来源 :证券之星2022-05-30
华安证券股份有限公司金荣近期对中文在线进行研究并发布了研究报告《海内外双轮驱动，构建IP+数字藏品生态驶入元宇宙赛道》，本报告对中文在线给出买入评级，认为其目标价位为12.50元，当前股价为10.64元，预期上涨幅度为17.48%。
中文在线(300364)
主要观点
深耕数字阅读领域二十余载，优质原创内容打造护城河
作为国内领先的数字版权供应商，中文在线拥有多个内容原创平台，包括综合性原创内容平台17K小说网和多个垂类内容平台，截至2021年，公司拥有数字内容资源510万+种，原创驻站作者440万名，已与600+家版权机构合作，共签约2000+位知名作家，作品/作者资源在A股上市公司中位列第一
海内外双核驱动，P多元化变现空间广离
公司有文化业务和教育业务两大主营业务，其中文化业务是公司收入的中流碱柱，2021年营收占比为95.7%。文化业务中，主要包括3个细分业务：1）数字阅读业务：公司拥有全品类+多垂类内容平台，手握大量优质内容资源；2）IP衍生业务：以文学IP为核心，向下延展IP产业链，包括音频、中短剧、动漫、影视等，实现文学IP的全生命周期经营：3）海外业务：海外业务表现抢眼，2021年实现营收6亿元，占主营业务收入比例超过50%，已成公司的重要现金牛业务。
“文学IP矿山”+科技赋能，前晒布局元字宙
公司抢先布局，致力于打造文化产业的元字宙，将从四个角度入手打造文化字宙：1）新内容：发布“中文元宇宙全球征文大赛”，打造元宇宙语境下的新内容：2）新形态：重点探索虚拟人、数字藏品、作元宇宙三大形态：3）新技术：产学研多方合作，关注元宇宙相关技术发展；4）新经济：基于区块链，开启全新的版权保护模式。
投资建议
我们预计22-24年公司实现归母净利润1.51亿/1.94亿/2.29亿，EPS为0.20/0.26/0.31元，给予公司22年1.2倍PEG，对应合理市值为92亿人民币，合理股价12.5元，首次覆盖并给予“买入”评级。
风险提示
行业监管政策调整的风险：海外业务及元宇宙相关研发不及预期的风险：IP行生业务发展不及预期的风险
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，新时代证券马笑研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为35.12%，其预测2022年度归属净利润为盈利2.04亿，根据现价换算的预测PE为37.29。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有3家机构给出评级，买入评级2家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为10.05。证券之星估值分析工具显示，中文在线（300364）好公司评级为2星，好价格评级为1星，估值综合评级为1.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)