、“领军”和“第一”这类我们听起来就相当厉害的词汇。
如果看一看营收，可能就会对简介中的那些很牛的词汇产生一定的怀疑。因为北信源的营收规模最高也只有7.2亿元，2022年更是仅为5.4亿元，疫情下的这几年波动较大，而且整体呈下跌趋势。
净利润方面也不行，2017年和2018年还有近亿元的水平，2019年和2020年跌至只有两三千万，2021年和2022年更是出现了较大额度的亏损。2023年一季度，营收恢复了增长，净利润方面也扭亏了，但净利润仅剩下了百万级别。
分季度来看，营收的波动反映出明显的周期性，似乎北信源更喜欢单数的季度；净利润方面的表现相对无序，盈利的月份金额偏小，而亏损的季度又是比较“豪爽”的。
确实是政府、军工、金融和能源等行业都有所涉及，2022年，除了军工行业的业务有较大幅度增长以外，其他业务均呈下降趋势。下降的原因我们可以猜测到，这些行业的客户要么也因为差钱而砍预算，要么就是前些年的投入还没有到升级的时候。
分产品来看，软件、技术服务都是下跌的，只有“系统集成”有所增长。当年我就在某上市公司做系统集成这类业务，这东东看着很赚钱，项目实施中变数不小，实际毛利率较低，看着合同不小，一个项目做下来，决算时经常都要亏损。
我们也发现，北信源在简介中没有强调自己的“国际”地位，因为其基本没有什么海外业务，2022年起个步，还在以百万级来计。主要的市场是在华北和华东，这两大市场都在下跌之中，与此相同的还有华中和华南市场；西南、西北和东北，这类以前感觉上前途不大的市场还出现了不错的增长。
不得不感叹，足够大的国内市场容量真是企业们生存和发展的重要条件，或许就是日本和欧洲这些相对狭窄的市场中，国际性互联网公司较少的原因。
从2018年以来，北信源的毛利率开始了较大幅度地下降，虽然也有2020年的反弹，但主流还是下跌的。突然，2023年一季度，毛利率暴涨，一举创下了新的纪录。
净资产收益率的水平，几乎是没法看的，2017年和2018年好的时候就一个定期存款的水平，其他年份要么是活期存款水平，要么就是亏损，可以说其盈利能力很低。
分行业来说，金融行业的毛利率提升明显，能源行业的毛利率在高位持续提升，而前两大业务，也就是政府和军工行业的毛利率大幅下跌，这是其平均毛利率下跌的主要原因。
分产品来看，软件和技术服务的毛利率极高，也相对稳定，系统集成的毛利率低于一位数，同比略有增长。说白了就是前两大行业客户更多采购了其系统集成产品，毛利率就下降了，如果是客户采购的纯软件或者技术服务更多，毛利率就提升了。
毛利率高的行业一般期间费用就低不了，对于软件行业来说，当然就应该是研发费用太高了。但是，北信源的情况与同行们略有不同，他们一直都是销售费用更高。对此，我就不加评价了，做这些行业客户的业务，销售费用低不了，大家都懂。当然，北信源的研发费用也不算低，最近两年和2023年一季度都超过20%，毕竟是做软件和系统集成，和生产服装鞋帽还是有区别的。
最近两年，北信源的费用全面失控，2022年占营收比达到夸张的83.3%，总成本是营收的1.13倍和1.28倍，这当然要亏损了。2023年一季度，在营收增长和期间费用下降的双重作用下，总算把总成本按了回来，但是，主营业务的盈利空间仍然不足5个百分点。
销售费用比较高还不算，最近两年的欠款还不好收，2022年产生了1.3亿元的信用减值损失，2021年更是高达4.8亿元。我们查看了其报表明细，基本上都是应收账款方面的减值损失。这不仅耗光了数千万的政府补助，还造成了金额不低的净损失。
现金流量表现方面，看起来也是一片下跌，不管高低，经营活动的净现金流都没净流入过，似乎就是不停地往业务中填资金进去。虽然这样，其偿债能力还算过得去，这方面的情况，我们就不再说了，免得好像我是在针对他们一样。
从北信源的简介中几个很牛的关键词，似乎其对360公司还很是看不起一样。实际上我们看到，他们能做的工作，360都能做，360能做的，他们能不能做就不好说了。而且从规模和实力上比，似乎360的优势要强上很多倍。
在以前整个市场蛋糕做大的情况下，把业务范围略加变化，一大堆各种细分领域的第一名都可以在市场中活得很好。但随着各行业阶段性天花板的出现，残酷的相互竞争在所难免。或许，过不了多久，这些行业又要大洗牌了。