来源 :金融界2024-04-29
4月29日，博腾股份获平安证券推荐评级，近一个月博腾股份获得1份研报关注。
平安证券指出，博腾股份目前面临着行业供需变化带来的影响，2023年的核心业务小分子CDMO新签项目数同比增长14%，订单量增长减缓，导致整体收入增长放缓。公司2023年临床后期及商业化业务收入28.73亿元，在剔除大订单后约同比增长19%，临床早期业务实现收入6.45亿元，同比增长5.10%。由于各种因素，如会计调整、产能利用率不足、国内项目报价偏低等，公司的毛利率出现下降。尽管分摊固定成本的困难增加，公司仍对销售、管理等费用进行了严格控制，费用绝对额趋于稳定甚至有所下降。此外，公司2023年提取了9512万元资产减值损失，预计2024年不再会有 substantial amounts of such impairment。
虽然公司2023年小分子CDMO业务的好转关键在于获得充足和可持续的中大规模订单，24Q1由于海外市场需求增长，公司新签订单出现恢复性增长。如果这种恢复趋势能够持续，公司盈利有望得到改善。为控制现金流安全，公司新兴业务的布局和资源配置结合和节奏将得到优化。基于目前的市场环境和公司于2023年末的新增订单量，平安证券调整了2024-2026年的盈利预测，认为公司的财务数据受经营杠杆影响显著，设施利用率不足时财务数据显著恶化，但需求回暖时利润率有望迅速回升。过去数年，博腾股份运维和技术能力持续提升，综合实力处于行业前列，预计当行业走出低谷时公司将领先复苏，维持“推荐”评级。
风险提示：如果全球创新药物的投入和外包比例不达到预期，将影响行业发展；药品研发失败或销售不及预期，可能导致订单无法实现；生产事故或监管机构警告信等情况，可能导致订单丧失；汇率波动可能造成汇兑损失。