来源 :证券之星2022-07-14
信达证券股份有限公司周平近期对博腾股份进行研究并发布了研究报告《大订单驱动收入高增长，H1利润端大超预期》，本报告对博腾股份给出评级，当前股价为75.6元。
博腾股份(300363)
事件：博腾股份发布 2022 年半年度预增公告。 2022H1 实现收入 38.30-39.56亿元，同比增长 205%-215%；归母净利润 11.91-12.12 亿元，同比增长 455%-465%；扣非归母净利润 11.88-12.08 亿元，同比增长 490%-500%。
点评：
辉瑞新冠订单驱动 Q2 业绩大超预期。受大订单逐步交付推动， 2022Q2业绩大幅上升，预计实现收入 23.87-25.13 亿元（中值 24.50），增速234.9-252.5%（中值 243.7%）；归母净利润 8.09-8.30 亿元（中值 8.20），增速 539.6%-556.6%（中值 548.1%）；扣非归母净利润 8.07-8.27 亿元（中值 8.17），增速 540.0%-556.0%（中值 548.0%）。
公司盈利能力大幅上升。随着公司持续提升运营效率和产能利用率，公司净利率超 30%，依据披露数据， 2022H1 归母净利率中值为 30.87%（+13.78pp）， 2022Q2 归母净利率中值为 33.45%（+15.30pp），盈利能力大幅提升。
卓越管理能力推动业务稳健增长，新业务持续拓展带来新增量。我们认为，大订单是对公司综合能力的认可，公司在交付大订单的过程中表现出卓越的管理能力及执行力，将持续推动常规业务的稳健增长。在新业务方面，制剂及 CGT CDMO 业务在 2021 年实现突破、进入发展新阶段，未来将持续为公司带来新的业绩增量。
盈利预测与投资评级：我们预计 2022-2024 年公司营业收入为 74.60、72.27 和 92.77 亿元，同比增长 140.3%、-3.1%、 28.4%；归母净利润分别为 19.57、 14.24、 17.28 亿元，增速分别为 273.5%、-27.2%、 21.3%，对应 2022-2024 年 PE 分别为 21、 29、 24 倍。
风险因素：行业竞争加剧风险、医药行业研发投入及外包需求下降风险、国内国际政策风险、、核心技术人员流失等风险。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.43%，其预测2022年度归属净利润为盈利12.58亿，根据现价换算的预测PE为32.73。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有23家机构给出评级，买入评级21家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为116.48。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，博腾股份（300363）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，未来营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标1.5星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）